Recentemente, analisei dados on-chain durante três dias seguidos e descobri um fenômeno interessante que gostaria de compartilhar sobre o que as grandes baleias estão fazendo.

Vamos começar com um exemplo concreto. No dia 3 de janeiro, uma baleia que possuía ETH há quase quatro anos vendeu de uma só vez 14.145 ETH, trocando-os por 492 WBTC, a um preço médio de aproximadamente 90.000 dólares por unidade. Repare neste movimento — um grande investidor que passou por todo o ciclo de alta e baixa do mercado de criptomoedas, de repente converteu todo o ETH em BTC. Isso não reflete apenas uma simples reestruturação de ativos, mas uma mudança fundamental na avaliação do mercado neste momento. Essa baleia acredita que, neste ponto, o BTC oferece maior certeza e margem de segurança em comparação ao ETH.

Ainda mais interessante é outro fenômeno. Existem baleias no mercado que continuam aumentando suas posições short em BTC e ETH. Atualmente, a soma das posições short já ultrapassa 100 milhões de dólares, e no caso do ETH, o número de baleias short é quatro vezes maior do que as de long. Parece contraditório, mas na verdade é fácil de entender — trata-se de uma estratégia de hedge típica. Grandes investidores não querem perder a oportunidade de lucrar com possíveis altas, nem serem pegos de surpresa por uma correção de curto prazo. Eles ajustam suas alocações, aumentando o peso do BTC, enquanto usam posições short para mitigar riscos. Essa é a expressão mais verdadeira de uma postura de "cautelosamente otimista".

Com base nessas duas tendências, o consenso do mercado está se tornando mais claro: é difícil que o BTC ultrapasse rapidamente seus níveis atuais no curto prazo, e provavelmente entrará em um período de consolidação e oscilações. Nesse ritmo, o que os investidores estão fazendo é otimizar suas estruturas de alocação, e não apostar na direção do mercado.