Quatro estações da criptografia em 2025: Efeito Trump, riqueza na tesouraria, onda de tokenização, ascensão do mercado de previsão

2025年即将落幕。站在「加密主流化大年」的末尾，用四个季度关键词回顾这一年的市场轨迹，足以窥见加密货币如何一步步渗透改造全球金融格局。

这一年注定不平凡。从1月的政治风向转变，到4月的全球贸易冲击；从财库公司的百亿美元浮盈，到股票代币化的纳斯达克入场；从链上衍生品DEX的竞速，到预测市场双寡头的估值飙升——加密市场在资金、监管、舆论的三角角力中，完成了又一年的蜕变。

这样的年份既不完全属于牛市，也不完全属于熊市。在特朗普以及各国政府力量的影响下，市场更像一只上蹿下跳的猴子——有人跌落神坛，有人趁势而起。而对于所有参与者来说，成败得失最终将在这场「加密投资回忆录」中揭晓。

加密之春：特朗普效应延续，TRUMP造富与监管框架明朗化

1月，特朗普正式就任美国总统。延续去年大选胜利的热度，加密市场在短暂盘整后，BTC价格再度向10万美元大关靠攏。

「官方Meme币」TRUMP成为了第一波造富热潮的引爆点。从40亿美元FDV起步，在各类质疑声中TRUMP总市值一路高歌，快速突破100亿、300亿美元，最终达到超800亿美元的天价。在这场令人目瞪口呆的造富中，不少中文区Meme玩家盈利规模达到数百万美元乃至超2000万美元。

这也是特朗普当选后加密市场的「二次回春」。1月20日，BTC再度突破历史新高，价格上涨至109,800美元。所有人都将特朗普视为「第一加密总统」。但正如俗语所言「水能载舟亦能覆舟」——特朗普为市场带来的不仅是宏观利好，还有家族项目带来的争议、收割与反复摇摆。

「特朗普效应」的核心在于其能否直接改善美国加密监管环境。特朗普逐步兑现承诺：更换美国SEC主席为Paul Atkins，委任David Sacks为白宫AI与加密货币主管，推动GINUS稳定币监管法案通过。

3月初，特朗普签署总统行政令，推动借助过往罚没的BTC资产建立美国比特币战略储备。虽然关于「特朗普上任100天内建立BTC国家战略储备」的预测市场最终判定为「No」，但这一系列政策信号已足以说明特朗普政府对加密资产的态度转变。

这一时期，市场也见证了一系列历史性事件：链上衍生品平台上出现了凭借「特朗普建立加密储备」等消息盈利数百万美元的「内幕哥」；以太坊基金会经历管理层更新换代。除此之外，还有「特朗普夫人代币MELANIA事件」以及其他政治名人币事件，都被认为是发币集团的争议操作。

加密之夏：财库浪潮与稳定币主角地位确立

第二季度伊始，加密市场遭当头棒喝。4月初，特朗普发起全球范围内的「关税贸易战」。4月7日的「黑色星期一」中，美股市值近一周蒸发超6万亿美元。加密市场随之暴跌——BTC一度跌破8万美元至77,000美元；ETH最低跌至1,540美元；加密总市值跌至2.6万亿美元，单日跌幅超9%。

也正是从这时起，ETH开始产生触底反弹的可能。借助稳定币发行方美股IPO的东风，稳定币及PayFi逐渐走入市场主流视野，被视为「加密大规模采用」的不二法门。

5月下旬，美股上市公司Sharplink从体育营销公司转身成为首个「ETH财库上市公司」。自此，DAT财库热潮席卷整个市场。随后，更多公司加入这一浪潮，ETH价格也终于走出颓势，几个月后成功突破4,800美元历史新高，一跃至接近5,000美元。

根据追踪数据，ETH财库公司总数增加至近70家。其中Bitmine以386万枚ETH持倉量高居榜首；Sharplink以超86万枚ETH持倒第二；ETH Machine以超49万枚ETH位列第三。这三家公司的ETH持倉量均大幅超过以太坊基金会持倉量（不足23万枚）。

随着ETH财库公司珠玉在前，SOL、BNB及其他山寨币DAT公司也如雨后春筍般涌现，股价如过山车般驟然起落。但好景不长。当市场步入冷静期，以Bitmine为代表的ETH财库公司开始面临数十亿美元的账面浮亏。不少DAT公司甚至出现市值与加密资产倒挂现象，mNAV（即加密资产与公司市值比值）跌破1。

所谓「命运中所有如同礼物的馈赠，都在暗中标好了价格」。那场烈火烹油的狂飙突进之中，却也孕育了新的机遇——股票代币化的东风逐渐吹来，甚至连传统巨头纳斯达克都开始自我革命般加入这场盛宴。

加密之秋：股票代币化破局，链上衍生品与穳定币公链争霸

6月底稳定币发行方Circle强势登陆美股，股价实现「10倍暴涨」，这一里程碑式成就引燃了市场对加密概念股的热情。港股相关板块纷纷上涨，互联网大厂高调宣布进军稳定币赛道。

藉此东风，RWA赛道迎来了巨大拐点——股票代币化平台成为新焦点。7月初，多家交易所先后宣布开放股票代币化交易，支持AAPL、TSLA、NVDA等热门美股的代币化交易。这让「鏈上美股代幣化交易」真正打通了「最后一公里」，首次让普通加密交易者拥有了链上多元化资产配置的可能。

前有加密资管巨头主动进行股票代币化发行；后有美股交易所巨头向监管机构提出「代币化股票交易申请」——传统巨头在资产发行与交易这一广阔赛道上的嗅觉丝毫不差。

加密原生市场的盛宴则属于两大板块：

其一是「链上Perp DEX大战」。Hyperliquid之后，BNB Chain生态的Aster以暴力般的「拉盘」为市场贡献又一场造富奇迹，不少参与者直言「赚飞数百万美元」。

其二是穳定幣赛道的造富奇观。一方面，得到顶级机构支持的稳定币公链发起的「理财存款活动」为参与者提供豐厚空投，甚至出现存款1美元收获价值超9,000美元代币的奇迹案例，回报率超900倍；另一方面，特朗普家族加密项目WLFI正式上线，藉助旗下稳定币USD1的势头，人们以公募价格收获最高超6倍的收益回报。

然而如今再看这些项目，难免唏嘘。据数据追踪，相关稳定币项目代币价格较高点已跌去近50%-90%，等待着市场的，将是一场超越历史任何一次暴跌的「史诗级清算」。

加密之冬：大暴跌洗礼，预测市场双百亿巨头崛起

经历10月初BTC价格再创新高至126,000美元后，市场期待延续往年「Uptober」走势，但10月11日的「史诗级大清算」击碎了所有幻想。

导火索再次指向特朗普——10月10日晚，特朗普宣布要加徵100%关税。美股三大股指均出现下跌，纳斯达克跌幅接近3.5%。加密市场遭遇交易所系统问题，疊加市场的脆弱心理，BTC最低触及101,516美元，24小时跌幅达16%；ETH最低触及3,400美元，24小时跌幅达22%；SOL 24小时跌幅达31.83%。山寨币血流成河。

这场清算导致的爆仓规模至少在300亿至400亿美元左右，远超过往3·12、5·19、9·4等大暴跌事件。

但风险中藏着机遇。凭借高倍做空或低位抄底，不少人在混亡中赚到盆满钵满。而在「特朗普式認慫」交易风格再次得到验证时，市场开始了缓慢的自我修复。

也是在这样糟糕的市场环境下，以Polymarket、Kalshi为代表的预测市场平台逐渐成为了加密市场的热点。两者估值在数月内不断水涨船高。Kalshi完成E轮10亿美元融资后，估值飙升至110亿美元；Polymarket正在寻求120亿至150亿美元的新一轮融资。

走过四季轮转，加密货币行业的主流化进程仍在继续。美国监管与传统金融依然在很大程度上决定着潮水的方向。而对于所有加密淘金者而言，唯有紧跟波流、审时度势，才能找寻到属于自己的财富珍宝。