USD/JPY Pode Cair 10% se o Fed Cortar as Taxas—Previsão do Iene de 2026 da Morgan Stanley

De acordo com análises de estrategas da Morgan Stanley, o iene japonês pode experimentar uma apreciação substancial em relação ao dólar caso o Federal Reserve prossiga com reduções nas taxas de juro em resposta a sinais de desaceleração económica. O estratega Matthew Hornbach e a sua equipa projetam que o diferencial de taxas de juro do iene poderá ser um fator crítico a impulsionar o movimento cambial a curto prazo.

A Desconexão da Taxa de Câmbio

Atualmente, o par USD/JPY negocia a níveis desconectados das avaliações fundamentais. A pesquisa da Morgan Stanley sugere que este desalinhamento resulta em parte de como o ambiente de taxas de juro do iene se compara à dinâmica dos rendimentos dos Títulos do Tesouro dos EUA. À medida que o spread entre as taxas americanas e japonesas diminui devido às reduções das taxas pelo Fed, o motor matemático que sustenta a força do dólar dissipa-se. Os estrategas observam que a diminuição dos rendimentos dos Títulos do Tesouro dos EUA comprimirá a oportunidade de arbitragem de taxas de juro, tradicionalmente um dos pilares que suportam os níveis do USD/JPY.

Cronograma e Objetivos

O cenário base da firma projeta que o USD/JPY deteriorará até cerca de 140 durante o primeiro trimestre de 2026, representando uma depreciação de aproximadamente 10% em relação aos níveis atuais. Isto assume que o Fed continuará a implementar múltiplas reduções de taxas num contexto de desaceleração económica visível. O ambiente de taxas de juro do iene, embora improvável de mudar drasticamente, tornará-se relativamente mais atrativo à medida que os retornos de renda fixa denominados em dólar se comprimirem.

Até ao último trimestre de 2026, a Morgan Stanley espera uma recuperação parcial até cerca de 147, à medida que o crescimento económico americano se recupera e a procura por carry trade ressurge. Este padrão cíclico reflete expectativas de que uma política mais frouxa do Fed no início de 2026 acabará por dar lugar a um cenário de crescimento mais forte.

Restrições de Política

A posição fiscal do Japão permanece limitada, restringindo o estímulo governamental como força compensatória para a apreciação do iene. Este contexto estrutural significa que os movimentos cambiais continuarão a ser impulsionados principalmente por mudanças na política do Fed e pelo outlook das taxas de juro do iene, em vez de medidas de estímulo coordenadas. A ausência de uma expansão fiscal agressiva em Tóquio deixa a dinâmica das taxas de juro do iene como o principal mecanismo de transmissão para as mudanças cambiais impulsionadas pela política.

À medida que os fluxos de capital respondem às diferenças de taxas e ao posicionamento no ciclo económico, os estrategas antecipam uma pressão cíclica sobre o dólar-yen antes que as condições se estabilizem mais tarde no ano.