Prata e paládio: como o crescimento inacreditável dos metais está a mudar o jogo no mercado cambial

Morning FX Se acha que o mercado de ações é volátil, então não observou o que aconteceu com os metais preciosos em 2025. A prata subiu até 170%, o ouro 70%, e o seu caos de mercado criou uma nova dinâmica que começa a mover as areias no mercado cambial.

Quando os metais preciosos começam a escrever a sua própria história

O cenário de ontem foi revelador: o contrato futuro de prata 2602 na SHFE começou com um salto matinal de 5%, para depois cair 5% em questão de momentos. A amplitude total? Impressionantes 10% em um único dia. Mas isso já é norma. Paládio e platina dançaram ao mesmo ritmo, o capital rotacionou entre os metais como uma bola de pingue-pongue.

Se olhar para o gráfico de variações anuais, verá algo que não aconteceu nos últimos 50 anos. A prata já não sustenta o suporte do ouro – em vez disso, está emergindo por conta própria. No primeiro semestre, manteve-se cautelosa, mas desde julho foi pura especulação. O mercado de prata, relativamente pequeno, tornou-se a principal arena onde grandes capitais lutam por margens.

Volatilidade das opções atinge 70% – já não é análise fundamentalista

A bolsa da SHFE aumentou várias vezes os requisitos de margem de garantia. Lucro ou perda em um contrato agora é de 50.000. O fundo ETF (LOF) de prata começou a restringir compras, levando a uma absurda prima de 50%. E, mesmo assim, a especulação não diminuiu.

A volatilidade expressa pelas opções atingiu 70%, enquanto o mercado cambial parece ser um lago tranquilo. Isso mostra que os investidores já não jogam com fundamentos – todos olham para outras coisas.

O que isso tem a ver com a taxa do dólar?

Aqui começa a parte interessante. A análise tradicional de metais deixou de explicar esses movimentos. O Fed continua a reduzir as taxas de juros, mas as taxas reais ainda vivem num mundo restritivo. A correlação entre ouro, prata e o dólar está diminuindo. Curiosidade: olhando para o gráfico, dá para ver como a força da relação entre o preço do ouro e o índice do dólar enfraquece gradualmente.

Mas espera – há algo mais profundo aqui.

Arbitragem de ouro atravessa toda a dinâmica do mercado cambial

Aqui está o cerne da questão. O ouro internacional (XAU) e o ouro na SHFE são jogos completamente diferentes. Quando o preço no exterior sobe mais rápido, os arbitradores vendem ouro internacional por dólares, trocam-no no país por yuans e entram na SHFE. Efeito? Entrada de dólares no mercado. Quando o preço no exterior cai? O inverso – surge a demanda por moedas.

Essas operações impedem a diferença de preços entre os mercados, mas ao mesmo tempo criam movimentos reais no USDCNY. Os fluxos de capitais do arbitragem, embora menores que os fluxos comerciais tradicionais, influenciam a oferta e a procura de moedas.

Resumo: os metais já não são o que eram

No final do ano, os metais preciosos passaram por sua transformação final – de commodities, passaram a residir em salmos de especulação. Prata, ouro, paládio, platina – todos juntos. As ferramentas tradicionais de análise falharam. No entanto, os fluxos de capitais gerados pela arbitragem continuam a desempenhar um papel principal nas mudanças do USDCNY e na dinâmica geral do mercado cambial.