2026: o ano em que a praticidade vence a especulação segundo a CoinShares

Se o 2025 marcou o momento de viragem na narrativa dos ativos digitais, o 2026 será o verdadeiro divisor de águas entre o passado especulativo e o futuro construtivo. É este o núcleo da análise da CoinShares, o colosso europeu de gestão de património com mais de 6 mil milhões de dólares sob gestão, que no seu relatório de 77 páginas “2026: O Ano da Praticidade” pinta um quadro bastante diferente das projeções catastrofistas de quem fala do fim do mundo em 2026.

Bitcoin rumo aos novos máximos: três cenários possíveis

A questão que todo investidor coloca é simples: para onde irá o bitcoin? A CoinShares propõe três trajetórias divergentes baseadas na evolução macroeconómica:

O cenário otimista: se a economia global conseguir combinar-se com surpresas positivas na produtividade, o bitcoin poderá ultrapassar os 150 mil dólares. É o cenário do aterragem suave perfeito.

O cenário central: num contexto de expansão lenta e crescimento frágil, o preço manter-se-ia entre 110 mil e 140 mil dólares. É o caminho mais provável dado a inflação persistente e a cautela da Federal Reserve.

O cenário recessivo: no pior dos casos, com recessão ou stagflation – o verdadeiro fim do mundo em 2026 para os touros – o bitcoin poderia descer entre 70 mil e 100 mil dólares. Um cenário não irrealista, mas que exigiria choques simultâneos em várias frentes.

O elemento-chave: a Federal Reserve continuará a proceder com cautela nos cortes de taxas, recordando ainda a inflação de 2022. A taxa-alvo poderá descer para cerca de 3%, mas sem pressa.

Da erosão do dólar ao domínio dos ativos digitais

Um dado que muitas vezes passa despercebido, mas que é extraordinariamente significativo: a quota do dólar nas reservas cambiais mundiais caiu de 70% em 2000 para cerca de 50% hoje. Os bancos centrais dos mercados emergentes diversificam ativamente, aumentando ouro, renminbi e outros.

Isto cria um espaço estrutural enorme para o bitcoin como ativo de reserva soberano. Já não é apenas uma narrativa especulativa, é uma necessidade geopolítica e económica. Em 2026, estima-se que esta dinâmica de diversificação acelerará ainda mais, fornecendo um suporte fundamental independente dos ciclos de sentimento do retalho.

A mainstreamização do bitcoin nos EUA: progressos reais, mas lentos

O 2025 já atingiu várias marcas históricas: aprovação dos ETFs spot, formação do mercado de opções, remoção de restrições aos fundos de pensão, contabilização a valor justo para as empresas. O governo americano chegou mesmo a classificar o bitcoin como reserva estratégica.

Porém, há um grande mas: a adoção efetiva pelas instituições ainda está bloqueada pela lentidão dos processos tradicionais. Os gestores de património, os fornecedores de planos 401(k), as equipas de compliance corporativo – todos ainda estão a adaptar-se.

O que esperamos em 2026? As quatro principais corretoras abrirão à configuração de ETFs de bitcoin. Pelo menos um grande provedor de pensões permitirá a alocação direta. Duas empresas do S&P 500 terão bitcoin no balanço. Duas grandes instituições de custódia oferecerão serviços de depósito direto.

São passos pequenos, mas cumulativos. A adoção institucional não é uma onda, é uma maré que sobe lentamente, mas inexoravelmente.

O risco Strategy e a concentração do bitcoin empresarial

Aqui chegamos a um ponto sensível: as empresas cotadas acumularam bitcoin de 266 mil unidades a mais de 1 milhão em apenas um ou dois anos. O valor total passou de 11,7 para 90,7 mil milhões de dólares.

O problema? Strategy representa 61% dessas detenções. É uma concentração perigosa. Se a Strategy enfrentasse dificuldades no refinanciamento das suas obrigações (o fluxo de caixa anual é de cerca de 680 milhões), poderia ser forçada a vender parte do seu bitcoin. Isto poderia desencadear uma cascata de vendas e amplificar o drawdown.

A data crítica é setembro de 2028, quando expiram as obrigações mais próximas. Se até lá o mercado não se recuperar, o risco de uma venda de pressão tornaria-se tangível.

A finança híbrida já não é ficção científica

Os stablecoins já ultrapassaram os 300 mil milhões de dólares de capitalização. A Ethereum alberga a maior quota, mas a Solana está a crescer mais agressivamente. O volume mensal dos DEX ultrapassou os 600 mil milhões. Só na Solana, movimentam-se 40 mil milhões de dólares diários.

Os ativos tokenizados do mundo real? Passaram de 15 para 35 mil milhões em poucos meses. O crédito privado tokenizado e os títulos de Estado dos EUA representam as categorias de crescimento mais rápido. Os tokens de ouro ultrapassaram 1,3 mil milhões. O JPMorgan lançou o seu JPMD na Base. A Blackrock expandiu significativamente o seu fundo BUIDL.

Isto já não é experimentação. É infraestrutura que funciona.

Os tokens tornam-se quase-equity

Uma mudança de paradigma está a acontecer nos protocolos DeFi: cada vez mais geram centenas de milhões em receitas anuais e redistribuem-nas diretamente aos detentores de tokens. A Hyperliquid usa 99% das receitas para o recompra diária de tokens. A Uniswap e a Lido introduziram mecanismos semelhantes.

Isto significa uma coisa só: os tokens estão a transformar-se de ativos puramente especulativos em instrumentos semelhantes a ações. Representam reivindicações sobre os fluxos de caixa de uma rede, não meras fichas de apostas.

Ethereum vs Solana: a megatendência da diferenciação

O Ethereum está a percorrer o caminho da escalabilidade através de rollup. O Layer-2 passou de 200 para 4.800 transações por segundo em um ano. Tornou-se a infraestrutura institucional de eleição: o BUIDL da Blackrock e o JPMD do JPMorgan rodam na Ethereum.

A Solana representa o paradigma oposto: altíssimas performances através de uma arquitetura monolítica altamente otimizada. Os stablecoins na Solana passaram de 1,8 para 12 mil milhões de dólares. O seu ETF spot lançado a 28 de outubro já angariou 382 milhões em fluxos líquidos. Os projetos RWA estão a acelerar na rede.

Outras L1 como Sui, Aptos, Sei e Hyperliquid competem através da diferenciação técnica. A Hyperliquid gera mais de um terço das receitas da blockchain apenas com derivados.

O vencedor? Provavelmente todos. A fragmentação está destinada a permanecer porque serve diferentes propósitos.

O mining transforma-se em data centers de alta performance

Em 2025, os mineiros cotados adicionaram 110 EH/s de potência de cálculo. Mas aqui está a verdadeira mudança: anunciaram contratos HPC (High Performance Computing) por 65 mil milhões de dólares.

Até ao final de 2026, a quota de receitas do mining de bitcoin cairá de 85% para menos de 20%. As margens operacionais das atividades HPC atingem 80-90%.

O mining do futuro será dominado por fabricantes de chips ASIC integrados, operações modulares escaláveis, mining intermitente co-gerido com HPC, e até mining gerido diretamente por Estados soberanos.

Os mercados preditivos decolam além de todas as expectativas

Durante as eleições presidenciais americanas de 2024, a Polymarket ultrapassou os 800 milhões de volume semanal. A precisão preditiva? Confirmada: eventos com probabilidade de 60% ocorreram cerca de 60% das vezes.

Em outubro de 2025, a ICE investiu até 2 mil milhões de forma estratégica na Polymarket. É o reconhecimento formal da finança tradicional para esta classe de ativos.

Em 2026, estima-se que o volume semanal possa ultrapassar os 2 mil milhões de dólares. O mercado está prestes a explodir.

Venture capital: 18,8 mil milhões de dólares em 2025

O VC cripto já arrecadou 18,8 mil milhões em 2025 alone, superando os 16,5 mil milhões de todo o 2024. Liderado por mega-operações: a Polymarket recebeu 2 mil milhões, a Stripe’s Tempo 500 milhões, a Kalshi 300 milhões.

Em 2026, quatro tendências dominarão: tokenização RWA (SPAC da Securitize, ronda A de 50 milhões da Agora), fusão de IA e cripto (agentes autónomos, trading em linguagem natural), plataformas de angel investing descentralizadas (A Echo foi adquirida pela Coinbase por 375 milhões), infraestrutura bitcoin (Layer-2, Lightning Network).

O quadro regulatório finalmente consolida-se

A UE possui o quadro mais completo do mundo com o MiCA, cobrindo emissão, custódia, trading e stablecoins. 2025 mostrou algumas limitações de coordenação, mas já é o padrão ouro.

Os EUA aprovaram o GENIUS Act para as stablecoins e estão a recuperar impulso nos mercados de capitais. A fragmentação entre SEC, CFTC e Federal Reserve permanece, mas as bases estão agora claras.

A Ásia está a convergir para os padrões de Basileia III com uma abordagem baseada no risco. Hong Kong, Japão e Singapura estão a construir um quadro regulatório coerente.

Conclusão: da marginalidade à mainstream

O 2026 não será o ano do fim do mundo para os ativos digitais, será o ano da sua definitiva normalização. Da especulação passa-se à utilidade. Da fragmentação à integração com o sistema financeiro tradicional.

Os stablecoins tornar-se-ão o combustível dos pagamentos institucionais. A tokenização transformará segmentos inteiros do mercado financeiro. Os mercados preditivos tornar-se-ão ferramentas de pricing padrão. O bitcoin instalar-se-á nos escritórios dos gestores de património e nos balanços empresariais.

Os riscos permanecem: a concentração de bitcoin na Strategy, o frágil equilíbrio económico global, a volatilidade dos fluxos de venture capital. Mas as oportunidades de crescimento são agora extraordinárias e visíveis a todos.

A era da pura especulação está a acabar. Bem-vindos à era da praticidade.