A trajetória do dólar americano e do dólar taiwanês inverteu-se! De uma crise de depreciação a uma oportunidade de valorização, como os investidores devem agir em 2025?

Dramatismo na inversão da taxa de câmbio entre o Dólar e o Novo Taiwanês

No mês passado, o mercado ainda preocupava-se com a possibilidade de o Novo Taiwanês (TWD) ultrapassar as barreiras de 34 ou até 35 unidades por dólar, mas em apenas 30 dias a situação mudou drasticamente. A trajetória do Dólar/TWD deu uma reviravolta surpreendente — no início de maio, o Novo Taiwanês contra o dólar subiu quase 10% em dois dias de negociação, atingindo a maior alta diária em 40 anos, e durante o dia rompeu a barreira psicológica de 30 unidades, chegando a um pico de 29,59.

Essa magnitude de valorização foi tão intensa que, mesmo considerando todo o mercado de moedas asiáticas, é algo raro. No mesmo período, o iene subiu 1,5%, o won sul-coreano 3,8%, e o dólar de Cingapura 1,41%. Em comparação, o desempenho do Novo Taiwanês foi notavelmente distinto. De fato, de início de ano até o começo de abril, o Dólar/TWD ainda estava em tendência de depreciação, mas em poucas semanas virou e valorizou mais de 8%, uma reversão que abalou todo o mercado financeiro.

Análise aprofundada dos três principais fatores por trás da valorização do Dólar/TWD

Expectativas políticas acendem o gatilho da valorização

Após o anúncio do governo Trump de adiar por 90 dias a implementação de tarifas, o mercado imediatamente formou duas expectativas principais. Primeiro, uma onda de compras concentradas globais, já que Taiwan, como uma economia altamente exportadora (com investimentos líquidos externos que representam até 165% do PIB), poderia se beneficiar a curto prazo, fortalecendo o Dólar/TWD. Segundo, o FMI surpreendentemente revisou para cima a previsão de crescimento econômico de Taiwan, além do desempenho positivo do mercado de ações local, o que atraiu investimentos estrangeiros em grande volume para o mercado de TWD.

Restrições na política do banco central aumentam a pressão de valorização

A política do governo Trump, com seu plano de “reciprocidade justa”, deixou claro que a intervenção cambial será alvo de fiscalização rigorosa, limitando a margem de manobra do banco central. Taiwan registrou um superávit comercial de 23,57 bilhões de dólares no primeiro trimestre, com um aumento de 134% na diferença favorável aos EUA, atingindo 22,09 bilhões de dólares. Sem a tradicional capacidade de intervenção do banco central, o Novo Taiwanês enfrenta uma forte pressão de valorização, e a trajetória do Dólar/TWD perdeu seu antigo “estabilizador”.

Operações de hedge em cadeia por parte das instituições financeiras amplificam a volatilidade

Relatório da UBS revelou que a volatilidade anômala de maio foi além do que os indicadores econômicos tradicionais poderiam explicar. As seguradoras em Taiwan possuem ativos no exterior que chegam a 1,7 trilhão de dólares (principalmente títulos do governo dos EUA), e há uma falta de cobertura cambial adequada a longo prazo. Quando o banco central não consegue mais conter a valorização do TWD como antes, as seguradoras e exportadores entram em uma “corrida de pânico” para fazer hedge, fechando posições de uma só vez, o que também desestabiliza operações de arbitragem de financiamento em TWD, levando ao terceiro maior volume de negociações já registrado.

A UBS alerta que, se o hedge cambial retornar a níveis de tendência, pode gerar uma pressão de venda de dólares de aproximadamente 100 bilhões de dólares (cerca de 14% do PIB de Taiwan), um risco potencial que merece atenção.

Avaliação racional da trajetória do Dólar/TWD e expectativas razoáveis

Qual é o limite de valorização?

A maioria dos especialistas acredita que é improvável que o TWD atinja 28 unidades por dólar. O índice de câmbio real efetivo (REER) do Banco de Compensações Internacionais (BIS), que avalia a valorização justa, mostra que até o final de março o dólar estava aproximadamente 113, claramente supervalorizado, enquanto o índice do TWD permanecia em torno de 96, indicando uma valorização relativamente baixa e razoável. Em contrapartida, as moedas de outros países exportadores da Ásia estão ainda mais subvalorizadas, com o iene e o won em 73 e 89, respectivamente.

Tendência de valorização geral das moedas regionais

Se ampliarmos o período de análise de um mês de volatilidade anômala para desde o início do ano, perceberemos que o desempenho das moedas é bastante semelhante:

• TWD valorizou 8,74%
• Iene valorizou 8,47%
• Won valorizou 7,17%

Isso demonstra que a trajetória do Dólar/TWD não é um fenômeno isolado, mas parte de uma tendência de valorização conjunta das moedas da região.

Previsão da UBS: o impulso de valorização deve continuar

A análise da UBS, de múltiplas perspectivas, indica que a tendência de valorização do TWD ainda deve persistir. Primeiro, o modelo de avaliação mostra que o TWD saiu de uma subvalorização moderada para um valor justo que supera em 2,7 desvios padrão. Segundo, o mercado de derivativos cambiais aponta para a “expectativa de maior valorização nos últimos 5 anos”. Além disso, a experiência histórica sugere que grandes aumentos diários semelhantes geralmente não se revertam imediatamente.

A UBS recomenda que os investidores não adotem posições contrárias prematuramente, mas que, quando o índice de câmbio ponderado do TWD subir mais 3% (próximo ao limite tolerado pelo banco central), o governo pode intensificar intervenções para suavizar a volatilidade.

Estratégias para diferentes tipos de investidores

Estratégia de ataque para traders experientes em câmbio

Se você já possui experiência em operações cambiais e tem alta tolerância ao risco, pode realizar negociações de curto prazo no mercado de câmbio, aproveitando as oscilações de alguns dias ou até mesmo de um dia para o outro no par USD/TWD ou outros pares relacionados. Para quem já possui ativos em dólares, é possível usar contratos a termo e outros derivativos para travar os ganhos com a valorização do TWD.

Rota de estabilidade para investidores iniciantes

Para quem está começando e quer aproveitar as recentes oscilações, é fundamental seguir alguns princípios básicos: começar com pequenas quantidades, evitar apostas impulsivas de aumento contínuo. É recomendável abrir uma conta de negociação de curto prazo em plataformas profissionais, usando simulações para testar estratégias, e sempre estabelecer limites de perda para proteger o capital.

Plano de alocação de ativos de longo prazo

De uma perspectiva de longo prazo, a economia de Taiwan é sólida, com forte desempenho nas exportações de semicondutores, e o TWD pode oscilar entre 30 e 30,5 unidades, mantendo-se relativamente forte. Contudo, posições cambiais de longo prazo devem representar apenas 5% a 10% do patrimônio total, enquanto o restante deve ser diversificado em outros ativos globais para reduzir riscos.

Operar com alavancagem baixa na trajetória do Dólar/TWD, combinando com investimentos em ações ou títulos de Taiwan, pode equilibrar efetivamente a carteira. O mais importante é acompanhar de perto as ações do banco central e as novidades no comércio entre EUA e Taiwan, pois esses fatores influenciam diretamente a taxa de câmbio.

Perspectiva de dez anos: compreendendo a lógica histórica da trajetória do Dólar/TWD

Ao revisar os últimos dez anos (outubro de 2014 a outubro de 2024), a taxa de câmbio do TWD contra o dólar oscilou entre 27 e 34, uma variação de 23%, sendo relativamente estável em comparação com outras moedas globais. O iene, como moeda tradicional de refúgio, apresentou uma volatilidade de até 50% (de 99 a 161), o dobro do Taiwanês.

O fator decisivo para a trajetória do Dólar/TWD é a política do Federal Reserve (Fed), e não a do banco central de Taiwan:

2015–2018: Crise na China e na zona do euro provocaram uma desaceleração do aperto monetário nos EUA, iniciando uma nova rodada de flexibilização, e o TWD se fortaleceu.

Após 2018: Início do ciclo de aumento de juros nos EUA, fortalecendo o dólar.

2020–2022: Após a pandemia, o Fed expandiu seu balanço de 4,5 trilhões para 9 trilhões de dólares, com taxas de juros em 0, o que levou à depreciação do dólar e à valorização do TWD, chegando a 27 unidades por dólar.

Depois de 2022: A inflação descontrolada levou o Fed a elevar rapidamente as taxas de juros, fazendo o dólar disparar, e o Dólar/TWD voltou a posições elevadas, com oscilações estreitas.

Setembro de 2024: O Fed encerrou o ciclo de altas taxas e começou a reduzir os juros, fazendo a taxa de câmbio retornar a cerca de 32.

A história mostra que a maioria dos investidores tem uma “regra de ouro”: abaixo de 30, vale a pena comprar dólares; acima de 32, deve-se considerar vender. Essa barreira psicológica é útil para entender as tendências de longo prazo do Dólar/TWD.

Resumo: aproveitando as oportunidades de investimento na trajetória do Dólar/TWD

A forte volatilidade do Dólar/TWD representa tanto risco quanto oportunidade. O segredo é escolher estratégias compatíveis com seu perfil de risco: traders de curto prazo devem estabelecer limites de perda rigorosos; investidores de longo prazo devem diversificar seus ativos; investidores conservadores podem começar com simulações para ganhar experiência.

De qualquer forma, é fundamental acompanhar continuamente os sinais de política do banco central, as novidades no comércio EUA-Taiwan e as ações do Fed, pois esses fatores determinarão o rumo futuro do Dólar/TWD.