A queda do Bitcoin no outono de 2025: do pânico técnico às lições para o setor

“Uptober” devia ser o mês da recuperação, como a história sugeria. No entanto, outubro de 2025 marcou um dos mais severos mercados baixistas da década, transformando as expectativas de alta numa espiral de aversão ao risco que varreu todo o ecossistema cripto. Entre 5 e 7 de outubro, o Bitcoin atingiu picos históricos na faixa de 124.000-126.000 dólares, antes de iniciar uma descida imparável que, até novembro, eliminou cerca de um terço de sua capitalização e mais de 1 trilhão de dólares do valor total de mercado.

O evento catastrófico: o que aconteceu no fim de semana de 10-12 de outubro

O momento de máxima tensão concentrou-se no fim de semana entre 10 e 12 de outubro. Em poucas horas, o preço do Bitcoin caiu vertiginosamente abaixo de 105.000 dólares, enquanto o Ethereum registava perdas de 11-12 por cento e muitas altcoins sofriam quedas entre 40 e 70 por cento. Em pares com baixa liquidez, ocorreram flash crashes quase zerados. Não se tratou de uma simples correção de mercado, mas de um evento violento de deleverage que expôs as fragilidades estruturais do setor.

Em menos de 24 horas, posições alavancadas entre 17 e 19 bilhões de dólares foram liquidadas automaticamente, envolvendo até 1,6 milhões de traders distribuídos globalmente. Os níveis de suporte foram rompidos um após o outro, os algoritmos aceleraram as vendas, e várias exchanges tiveram que gerir fluxos de ordens num contexto de liquidez repentinamente extremamente restrita. A consequência foi uma onda de pânico reminiscentes do “crypto winter” de 2022, embora com uma diferença relevante: não foi um único projeto a colapsar, mas todo o conjunto de exposições alavancadas.

Causas profundas: além do estopim político

O anúncio surpresa de tarifas de até 100 por cento sobre importações chinesas por parte da administração Trump foi o catalisador imediato, desencadeando uma ampla aversão ao risco nos mercados globais. As criptomoedas, sempre sensíveis às mudanças de sentimento, estiveram na linha de frente: quem operava com alavancagem excessiva não teve tempo de reagir antes que margin calls e liquidações automáticas tomassem conta.

No entanto, reduzir o ocorrido ao anúncio das tarifas seria superficial. A pólvora já estava carregada. Durante meses, o mercado manteve um equilíbrio precário entre uma narrativa de super ciclo de alta e uma realidade macroeconômica contraditória. De um lado, cortes de taxas do Federal Reserve e programas de compra de ativos sugeriam um retorno de liquidez. Do outro, as comunicações oficiais permaneciam cautelosas: não espere liquidez fácil sem condições.

O uso massivo de alavancagem tornou o sistema extremamente vulnerável. Quando o preço começou seu movimento de baixa, o fechamento forçado dessas posições amplificou a queda muito além do que a simples notícia geopolítica poderia justificar. Além disso, há um elemento psicológico frequentemente subestimado. Após meses de discussões sobre Bitcoin acima de 150.000 dólares e uma capitalização cripto de 5-10 trilhões de dólares, grande parte dos traders estava convencida de que a alta era quase inevitável. Quando a realidade desmentiu essas expectativas, a disparidade entre a “narrativa de mercado” e os “preços efetivos” transformou a dúvida em pânico generalizado.

O cenário atual: Bitcoin oscila entre $90.79K e a incerteza

Atualmente, o Bitcoin oscila bem abaixo de seus máximos históricos, situando-se em torno de 90.000-93.000 dólares, ou seja, cerca de 25-27 por cento abaixo do pico de outubro. Segundo dados em tempo real, o preço está em $90.79K, com máximos de 24h em torno de $92.52K. Neste contexto macro, marcado pelos cortes de taxas do Fed, o sentimento permanece claramente cauteloso em todo o setor cripto.

A grande questão que circula nos desks de trading é simples: o pior já passou, ou o fim do ano pode trazer outra fase de baixa?

Três cenários para as próximas semanas

Cenário 1 – Assimilação gradual do choque: O primeiro cenário descreve um mercado que integra progressivamente o choque. Alguns relatórios já indicam um retorno lento à acumulação por parte dos holders de longo prazo e manobras de reequilíbrio que aumentam a exposição em Bitcoin e grandes cap, em detrimento das altcoins mais especulativas.

Cenário 2 – Lateralização nervosa prolongada: No segundo cenário, o mercado para de cair, mas hesita na recuperação. É a fase típica onde quem tem horizonte de curto prazo sofre especialmente, pois sinais falsos se multiplicam e a volatilidade intradiária não se traduz numa direção de médio prazo real.

Cenário 3 – Uma nova perna de baixa: O terceiro e mais temido prevê novas quedas. Nessa circunstância, não surpreenderia ver o Bitcoin testar com maior determinação a faixa entre 70.000 e 80.000 dólares, enquanto o setor de altcoins apresentaria volumes deprimidos e poucos catalisadores positivos no curto prazo. A realidade, porém, pode revelar uma combinação dinâmica desses três cenários: recuperações parciais alternadas a fases de congestão e novas ondas de volatilidade ligadas às decisões do Fed, BCE e desenvolvimentos geopolíticos.

A sazonalidade histórica: o que dizem os dados do trimestre final

De uma perspectiva de análise quantitativa, a sazonalidade mensal do Bitcoin oferece insights interessantes. Observando o comportamento médio do BTC de 2017 a 2024, percebe-se que o final do ano tende a ser, em média, de alta nos últimos oito anos, embora com volatilidade considerável.

Ao analisar os anos individualmente, o quadro torna-se mais complexo: trimestres finais com fortes rallys se alternam com outros marcados por quedas significativas. Essa variabilidade sugere que fatores contextuais e macroeconômicos desempenham um papel pelo menos tão relevante quanto a simples sazonalidade do calendário. O fato de outubro ter causado um golpe tão severo pode alterar os padrões históricos, pois os efeitos psicológicos de uma queda assim tendem a se prolongar além do mês em que ocorrem.

Como o capital institucional está respondendo

Em relação aos ciclos anteriores, desta vez o mercado apresenta uma presença mais estruturada de capital institucional. Muitos fundos que em 2021-2022 negociavam criptomoedas quase exclusivamente sob uma perspectiva especulativa agora as integram em estratégias macro mais amplas e diversificadas.

Apesar do drawdown de outubro, indicadores de diversos desks sugerem mais reequilíbrios e coberturas do que uma saída definitiva do ativo. Ao mesmo tempo, o evento de outubro chamou a atenção das autoridades reguladoras. Os frameworks para ETFs spot e stablecoins veem o que aconteceu como uma validação de que a questão não é mais se regular o setor, mas como fazê-lo preservando a inovação.

Várias propostas preveem maior transparência na alavancagem, requisitos mais rigorosos de gestão de risco para as exchanges e padrões de reporte uniformes para os operadores institucionais expostos às criptomoedas.

Reflexões finais: maturidade sob pressão

A queda de outubro de 2025 não é meramente mais um capítulo na história da volatilidade cripto. Pela sua magnitude, causas e consequências, representa um teste crucial da maturidade do setor. Demonstrou como um choque geopolítico pode se propagar em minutos por um ecossistema globalizado, altamente interconectado e ainda dominado por dinâmicas de alavancagem agressivas.

Também confirmou que o mercado permanece líquido e operacional mesmo sob pressão extrema, e que a presença de players institucionais transforma a abordagem “tudo ou nada” do passado num processo de reequilíbrio mais elaborado. Para investidores que olham para o final do ano, o desafio não é adivinhar o preço exato do Bitcoin em dezembro, mas reconhecer a natureza desta fase de transição.

De um lado, há um risco concreto de novos choques alimentados pela incerteza macroeconômica e geopolítica. Do outro, sinais indicam que a queda acelerou a seleção natural entre projetos fundamentalmente sólidos e pura especulação que o mercado vinha adiando há tempos. As criptomoedas continuam sendo um ativo de alto risco, onde a alavancagem deve ser gerida com máxima cautela, especialmente quando o contexto macro é complexo. Justamente por a volatilidade ser intrínseca ao ciclo cripto, quem permanece no mercado deve fazê-lo com um horizonte claro, uma gestão de risco rigorosa e a consciência de que momentos como outubro de 2025 não representam uma desvio, mas uma componente estrutural do setor.