Hyperliquid de 80% de participação para 20% – O HIP-3 e os Códigos de Construtor vão restabelecer a dominância?

Hyperliquid por mais de um ano manteve a hegemonia no mercado de instrumentos derivados descentralizados, no entanto, desde maio de 2025 observamos uma mudança dramática. A participação de mercado caiu de cerca de 80% para apenas 20% na transição de novembro para dezembro. A questão que hoje os observadores do mercado colocam é: será este o fim da história de sucesso do Hyperliquid ou apenas uma fase transitória antes de um novo capítulo?

Quando tudo era claro – Hipperdomination 2023-2025

A primeira metade de 2025 foi um período em que o Hyperliquid praticamente não tinha concorrentes à altura. Vários fatores construíram essa posição indiscutível:

O projeto adotou um sistema inteligente de motivação baseado em pontos, o que atraiu uma liquidez significativa. Ao mesmo tempo, o Hyperliquid lançou consistentemente novos contratos perpétuos como primeiro (ex. $TRUMP, $BERA), tornando-se a escolha natural para traders que não queriam perder as tendências emergentes. Essa vantagem de ser o primeiro a agir significava que todo investidor interessado nas últimas pares de negociação tinha que aparecer aqui.

Além disso, a plataforma se destacava pela melhor usabilidade do setor, taxas mais baixas do que as bolsas centralizadas, funcionalidade de negociação spot e downtime completamente zero mesmo durante quedas de mercado críticas. Como resultado, a participação de mercado crescia quase de forma metronômica, atingindo um pico de 80% em maio deste ano.

Mudança de narrativa – B2C versus B2B e concorrência crescente

A mudança veio mais rápido do que muitos esperavam. De maio a dezembro de 2025, a posição do Hyperliquid foi erodindo a uma velocidade assustadora. O que aconteceu?

A equipe do Hyperliquid deliberadamente mudou sua estratégia. Em vez de continuar investindo na aplicação de consumo clássico e no lançamento rápido de produtos, decidiu se posicionar como “AWS das finanças descentralizadas” – infraestrutura para desenvolvedores terceiros. HIP-3 permite o lançamento de novos mercados perpétuos por equipes externas, enquanto Builder Codes constitui um toolkit para frontends. Em teoria, uma ideia genial. Na prática, a curto prazo – desastrosa para a manutenção da liquidez.

Enquanto o Hyperliquid se adaptava ao novo modelo de negócios, os concorrentes (especialmente Lighter) permaneceram com integração vertical completa. Isso significava uma implementação mais rápida de novas funcionalidades, controle total sobre a emissão de produtos e a capacidade de aproveitar a confiança já estabelecida pelos usuários. Como resultado, plataformas como Lighter agregaram à oferta produtos já existentes no Hyperliquid, mas também adicionaram elementos indisponíveis lá – mercados spot, ações perpétuas, forex.

Além disso, o jogo motivacional mudou fundamentalmente. O Hyperliquid não conduzia um programa oficial de incentivos há mais de um ano, enquanto os concorrentes ativamente farmavam airdrops. No mundo DeFi, a liquidez é sempre “alugada”, e antes de um TGE importante, o mercado do dia seguinte é recompensado por quem tem as promessas mais fortes. Lighter, liderando o ranking de participação de mercado (com cerca de 25%), está apenas se preparando para o TGE. Uma parte significativa do volume que saiu do Hyperliquid foi atraída justamente por lá, pela promessa de tokens.

Retorno ao jogo – HIP-3 e Builder Codes como solução de longo prazo

No entanto, a transformação para uma “liquidez AWS” faz sentido a longo prazo. Enquanto os concorrentes já copiaram a maior parte das inovações atuais do Hyperliquid, as verdadeiras soluções revolucionárias ainda vêm de lá. Desenvolvedores construindo na infraestrutura do Hyperliquid têm acesso a tecnologia especializada e podem implementar estratégias de produto mais precisas. Os concorrentes, digamos, como protocolos que permanecem com integração vertical completa, enfrentam limitações na otimização de várias linhas de produtos ao mesmo tempo.

HIP-3 ainda está em estágio inicial, mas seu impacto começa a se mostrar. Trade.xyz lançou ações perpétuas, Hyena Trade implementou um terminal para USDe. Surgem mercados experimentais – Ventuals oferece exposição antes do IPO, Trove Markets constrói mercados de nicho para coisas como cartas Pokémon ou itens de CS:GO. Estimativas indicam que até 2026, os volumes provenientes do HIP-3 se tornarão uma parte significativa do movimento total na plataforma.

O motor da recuperação será a sinergia entre HIP-3 e Builder Codes. Cada frontend integrado ao Hyperliquid ganha acesso imediato a todo o ecossistema de novos mercados. Os desenvolvedores têm, assim, motivação para lançar no HIP-3, sabendo que seus produtos podem ser distribuídos por interfaces compatíveis (Phantom, MetaMask e outros), o que abre acesso a novas fontes de liquidez. Essa é uma cadeia de retroalimentação positiva ideal.

Receitas e atividade – sinais aguardando concretização

Builder Codes demonstra crescimento gradual. As receitas aumentam, e o número de usuários ativos diários cresce claramente. Atualmente, dominam aqui aplicações nativas de criptomoedas, mas esperamos o surgimento de toda uma classe de “superaplicações” construídas sobre o Hyperliquid – interfaces que visam atrair usuários totalmente novos e inexperientes. Isso pode ser a chave para a próxima onda de escalabilidade.

O Hyperliquid voltará ao topo? Não no curto prazo – os concorrentes com seus TGE agressivos e o mercado do dia seguinte irão promover isso. Mas, fundamentalmente, se o ecossistema de desenvolvedores no HIP-3 pegar fogo conforme as expectativas, a chance é realista.