Domine o horário de divulgação do CPI dos EUA, compreenda a trajetória da inflação em 2024

Calendário de Publicação do IPC e Reações Críticas do Mercado

O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) dos EUA, como um dos dados económicos mais observados globalmente, tem o seu momento de divulgação afetando diretamente a volatilidade dos mercados financeiros. O IPC é publicado no primeiro dia útil de cada mês ou no dia útil mais próximo, mas o horário específico varia consoante o horário de verão/inverno — 20:30 (hora de Taiwan) no horário de verão, 21:30 (hora de Taiwan) no horário de inverno.

Por que o mercado é tão sensível ao momento de publicação do IPC? Porque o IPC americano é divulgado antes dos dados do PCE, sendo que o PCE é a principal referência para a formulação de políticas da Reserva Federal. Cada decisão da Reserva Federal acabará por ser transmitida aos preços dos principais ativos globais, razão pela qual os investidores mantêm uma vigilância elevada antes e após a publicação do IPC.

O calendário de publicação do IPC para todo o ano de 2024 é o seguinte (hora de Taiwan): 11 de janeiro às 21:30, 13 de fevereiro às 21:30, 12 de março às 21:30, 10 de abril às 20:30, 15 de maio às 20:30, 12 de junho às 20:30, 11 de julho às 20:30, 14 de agosto às 20:30, 11 de setembro às 20:30, 10 de outubro às 20:30, 13 de novembro às 21:30, 11 de dezembro às 21:30.

Descodificar os Indicadores de Inflação: Diferenças entre IPC, IPC Núcleo e PCE

Existem vários indicadores que refletem a inflação no mercado, mas o sistema de medição central inclui principalmente duas séries: IPC e PCE. Cada série é subdivida em dimensões de taxa de variação mensal, taxa de variação anual, bem como núcleo e não-núcleo.

A diferença central entre IPC e IPC Núcleo reside na abrangência do cálculo. O IPC abrange mudanças de preços em todos os bens e serviços, incluindo alimentos e energia com maior volatilidade. O IPC Núcleo exclui esses itens voláteis, refletindo com mais precisão as tendências de preços de outros bens de consumo e serviços. Para os investidores, esta distinção é crucial, pois afeta o julgamento sobre a persistência da inflação.

A diferença nas metodologias estatísticas entre IPC e PCE também merece atenção. O IPC utiliza média ponderada de Laspeyres, enquanto o PCE utiliza ponderação encadeada, sendo que este último consegue captar melhor o efeito de substituição após mudanças nos preços dos bens. Por exemplo, quando os preços do petróleo disparam, os consumidores tendem a recorrer a outras alternativas energéticas. A forma de cálculo do PCE reflete esse ajuste dinâmico, tendo um efeito de “suavização” nas flutuações de preços.

O significado real da taxa de variação mensal versus taxa de variação anual determina como compreendemos as tendências de preços. A taxa de variação anual compara diretamente com o mesmo período do ano anterior, conseguindo eliminar alguns fatores sazonais, refletindo com mais estabilidade as tendências reais de preços dos bens em comparação com a taxa mensal.

Os investidores devem focar em dois indicadores: taxa de variação anual do IPC dos EUA(divulgado primeiro, com maior volatilidade de mercado) etaxa de variação anual do PCE dos EUA (base para decisões políticas, igualmente crítico).

Análise da Composição do IPC: Distribuição de Pesos que os Investidores Devem Observar

Os principales itens componentes do IPC americano e as respetivas proporções são: Habitação e Renda (30-40%) dominam de forma absoluta, seguidos por Alimentos e Bebidas (13-15%), Educação e Comunicação (6-7%), Saúde (7-9%), Transportes (5-6%), Energia (6-8%), Automóveis Novos e Usados (3-5% e 2-3%), Entretenimento (3-5%), Vestuário (2-3%).

A alta proporção do componente de habitação sugere que as mudanças de preços relacionadas com imóveis são frequentemente o fator determinante no desempenho geral do IPC. Alimentos e bebidas, sendo bens essenciais do dia a dia, também não devem ter as suas flutuações de preços ignoradas. Investidores astutos devem começar pela análise desses componentes com maiores pesos para captar as forças reais impulsionadoras da inflação.

Principais Impulsionadores da Mudança do IPC em 2024

Dois fatores principais que afetam a tendência do IPC americano em 2024 merecem uma exploração aprofundada.

Fator Um: Incerteza Política das Eleições Presidenciais Americanas

As eleições presidenciais americanas realizam-se em novembro de 2024. Independentemente de qual partido chegue ao poder, as promessas de campanha tendem a ser exageradas, o que, no contexto atual de tensão geopolítica, facilmente catalisa orientações políticas de externalização de contradições internas. O resultado é o aumento do risco de conflito geopolítico, novo abrandamento do processo de globalização, levando finalmente a dificuldades na queda de preços.

Fator Dois: Expectativas do Mercado sobre o Ritmo de Redução de Taxas da Reserva Federal

De acordo com dados publicados pelo grupo CME, o mercado prevê amplamente a probabilidade mais elevada de a Reserva Federal reduzir as taxas em 6 bps em 2024. Esta expectativa reflete a crença do mercado de que o IPC americano exibirá uma tendência decrescente ao longo de todo o ano, mas não um declínio suave — o que está basicamente alinhado com a nossa análise técnica subsequente.

Observar as Regularidades da Inflação através de Ciclos Históricos

Nos últimos trinta e tal anos, o IPC americano passou por quatro ciclos claros de subida-queda, cada um associado a eventos económicos significativos.

O primeiro ciclo (julho de 1990 a março de 1991) foi desencadeado pela crise das poupanças e empréstimos e pelo impacto do choque de preços do petróleo da Guerra do Golfo. O segundo ciclo (setembro de 2000 a outubro de 2001) originou-se do duplo golpe da rebentação da bolha de internet e do evento de 11 de setembro. O terceiro ciclo (janeiro de 2008 a junho de 2009) correspondeu ao colapso completo da crise de “subprime” nos EUA. O quarto ciclo (a partir de março de 2020) começou com a pandemia global de COVID-19.

O quarto ciclo merece especial atenção. Nos estágios iniciais da pandemia, a paralisação económica levou a uma queda rápida do IPC, mas após a injeção de grandes quantidades de liquidez pela Reserva Federal, o IPC atingiu o seu pico em junho de 2022. Com a recuperação gradual da logística global e o recuo da pandemia, o IPC recuou da posição máxima.

O que é preocupante é que o impacto da situação logística global na inflação americana supera expectativas. A recente crise do Mar Vermelho voltou a perturbar a logística regional. Os ataques persistentes dos Houthis forçaram as companhias de navegação a contornar canal de Suez e as rotas tradicionais de navegação Europa-Ásia, levando os custos de frete das rotas Ásia-Europa a mais do que duplicarem desde o início de dezembro de 2023. Embora o impacto de curto prazo desta crise não seja tão intenso como o evento do encalhamento do “Ever Given” em 2021, o aumento dos custos de logística regional acabará por ser transmitido aos preços de consumo final, pelo que merece monitorização contínua.

Perspetivas sobre a Tendência do IPC em 2024

A velocidade de crescimento económico básico é o ponto de partida para compreender a tendência do IPC em 2024. O Fundo Monetário Internacional (FMI) prevê que o crescimento económico dos EUA em 2024 atingirá 2,1%, classificando-se em segundo lugar entre as principais economias mundiais, e desacelerará para 1,7% em 2025. A velocidade de crescimento económico global foi revista em alta para 3,1%, mas a velocidade de crescimento da zona euro foi revista em baixa para 0,9%. Neste contexto económico, os níveis de inflação americanos dificilmente descerão rapidamente para posições historicamente baixas.

Combinando com a observação do lado da oferta de matérias-primas, na primeira metade de 2023 o petróleo bruto e outras matérias-primas apresentaram um padrão de declínio com oscilações, levando a que na primeira metade de 2024, devido aos baixos efeitos de base, o IPC possa achar difícil manter o padrão de declínio rápido. Simultaneamente, o inventário de petróleo bruto atual está em declínio, proporcionando suporte ao preço do petróleo.

Em conclusão integrada, a tendência prevista do IPC americano em 2024 é: fundo no primeiro trimestre, rejeição no segundo trimestre, recuo na segunda metade do ano. Este padrão é afetado por múltiplos fatores incluindo o ciclo político das eleições americanas, perturbações logísticas causadas por conflitos geopolíticos, e ajustes da política da Reserva Federal. Ao longo de todo o ano, o IPC seguirá principalmente uma trajetória de declínio gradual, mas os riscos de rejeição não devem ser ignorados.

Implicações para Investidores

Compreender o momento de publicação do IPC americano e a lógica económica subjacente é fundamental para dominar o ritmo de mercado em 2024. Os participantes de mercado devem observar atentamente o desempenho dos dados antes e após cada publicação mensal do IPC, não apenas observando os valores absolutos, mas também focando no grau de desvio em relação às expectativas. Simultaneamente, apenas através de análise multidimensional da composição do IPC, ciclos históricos e condições de cadeias de fornecimento globais pode-se prever com maior precisão a orientação política da Reserva Federal, ajustando assim a estratégia de alocação de ativos. Em suma, o momento de publicação do IPC, embora breve, contém informação suficiente para desenhar as expectativas de mercado de todo o ano.