Quando Baleias Possuem 671.000 Bitcoin: O Mercado Está a Ficar Sem Oferta?

Nas últimas duas semanas, a Strategy executou uma jogada audaciosa que causou ondas em todo o mercado de criptomoedas: adquiriu mais de 10.000 BTC em apenas sete dias, avaliado em aproximadamente $900 milhões. Mesmo com os preços do bitcoin enfrentando pressão de baixa e o valor líquido dos ativos do fundo caindo abaixo do par, a Strategy não recuou—pelo contrário, dobrou a aposta com convicção. Hoje, este mega-acionista controla aproximadamente 671.000 bitcoins, no valor de mais de $50 bilhões, consolidando seu status entre os maiores players institucionais do espaço.

Mas aqui está a questão que mantém os traders acordados: com uma acumulação tão agressiva e implacável, quanto bitcoin está realmente disponível para compra?

A Matemática por Trás da Verdadeira Oferta de Bitcoin

Teoricamente, o bitcoin tem um limite de 21 milhões de moedas. Na prática, a situação é drasticamente diferente. Atualmente, aproximadamente 19,96 milhões de BTC foram minerados—95% do total. Restam cerca de 1,04 milhões de moedas a serem produzidas, com novos blocos gerando cerca de 450 BTC por dia. Nas taxas atuais de mineração, o último bitcoin só surgirá por volta de 2140.

No entanto, os cronogramas de mineração não determinam os preços. O que importa é quantas moedas podem realmente mudar de mãos. E aqui a história fica interessante: mais de 30% de todos os bitcoins não se movimentaram há anos—são classificados como dormentes. Outros 20% estão essencialmente perdidos para sempre. Tesouros governamentais, empresas listadas e ETFs têm bloqueado vastas porções, com a maioria tendo saído do jogo de rotatividade rápida. As reservas das exchanges colapsaram para mínimos de vários anos.

O resultado? A oferta realmente negociável está evaporando.

Quem Está Detendo a Maioria?

Detentores de longo prazo agora controlam o destino do mercado. Segundo dados do Glassnode, esse grupo possui coletivamente aproximadamente 14,35 milhões de BTC—mais de 70% de todas as moedas em circulação ativa.

Aqui está a divisão institucional:

Holdings Empresariais: 153 empresas agora possuem saldos de BTC diferentes de zero, com 29 empresas listadas controlando 1,082 milhões de moedas. A própria Strategy representa 671.000 BTC—um staggering de 62% de todas as participações corporativas.

O que é particularmente notável: em outubro, apenas 67 entidades tinham posições em BTC. Hoje, esse número triplicou para 153. Estão novos players acumulando silenciosamente durante as quedas? O timing sugere que sim.

Domínio dos ETFs: ETFs de bitcoin à vista detêm aproximadamente 1,311 milhões de BTC. A BlackRock lidera com cerca de 777.000 moedas, seguida pela Fidelity com 202.000 e Grayscale com 167.000.

Tesouros Governamentais: Países ao redor do mundo detêm cerca de 615.000 bitcoins. O governo dos EUA lidera com 325.000 moedas.

O Problema do “Bitcoin Perdido”

Um dos fatores mais críticos, porém negligenciados: bitcoins sem movimento recente há mais de uma década totalizam aproximadamente 3,409 milhões. Essa categoria inclui tanto armazenamento frio de exchanges antigas quanto verdadeiros crentes—mas também moedas provavelmente destruídas permanentemente devido à perda de chaves privadas ou falecimento dos detentores.

Considere isto: não existe uma função de “recuperação de senha” para bitcoin. Chave privada perdida = moedas perdidas, para sempre. A análise de Murphy sugere que, das BTC antigas criadas entre 2010-2014, pelo menos 50% provavelmente desapareceram no éter. Isso equivale a aproximadamente 1,06 milhões de moedas desaparecidas permanentemente.

Adicione outra categoria: UTXOs de moedas da era ( Satoshi de 2009, no valor de aproximadamente 1,08 milhões de BTC), que não se moveram desde dezembro de 2011. No total, cerca de 2,14 milhões de bitcoins podem estar permanentemente bloqueados, destruídos economicamente apesar de ainda estarem na blockchain.

Reservas das Exchanges Atingem Nível Crítico

A métrica de oferta mais direta: as carteiras das exchanges atualmente detêm apenas 2,49 milhões de bitcoins—um novo mínimo desde 2023. Essa trajetória descendente revela tudo sobre a estrutura do mercado. A demanda está se consolidando em mãos institucionais, enquanto a oferta disponível para negociações espontâneas continua a encolher.

O padrão de aquisição da Strategy alinha-se perfeitamente com a área mais densa na curva de oferta do bitcoin—aproximadamente entre $80.000 e $118.000—significando que compradores institucionais estão absorvendo zonas de resistência pesada que tradicionalmente gerariam pressão de venda.

O Que Isso Significa para o Mercado

Quando a acumulação institucional supera a oferta disponível, e os detentores de longo prazo representam 70% da circulação, você está testemunhando um reequilíbrio fundamental do mercado. O bitcoin não está se tornando mais escasso no papel. Mas nas exchanges, nos locais de negociação, nas mãos de vendedores dispostos? O pool está visivelmente encolhendo.

Nos níveis atuais de preço do BTC, em torno de $90.65K, a narrativa de escassez de oferta não é hype—é uma realidade estrutural. Se isso impulsionará a próxima fase deste ciclo depende de se o novo capital continuará perseguindo uma oferta que encolhe.