A diferença entre dividendos em ações e dividendos em dinheiro: como os investidores podem escolher a forma de distribuição mais adequada?

Quando uma empresa cotada obtém lucro, normalmente, após reembolsar dívidas e compensar prejuízos de anos anteriores, distribui parte dos ganhos remanescentes aos acionistas. Este processo chama-se distribuição de dividendos e é um canal importante para os investidores obterem rendimentos. Contudo, diferentes empresas adoptam métodos de distribuição vastamente distintos, algumas distribuem directamente em dinheiro, outras mediante entrega de ações, e outras ainda adotam modelos híbridos. Este artigo analisará profundamente os mecanismos de funcionamento e métodos de cálculo de dividendos em ações e dividendos em dinheiro, bem como o seu impacto real nos investidores e nas empresas.

Duas Formas Principais de Distribuição de Dividendos

Os dividendos dos acionistas dividem-se principalmente em duas categorias: uma é dividendos em ações(também designados como distribuição de ações, emissão de ações), e outra édividendos em dinheiro (também designados como distribuição de dividendos).

Dividendos em açõesreferem-se à distribuição gratuita de novas ações aos acionistas pela empresa cotada, estas ações são depositadas diretamente na conta de holdings do investidor, resultando no aumento da quantidade de ações do investidor, mas com a proporção de capital próprio mantendo-se inalterada. Em contraste, osdividendos em dinheiro significam que a empresa transfere directamente dinheiro para a conta de fundos do investidor.

Do ponto de vista empresarial, ambas as formas têm vantagens e desvantagens. A distribuição de dividendos em dinheiro requer que a empresa possua excedentes suficientes e fluxo de caixa adequado, o que cria alguma tensão na liquidez e na capacidade de investimento subsequente da empresa. Por outro lado, a distribuição de dividendos em ações tem um limiar relativamente mais baixo, não necessitando de grandes reservas de caixa, podendo ser implementada mesmo quando o caixa está relativament apertado. Esta é a razão pela qual as empresas em crescimento tendem a preferir a distribuição de ações em vez da distribuição em dinheiro.

Cronograma e Procedimento de Distribuição de Dividendos

A maioria das empresas cotadas distribui dividendos uma vez por ano, embora também existam casos de distribuições semestrais ou trimestrais. O mercado de ações de Taiwan adota geralmente um modelo de distribuição anual, enquanto as empresas norte-americanas adotam geralmente mecanismos de distribuição trimestral. A distribuição de dividendos normalmente ocorre após a publicação do relatório financeiro da empresa, com datas específicas variando conforme a empresa.

A distribuição de dividendos segue um procedimento padronizado: em primeiro lugar, a data de anúncio, quando a empresa anuncia o plano de distribuição; em segundo lugar, adata de registro de direitos, quando a empresa compila os acionistas que preenchem as condições para receber dividendos; em seguida, adata ex-dividendo/ex-direitos(normalmente o dia útil seguinte à data de registro de direitos), os investidores que compram ações após esta data não usufruem do dividendo deste período; finalmente, adata de pagamento, quando os dividendos são formalmente distribuídos às contas dos investidores. É de notar que os investidores podem negociar ações no dia ex-dividendo/ex-direitos, a venda não afeta o recebimento do dividendo deste período.

Além disso, nem todas as empresas lucrativas distribuem dividendos anualmente. Se uma empresa necessita de grandes quantidades de capital para expansão comercial ou investimento em projetos importantes, pode optar por reter lucros mesmo que tenha excedentes. Nestas circunstâncias, a empresa pode adotar formas alternativas de recompensa aos acionistas, como desdobramento de ações ou recompra de ações.

Cálculo Prático de Dividendos em Ações

Compreender os métodos de cálculo de dividendos é crucial para os investidores avaliarem os retornos. As empresas normalmente decidem o montante a distribuir baseado na proporção de distribuição e, posteriormente, formulam planos específicos.

Caso de Puros Dividendos em Ações: Suponhamos que um investidor possui 1000 ações, e a empresa decide distribuir 1 ação de dividendo para cada 10 ações. O cálculo é: (1000÷10)×1=100 ações. Após a distribuição, a quantidade de ações do investidor aumentará para 1100 ações.

Caso de Puros Dividendos em Dinheiro: O mesmo investidor possui 1000 ações, a empresa distribui 5,2 euros por ação. O cálculo é: 1000×5,2=5200 euros em dividendos. Se deduzida uma taxa de imposto de 5%, o montante real recebido é 5200×0,95=4940 euros.

Caso de Distribuição Híbrida: As empresas também podem adotar métodos combinados. Por exemplo, distribuir 1 ação para cada 10 ações mais 4 euros em dinheiro, o investidor receberá finalmente uma combinação de 100 ações mais 4000 euros em dinheiro.

Aplicação de Calculadoras de Dividendos em Dinheiro e Cálculos de Ex-Dividendo/Ex-Direitos

Os cálculos de ex-dividendo/ex-direitos envolvem fórmulas matemáticas complexas, mas o princípio fundamental é relativamente simples. Após a distribuição de dividendos em dinheiro, os ativos líquidos da empresa diminuem, os ativos líquidos correspondentes por ação também diminuem consequentemente, levando a um ajuste para baixo do preço da ação, este processo chama-se ex-dividendo. Após a distribuição de dividendos em ações, o capital social total da empresa aumenta mas o valor de mercado total mantém-se inalterado, o valor da empresa representado por cada ação diminui, o preço da ação também se ajusta para baixo, este processo chama-seex-direitos.

Os investidores podem utilizar calculadoras de dividendos em dinheiro e ferramentas de cálculo de ex-direitos/ex-dividendo para determinar rapidamente o preço das ações após ajuste:

Preço ex-dividendo para puros dividendos em dinheiro: Preço ex-dividendo = Preço de fechamento da data de registro de direitos − Dividendo em dinheiro por ação

Por exemplo, se o preço de fechamento da data de registro de direitos de uma empresa é 66 euros, e distribui 10 euros/ação em dividendos em dinheiro, o preço ex-dividendo no dia seguinte = 66-10=56 euros.

Preço ex-direitos para puros dividendos em ações: Preço ex-direitos = Preço de fechamento da data de registro de direitos ÷ (1+taxa de emissão de ações)

Se a empresa distribui 1 ação para cada 10 ações, a taxa de emissão é 0,1, o preço ex-direitos = 66÷1,1=60 euros.

Preço ex-direitos/ex-dividendo para distribuição híbrida de dinheiro e ações: Preço ex-direitos/ex-dividendo = (Preço de fechamento da data de registro de direitos − Dividendo em dinheiro por ação) ÷ (1+taxa de emissão de ações)

Suponha uma distribuição de 1 euro em dinheiro mais taxa de emissão de 0,1, o cálculo é (66-1) ÷1,1=59,09 euros.

Comparação de Desempenho a Longo Prazo entre Dividendos em Ações e Dividendos em Dinheiro

Os investidores geralmente preferem dividendos em dinheiro principalmente pela sua imediatez e liquidez. Após o dinheiro ser recebido, os investidores podem escolher livremente os objetos de investimento, enquanto não se dilui o capital próprio original. Contudo, os dividendos em dinheiro estão sujeitos a imposto sobre o rendimento, com taxa relacionada com o período de detenção de ações.

Do ponto de vista da empresa, a distribuição excessiva de dividendos em dinheiro reduzirá o fluxo de caixa disponível, limitando o desenvolvimento de novos projetos e expansão comercial, sendo particularmente prejudicial para empresas com liquidez apertada.

A longo prazo, se a empresa desenvolver-se solidamente, os lucros originários da valorização das ações frequentemente excedem significativamente os dividendos em dinheiro. As ações recebidas como dividendos em ações aumentarão em valor com o crescimento da empresa, criando retornos consideráveis para investidores a longo prazo, e comparando com a “realização imediata” dos dividendos em dinheiro, os dividendos em ações são mais adequados para investidores pacientes.

Impacto dos Ex-Direitos/Ex-Dividendo no Preço das Ações e Riqueza dos Investidores

Após a ocorrência de ex-direitos/ex-dividendo, o preço da ação apresentará uma queda óbvia, mas isto não é um sinal negativo. A distribuição de dividendos é essencialmente a alocação dos lucros da empresa aos acionistas, se após ex-direitos/ex-dividendo o preço da ação reverte ao nível anterior à distribuição de dividendos, os investidores não apenas obtêm os dividendos, mas também mantêm o valor das ações, este fenômeno chama-se preenchimento de direitosoupreenchimento de dividendo. Inversamente, se o preço da ação continua a descer, é chamadodescida de direitosoudescida de dividendo.

A distribuição de dividendos transmite ao mercado o sinal de que a empresa possui uma forte capacidade de lucro e excelentes perspectivas de desenvolvimento, este sinal positivo frequentemente atrairá novos investidores para comprar, impulsionando assim a subida do preço da ação. O preço das ações mais barato após ex-direitos/ex-dividendo proporciona aos investidores oportunidades de compra mais favoráveis, particularmente para investidores otimistas em relação às perspectivas da empresa.

Para manter a continuidade visual da tendência do preço das ações, a análise técnica introduziu o conceito de ajuste de direitos. Oajuste de direitos anteriorajusta para baixo o preço anterior a ex-direitos/ex-dividendo para o nível atual, oajuste de direitos posteriorajusta para cima o preço posterior a ex-direitos/ex-dividendo para o nível histórico, e oajuste de direitos nulo mantém o preço original das ações inalterado. A escolha de diferentes métodos de ajuste de direitos afetará a eficácia da análise técnica.

Canais para Consultar Informações sobre Dividendos de Empresas

Os investidores precisam compreender os planos de distribuição de dividendos e registros históricos das empresas. Normalmente existem dois canais de consulta principais:

Canais oficiais da empresa: A maioria das empresas cotadas publica avisos de distribuição de dividendos no seu website, com algumas empresas a compilarem também registos históricos de distribuição de dividendos para referência dos investidores.

Website do regulador/bolsa de valores: Tomando Taiwan como exemplo, a Bolsa de Valores de Taiwan fornece tabelas de previsão de ex-direitos/ex-dividendo e tabelas de resultados de cálculos, os investidores podem consultar dados detalhados de distribuição de dividendos de várias empresas dos últimos anos, estas informações são extremamente importantes para formular estratégias de investimento.