#美国非农就业数据未达市场预期 Dados de emprego não agrícola voltaram a surpreender negativamente, com apenas 50.000 novas posições em dezembro, atingindo o menor valor anual desde a pandemia. Os dados dos dois meses anteriores também foram revisados para baixo em 76.000, esses números realmente doem. Embora a taxa de desemprego tenha caído para 4,4%, parecendo bom, a verdade é que a taxa de participação na força de trabalho está em declínio — esse "falso" descenso é difícil de animar. As empresas estão freando as contratações, o impacto subsequente das altas taxas de juros ainda está em desenvolvimento, o mercado de trabalho realmente começou a esfriar.

Curiosamente, dentro do Federal Reserve já há divergências. O diretor Milan está defendendo fortemente uma redução de 150 pontos base na taxa de juros este ano para salvar a economia, mas o dot plot do FOMC sugere apenas uma redução, e os hawks ainda estão preocupados com uma reativação da inflação. O mercado já precifica praticamente zero a probabilidade de uma redução em janeiro. O Goldman Sachs, por sua vez, espera que a inflação retorne moderadamente a 2,1%, e prevê até duas reduções de juros ao longo do ano. A liquidez frouxa demorou tanto a chegar, mas provavelmente não ficará ausente.

Do ponto de vista do mercado de criptomoedas, olhar apenas para um ou dois dados macroeconômicos não é suficiente para mudar a tendência geral, mas o fluxo de fundos já votou: durante esse período, o ETF de Bitcoin tem saído em fases, enquanto ETFs de Ethereum, SOL, XRP estão absorvendo recursos. A lógica das instituições é clara — de uma aposta única em "tudo em BTC" para uma alocação diversificada, essa mudança já está consolidada. No curto prazo, é preciso ficar atento aos próximos relatórios de inflação e às falas do Federal Reserve; no longo prazo, a grande lógica é que o ambiente de altas taxas de juros está se afrouxando gradualmente, e o processo de conformidade dos ativos digitais também está acelerando. $BTC $SOL