2026 anos: a era da aplicação prática de ativos criptográficos — da especulação à utilidade

No final do ano, os relatórios institucionais foram publicados em massa. A CoinShares, uma gestora de ativos digitais europeia com mais de 6 mil milhões de dólares sob gestão, lançou o «Relatório de Perspetivas para 2026», que mais uma vez envia um sinal claro — a indústria de ativos criptográficos está a despedir-se da narrativa puramente especulativa.

Este extenso análise cobre temas centrais como macroeconomia, posição estratégica do Bitcoin, ecossistema DeFi, competição entre blockchains públicas, evolução regulatória, sendo que o núcleo da análise merece uma leitura aprofundada.

Mudança decisiva de especulação para utilidade

2025 marca uma linha de viragem na indústria. O Bitcoin atingiu uma nova máxima histórica, mas mais importante ainda, o fluxo de capitais mudou de paradigma — de uma aposta na volatilidade de preços para a procura de aplicações práticas e fluxo de caixa.

A CoinShares acredita que 2026 será o «Ano da Vitória da Utilidade». Isto não é apenas um slogan, mas sustentado por dados concretos: cada vez mais protocolos atingem receitas anuais na casa dos milhares de milhões de dólares, Hyperliquid distribui 99% dos lucros aos detentores de tokens para recompras, e plataformas como Uniswap, Lido, entre outras, implementaram mecanismos semelhantes. Os tokens estão a evoluir de ativos puramente especulativos para quase ações.

A mudança chave reside na mentalidade: no passado, a indústria queria «substituir» as finanças tradicionais, agora procura «melhorar» e «modernizar» os sistemas existentes. As blockchains públicas estão a integrar-se profundamente com a liquidez institucional, estruturas regulatórias de mercado e casos de uso na economia real.

Ambiente macroeconómico: risco e oportunidade

O Federal Reserve prevê uma redução cautelosa das taxas de juro, com a taxa alvo a poder descer para a faixa média de 3%, embora de forma lenta. Nesta incerteza, o mercado tem três expectativas para o Bitcoin:

• Cenário otimista (aterragem suave + surpresa de produtividade): Bitcoin a subir acima de 150.000 dólares
• Cenário base (crescimento lento): intervalo de negociação entre 110.000 e 140.000 dólares
• Cenário de baixa (recessão ou estagflação): queda para 70.000-100.000 dólares

Mais favorável ainda, a posição de reserva do dólar está a ser lentamente erodida. A percentagem do dólar nas reservas cambiais globais caiu de 70% em 2000 para cerca de 50% atualmente. Os bancos centrais de mercados emergentes estão a diversificar, aumentando as holdings de yuan e ouro. Isto cria um vento de cauda estrutural para ativos não soberanos como o Bitcoin.

Processo de institucionalização do Bitcoin já é irreversível

Até ao final de 2025, os Estados Unidos alcançaram várias conquistas-chave:

• Aprovação de ETFs de Bitcoin à vista, atraindo cerca de 13 mil milhões de dólares em fluxos de capital
• Consolidação do mercado de opções de ETFs de topo
• Contabilidade de valor justo aplicável às empresas
• Classificação do Bitcoin como reserva estratégica pelo governo dos EUA

Parece tudo favorável, mas a realidade é mais complexa. O Bitcoin detido por empresas cotadas aumentou de 266.000 para 1.048.000 de moedas (valor total de 90,7 mil milhões de dólares), mas com alta concentração — a MicroStrategy detém 61%, as dez maiores empresas controlam 84%.

O que isto significa? Risco de venda forçada. Se o valor de mercado ajustado (mNAV) se aproximar de 1x ou se as empresas não conseguirem financiamento a baixo custo, poderão ser forçadas a vender Bitcoin. Nesta situação, a volatilidade pode até tornar-se um indicador inverso. De facto, o desenvolvimento do mercado de opções tem vindo a reduzir a volatilidade do Bitcoin, e uma diminuição na volatilidade pode enfraquecer a procura por obrigações conversíveis, afetando a capacidade de compra das empresas — um ciclo de feedback negativo delicado.

Stablecoins e o grande jogo do pagamento empresarial

O mercado de stablecoins já ultrapassa os 300 mil milhões de dólares, com Tether (USDT) a dominar 60% e Circle (USDC) a 25%. Novos entrantes têm dificuldade em romper devido ao efeito de rede.

Mas a adoção ao nível empresarial é o verdadeiro foco:

Provedores de pagamento como Visa, Mastercard, Stripe, possuem vantagens estruturais, podendo fazer a transição para liquidações em stablecoins sem alterar a experiência do utilizador final.

Sistema bancário, com destaque para JPMorgan Chase, cujo JPM Coin apresenta resultados promissores. Relatórios indicam que a economia de custos em câmbio atingiu até 50%, e os tempos de liquidação passaram de dias para segundos.

E-commerce já tem exemplos concretos: Shopify suporta pagamentos com USDC, e mercados na Ásia e América Latina estão a testar fornecedores de stablecoins.

Porém, há preocupações: se o Fed reduzir as taxas para 3%, os emissores de stablecoins precisarão emitir mais 8,87 mil milhões de dólares em stablecoins para manter os atuais rendimentos de juros. A vulnerabilidade do modelo de receita começa a ficar evidente.

Ativos tokenizados: do trilho de centenas de bilhões a trilhões

A escala de tokenização de ativos do mundo real (RWA) cresceu de 150 mil milhões de dólares no início de 2025 para 350 mil milhões. Os segmentos de maior crescimento são crédito privado e títulos do Tesouro dos EUA, com ouro tokenizado a ultrapassar os 1,3 mil milhões de dólares.

Fundos como o BUIDL da BlackRock e depósitos tokenizados do JPMorgan (JPMD) demonstram potencial de aplicações institucionais. Ainda mais interessante, plataformas de troca descentralizadas como a Hyperliquid atingem volumes mensais superiores a 600 mil milhões de dólares, e a Solana registra volumes diários de 400 mil milhões, tornando-se uma infraestrutura de alta performance uma escolha consolidada.

Competição entre blockchains públicas: Ethereum ainda lidera, mas Solana aproxima-se

Ethereum aposta na escalabilidade através de uma roadmap centrada em Layer-2. A throughput de Layer-2 subiu de 200 TPS há um ano para 4.800 TPS. O ETF de Ethereum à vista nos EUA atraiu 13 mil milhões de dólares em fluxos. No domínio da tokenização institucional, Ethereum já consolidou vantagem.

Por outro lado, Solana aposta numa abordagem de alta performance com execução de thread única, representando cerca de 7% do TVL total de DeFi. A oferta de stablecoins cresceu de 1,8 mil milhões em janeiro de 2024 para mais de 12 mil milhões, com rápida expansão de projetos RWA. Após o lançamento do ETF de Bitcoin à vista da BlackRock em outubro de 2025, houve uma entrada líquida de 382 milhões de dólares. As atualizações do cliente Firedancer e da rede de validadores DoubleZero aumentaram ainda mais o desempenho.

Novas gerações de blockchains Layer-1, como Sui, Aptos, Sei, Monad, competem através de diferenças arquiteturais, mas o mercado permanece fragmentado, sendo a compatibilidade EVM uma vantagem competitiva crucial.

Estrutura regulatória em formação: UE lidera com MiCA, EUA com múltiplos departamentos

A União Europeia possui o quadro legal mais completo para ativos digitais — o MiCA, que cobre emissão, custódia, negociação e stablecoins. Contudo, em 2025, surgiram desafios na coordenação, com alguns órgãos nacionais a questionar a passagem de fronteiras.

Nos EUA, a situação permanece dispersa: SEC, CFTC, Federal Reserve atuam de forma independente. Contudo, a legislação sobre stablecoins (Genius Act) foi aprovada e está em implementação, criando uma nova demanda para emissores regulados — que precisarão manter reservas em títulos do Tesouro dos EUA.

Na Ásia, a regulação avança com cautela. Hong Kong e Japão promovem requisitos de capital e liquidez Basel III para criptoativos, enquanto Singapura mantém um regime de licenciamento baseado no risco.

Transição na mineração: de mineração para centros de computação de alto desempenho

Em 2025, a capacidade de mineração listada aumentou 110 EH/s, mas a história maior está na retaguarda — os mineiros já assinaram contratos de HPC (computação de alto desempenho) no valor de 650 mil milhões de dólares. Espera-se que, até ao final de 2026, a receita de mineração de Bitcoin caia de 85% para abaixo de 20%, enquanto a margem de lucro de HPC atinja entre 80-90%.

No futuro, a mineração apresentará um modelo diversificado: fabricantes de ASIC, mineração modular, mineração intermitente, HPC, e mineração soberana por países. A longo prazo, a mineração poderá voltar a operações de pequena escala e descentralizadas.

Previsões para o mercado tornarem-se mainstream

Durante as eleições presidenciais dos EUA em 2024, o volume de negociações semanais na Polymarket ultrapassou os 800 milhões de dólares, mantendo o interesse após as eleições. A precisão das previsões já foi comprovada: eventos com 60% de probabilidade têm uma taxa de ocorrência de cerca de 60%, enquanto eventos com 80% de probabilidade ocorrem entre 77% e 82%.

Em outubro de 2025, a ICE investiu 2 mil milhões de dólares na Polymarket, reconhecendo oficialmente a plataforma. Espera-se que, em 2026, o volume semanal de negociações ultrapasse os 2 mil milhões de dólares. Isto marca a transição do mercado de previsões de uma aplicação marginal para uma ferramenta mainstream.

Revival do capital de risco

O financiamento de venture capital em criptografia atingiu 188 mil milhões de dólares, superando o total de 2024 (165 mil milhões). Grandes transações impulsionaram o crescimento: Polymarket recebeu um investimento estratégico de 20 mil milhões de dólares, Stripe com o seu Tempo arrecadou 5 mil milhões, e Kalshi obteve 3 mil milhões.

Para 2026, quatro tendências merecem atenção:

1. Tokenização de RWA: SPACs da Securitize, rodada Série A de 50 milhões de dólares da Agora, demonstram interesse institucional
2. Fusão de IA e criptografia: agentes de IA, interfaces de negociação em linguagem natural aceleram a adoção
3. Plataformas de investimento retail: Echo (adquirida pela Coinbase por 375 milhões de dólares), Legion e outras plataformas descentralizadas de investimento anjo emergem
4. Infraestrutura do Bitcoin: projetos relacionados com Layer-2 e Lightning Network atraem atenção

Competição entre plataformas de negociação: aumento da concorrência, fusões à vista

As taxas de negociação atuais caíram para valores de ponto base. A ameaça de novos entrantes é significativa — Morgan Stanley E*TRADE, JPMorgan Chase e outros grandes bancos tradicionais preparam-se para entrar. Os emissores de stablecoins (como Circle) fortalecem o controlo através da rede principal Arc. Os acordos de receita do USDC com a Coinbase são cruciais.

Espera-se que, em 2026, a consolidação do setor acelere, com plataformas de negociação e grandes bancos a adquirirem clientes, licenças e infraestrutura via fusões e aquisições. Os clientes institucionais representam mais de 80% do volume de negociação da Coinbase, com forte poder de negociação, enquanto os utilizadores retail são sensíveis ao preço. Exchanges descentralizadas, mercados de previsão e derivados de criptomoedas na CME representam ameaças de substituição.

Percepções-chave

2026 será um marco para a indústria de ativos criptográficos:

Aceleração da maturidade — os tokens cada vez mais se assemelham a ativos de participação, com fluxo de caixa e aplicações reais a serem o núcleo da avaliação

Ascensão do finanças híbrido — stablecoins, ativos tokenizados e aplicações on-chain crescem fortemente, deixando de ser apenas teoria

Clareza regulatória aumentada — Geração de leis como o GENIUS Act, MiCA e quadros regulatórios prudenciais na Ásia criam bases para adoção institucional

Adoção institucional gradual, mas certa — obstáculos estruturais foram eliminados, mas a adoção real ainda levará anos; 2026 será o ano-chave para a implementação progressiva pelo setor privado

Reconfiguração do cenário competitivo — Ethereum mantém liderança, mas Solana e outras blockchains de alta performance aproximam-se; a compatibilidade EVM torna-se uma vantagem competitiva

Risco e oportunidade coexistem — concentração de tokens por empresas traz risco de venda forçada, mas a tokenização institucional, stablecoins e mercados de previsão oferecem potencial de crescimento significativo

No geral, os ativos criptográficos estão a passar de uma fase marginal para o mainstream, de especulação para utilidade, e de fragmentação para integração. Em 2026, a utilidade será realmente o principal indicador de valor dos ativos.