Independência do Federal Reserve em risco? Investigações criminais podem, na verdade, aumentar as expectativas de subida das taxas de juro

A economista-chefe do UBS, Paul Donovan, recentemente apresentou uma paradoxo interessante: uma investigação criminal ao presidente do Federal Reserve pode, na verdade, fortalecer a independência do banco central e, por sua vez, impulsionar as expectativas do mercado em relação às taxas de juros. Isso reflete uma preocupação profunda do mercado com a independência política do Federal Reserve e como esse receio pode influenciar a direção da política monetária.

A independência do Federal Reserve está sob prova

Donovan aponta que a reação do mercado já demonstra claramente as preocupações dos investidores. Apesar de os preços dos ativos não apresentarem grande volatilidade geral, indicadores-chave já refletem a percepção real do mercado:

• Aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo
• Fraqueza do dólar

Esses dois sinais parecem contraditórios, mas na verdade apontam para a mesma questão: a confiança do mercado na capacidade do Federal Reserve de gerenciar as taxas de juros sem interferência política está diminuindo. O aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro indica que os investidores exigem maior compensação pelo risco, enquanto a fraqueza do dólar reflete preocupações com a estabilidade das políticas americanas.

Reações em cadeia provocadas pela incerteza na política

A postura dura de Powell

Donovan acredita que a postura firme de Powell diante de uma investigação criminal pode ter duas interpretações:

Primeiro, que ele não deseja renunciar ao cargo de presidente do Federal Reserve em 2026, o que demonstra sua firmeza em manter sua posição — uma forma de defender a independência do banco central. Segundo, essa firmeza pode reforçar as expectativas do mercado de que o Federal Reserve adotará uma postura mais hawkish — um líder de banco central que não cede à pressão política é mais propenso a manter uma política de aperto.

A demora na nomeação do presidente

Ao mesmo tempo, o Senado dos EUA pode adiar a confirmação do novo presidente do Federal Reserve. Essa demora por si só gera incerteza na política, e, diante da incerteza, o mercado costuma precificar um prêmio de risco mais elevado.

A preocupação com a independência do banco central se transforma em força hawkish

Essa é a percepção mais importante de Donovan: a preocupação do mercado com a independência do banco central pode, no futuro, se transformar em uma força mais hawkish na tomada de decisões de política monetária.

Em outras palavras, para preservar sua independência, o Federal Reserve pode ser forçado a adotar uma postura mais conservadora e hawkish. Isso cria uma ironia: a ameaça de intervenção política acaba impulsionando o banco central a adotar políticas mais restritivas.

Relação com as expectativas de inflação

Essa visão ecoa a previsão recente do CEO do Pan-Asian hedge fund, Bill Ackman. Ackman afirmou que o Federal Reserve pode abandonar sua meta de inflação de 2%, e passar a mirar uma faixa de 2,5% a 3%.

Se o Federal Reserve realmente aumentar sua tolerância à inflação, isso pode ser uma concessão forçada pela pressão política. Mas, sob o pretexto de manter a independência, o banco central pode usar uma política de taxas de juros mais hawkish para compensar essa concessão.

Pontos-chave que os investidores devem acompanhar

Resumo

A visão do economista-chefe do UBS revela uma lógica de mercado mais profunda: ao enfrentar ameaças de interferência política, o Federal Reserve pode ser forçado a adotar uma postura mais hawkish para preservar sua independência. Isso significa que o espaço para cortes de juros em 2026 pode ser severamente limitado, ou até mesmo que o banco central mantenha taxas elevadas por mais tempo.

O mercado já reagiu por meio do aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro e da fraqueza do dólar. Para os investidores, o ponto crucial é reconhecer essa interação política-econômica e ajustar suas expectativas quanto à direção da política do Federal Reserve com base nisso. No curto prazo, a preocupação com a independência do banco central deve continuar sustentando os rendimentos dos títulos; no médio prazo, isso pode levar a um ambiente de liquidez global mais apertado do que o mercado espera.