A decisão do Federal Reserve está prestes a ser tomada, o panorama do euro e a estrutura do mercado cambial enfrentam uma reconfiguração【Análise semanal de câmbio】

Visão Geral do Mercado na Semana Passada

Na semana passada (12/1-12/5), as moedas não americanas tiveram um desempenho forte. O índice do dólar caiu 0.50%, entre as principais moedas o euro subiu 0.36%, o iene valorizou 0.53%, o dólar australiano teve a maior alta de 1.36%, e a libra esterlina subiu 0.74%.

1. Expectativa de valorização do iene aumenta, mas o ganho é limitado pela diferença de juros

O destaque desta semana é o movimento do Banco do Japão. Na semana passada, o USD/JPY caiu 0.53%, refletindo uma expectativa de aumento de juros no Japão. Segundo a Reuters, o governo japonês afirmou que permitirá que o Banco do Japão aumente as taxas de juros, além de sinais hawkish do governador Ueda, levando o mercado a estimar uma probabilidade de 90% de aumento de juros em dezembro.

No entanto, é interessante notar que, apesar da alta na probabilidade de aumento de juros, a valorização real do iene não foi tão forte quanto esperado, e o USD/JPY ainda oscila perto de 155. Especialistas apontam que isso reflete a percepção de que a diferença de juros reais de longo prazo entre os EUA e o Japão (após o desconto do CPI) dificilmente se estreitará significativamente.

Do lado japonês, sob a política fiscal expansionista de Shinzo Abe, as expectativas de inflação devem persistir; ao mesmo tempo, o mercado estima que o Banco do Japão aumentará os juros apenas uma vez até 2026. Nos EUA, a expectativa de ciclo de corte de juros pelo Federal Reserve é relativamente mais relaxada. Essa estrutura de ambiente de taxas limita o espaço para valorização do iene.

Opiniões de instituições sobre a tendência de médio prazo do iene divergem claramente. Mizuho Securities espera que o USD/JPY atinja 158 até o final de 2026, enquanto Nomura Securities estima uma baixa de até 140.

No aspecto técnico: o USD/JPY quebrou a média móvel de 21 dias. Se continuar sob pressão abaixo dessa média, a probabilidade de queda se ampliará, com suporte em 153. Por outro lado, se retornar acima da média de 21 dias, a chance de uma oscilação para cima aumentará, com resistência próxima a 157.

2. A decisão do Fed em dezembro é crucial, o cenário do euro depende do tom de Powell

A pressão sobre o dólar é principalmente devido à expectativa de corte de juros pelo Federal Reserve. Na semana passada, o EUR/USD subiu 0.36%, impulsionado por essa fraqueza do dólar.

Dados de mercado apoiam essa tendência. Os dados de emprego do ADP de novembro nos EUA surpreenderam ao mostrar uma redução de 32 mil empregos, a maior queda mensal desde março de 2023. Além disso, o índice de preços PCE de setembro mostrou sinais de alívio na pressão inflacionária, deixando espaço para o Fed cortar juros em dezembro.

Segundo o último relatório do FedWatch do CME, a probabilidade de o Fed reduzir a taxa em 25 pontos-base na reunião de 10 de dezembro é de 87.2%, com possibilidade de mais duas reduções até 2026.

O foco do mercado agora está na orientação de política do Fed. Três pontos principais serão observados: o sinal do dot plot de dezembro sobre o número de cortes até 2026, as mudanças na escala de compra de ativos e o tom das declarações do presidente Powell.

Se o dot plot de dezembro indicar mais de duas reduções até 2026, ou se o Fed anunciar um programa de compra de ativos acima do esperado, o mercado interpretará como uma postura dovish, pressionando ainda mais o dólar, fortalecendo o euro e favorecendo uma alta do EUR/USD. Por outro lado, se o dot plot indicar apenas uma redução em 2026, e Powell adotar um tom hawkish, o mercado verá isso como uma postura hawkish de corte de juros, sustentando o dólar e podendo pressionar o euro.

No aspecto técnico, o EUR/USD já ultrapassou a média móvel de 100 dias, com o RSI apontando para cima, indicando força dos compradores. Com suporte técnico, o EUR/USD pode avançar novamente, com resistência em 1.18 e na máxima anterior de 1.1918. Se recuar, os suportes estão na média de 21 dias em 1.1593 e na mínima anterior de 1.1491.

Foco de negociação nesta semana

Os principais eventos desta semana são: a decisão de juros do Fed e os avanços nas negociações Rússia-Ucrânia. Como o mercado acredita que o ciclo de corte de juros do Banco Central Europeu está chegando ao fim, a trajetória de cortes do Fed até 2026 será decisiva para o cenário de negociação do EUR/USD. A decisão do Banco do Japão de aumentar juros e a postura do Fed também determinarão a direção do USD/JPY. Os traders devem ficar atentos às palavras de Powell na coletiva e à reavaliação do mercado sobre as perspectivas de diferença de juros entre os EUA e o Japão.