Stablecoin e bancos: quando a pressão competitiva se torna um catalisador de inovação

A pergunta que dominou o debate nos últimos anos permanece aparentemente simples: as stablecoins vão destruir o sistema bancário tradicional? No entanto, os dados empíricos contam uma história diferente daquela da narrativa alarmista que caracterizou os primeiros anos desta tecnologia.

Segundo a pesquisa meticulosa do professor Will Cong da Cornell University, as stablecoins não desencadearam a prevista “fuga massiva de depósitos” das instituições financeiras tradicionais. Pelo contrário, evidenciam como o sistema bancário funciona segundo princípios muito mais sólidos do que os observadores superficiais temeram. Isso não significa que as stablecoins sejam inofensivas — significa que o seu verdadeiro impacto opera em um plano completamente diferente.

O fundamento da “fidelidade nos depósitos”

O modelo bancário contemporâneo apoia-se num princípio raramente articulado explicitamente: a inércia. O banco não atrai os seus fundos porque ofereça o melhor serviço de conservação, mas porque representa o nó central em torno do qual se organiza toda a vida financeira. Hipotecas, cartões de crédito, salários, pagamentos recorrentes — tudo converge naquela conta corrente.

Os utilizadores toleram comissões elevadas e rendimentos insuficientes não por escolha consciente, mas porque o custo de desintermediação supera o benefício. A fidelidade dos depósitos funciona como uma força física documentada: apesar da explosão da capitalização de mercado das stablecoins, não se observa uma correlação evidente com saídas significativas dos bancos tradicionais.

A razão é elementar: para a maioria dos depositantes, o valor da “plataforma integrada” — onde reside tudo o que é necessário — é tão elevado que nenhuma percentagem adicional de rendimento justifica a saída do ecossistema bancário consolidado.

A concorrência como motor de auto-melhoramento

É precisamente neste ponto que emerge o verdadeiro catalisador da mudança. As stablecoins não “matam” os bancos, mas obrigam-nos a uma reavaliação profunda dos seus serviços. A simples existência de uma alternativa credível eleva dramaticamente o custo do imobilismo institucional.

No momento em que os bancos reconhecem que os depósitos já não estão mais “congelados” por inércia, mas disponíveis para transferência instantânea para instrumentos alternativos, a dinâmica competitiva inverte-se. Não podem mais contar com a captividade: devem agora propor um preço (entendido como rendimento, eficiência, velocidade, conveniência) suficientemente atrativo para reter os fundos.

Este mecanismo de disciplina competitiva produz um efeito contraintuitivo segundo a pesquisa: em vez de reduzir a intermediação financeira, as stablecoins aumentam-na. Os bancos, estimulados pela “ameaça da saída”, tendem a expandir a oferta de crédito, melhorar a qualidade operacional e inovar nos serviços — dinâmicas que beneficiam diretamente os consumidores.

O quadro regulatório como base de estabilidade

As autoridades de regulamentação têm motivos fundamentados de cautela relativamente aos riscos sistémicos — em particular o “risco de corrida aos balcões” potencial se a confiança vacilar. No entanto, como evidencia o estudo da Cornell University, isto não representa um fenómeno novo ou sem precedentes na engenharia financeira.

O “GENIUS Act” aborda esta questão através de um quadro explícito: as stablecoins devem manter-se totalmente garantidas por dinheiro em espécie, títulos de dívida do Estado dos EUA a curto prazo, ou depósitos assegurados. Estas restrições regulatórias são calibradas com base em padrões testados no resto da intermediação financeira.

A Federal Reserve e o Office of the Comptroller of the Currency irão traduzir estes princípios em normas operacionais, abordando especificamente os riscos de falha do custodiante, os protocolos de gestão das reservas massivas, e a integração com infraestruturas blockchain. Trata-se não de “inventar uma nova física económica”, mas de aplicar disciplinas bancárias consolidadas a uma nova forma tecnológica.

A oportunidade da reconversão infraestrutural

Uma vez abandonada a mentalidade defensiva da “conservação dos depósitos”, emerge o valor genuíno da tokenização: o “regulamento atómico” transfronteiriço. O sistema atual de pagamentos internacionais permanece dispendioso e dilatado, com transações que requerem dias de liquidação através de intermediários múltiplos.

As stablecoins comprimem este processo numa única operação on-chain, definitiva e irreversível. O capital permanece em movimento perpétuo, eliminando a liquidez bloqueada nos canais correspondentes bancários. Mesmo a nível doméstico, os comerciantes percebem benefícios tangíveis em velocidade e custos de transação.

Para as instituições bancárias, isto representa uma oportunidade rara de modernizar infraestruturas de regulamentação construídas com tecnologias já obsoletas. A atualização não é opcional — é uma questão de competitividade estrutural.

A escolha estratégica do dólar

Os Estados Unidos enfrentam hoje uma bifurcação clara: liderar a evolução desta tecnologia ou assistir enquanto a finança do futuro se cristaliza em jurisdições offshore. O dólar continua a ser o produto financeiro mais difundido no mundo, mas as “infraestruturas” que o suportam revelam claramente a sua idade.

O “GENIUS Act” representa uma tentativa de “localização” estratégica: ao incorporar as stablecoins dentro de limites regulatórios transparentes e sólidos, os Estados Unidos transformam fatores de risco potenciais numa “solução de atualização global do dólar” coerente e verificável. O que era marginal torna-se parte integrante da arquitetura financeira nacional.

As bancos não devem perceber esta evolução como uma ameaça concorrencial de que precisam de se proteger. Antes, devem reconhecer a oportunidade de transformação: assim como a indústria musical transitou dos CDs para o streaming ( inicialmente com relutância, depois descobrindo novos modelos de rentabilidade), o setor bancário enfrenta uma evolução que não o destruirá, mas o reinventará.

O verdadeiro catalisador da prosperidade futura reside na capacidade de monetizar a “velocidade” em vez da “fricção”. Quando as instituições financeiras internalizarem esta lógica, finalmente aprenderão a abraçar a mudança que as salvará.