Metais preciosos a caminho de 2026.. a jornada de subida contínua e os riscos potenciais

Recordes em 2025 e previsões de novas máximas

Os preços dos metais preciosos em geral, e do ouro em particular, registaram uma escalada sem precedentes durante 2025. O preço ultrapassou a barreira dos 4300 dólares por onça em outubro, antes de sofrer um ligeiro ajuste para se estabilizar perto de 4000 dólares com a aproximação do final do ano. Este movimento forte suscitou amplos debates no meio financeiro sobre a possibilidade de os preços atingirem os 5000 dólares em 2026.

Este aumento ocorreu num contexto global complexo, onde o crescimento económico das maiores economias diminuiu, enquanto as políticas monetárias expansionistas foram sendo retomadas de forma gradual. Neste ambiente, os investidores recorreram à reformulação das suas estratégias e à transferência de fluxos de capital para ativos tradicionais considerados seguros. As dúvidas sobre dívidas soberanas e as complexidades das cadeias de abastecimento contribuíram para reforçar o papel do metal amarelo como uma ferramenta de proteção fundamental nas grandes carteiras de investimento.

Factores principais que influenciam o movimento dos preços

A procura atinge níveis históricos

Dados do Conselho Mundial do Ouro indicam que a procura total (incluindo investimentos) atingiu 1249 toneladas no segundo trimestre de 2025, registando um aumento de 3% em relação ao ano anterior. Contudo, o valor monetário da procura superou as expectativas, crescendo 45% para atingir 132 mil milhões de dólares.

O primeiro trimestre do ano também foi excecional, com uma procura total de 1206 toneladas, o valor mais alto desde 2016. Nesse período, os preços subiram cerca de 38%, em comparação com a média trimestral de 2860 dólares no ano anterior.

As ETFs de metais preciosos ((ETFs)) registaram fluxos de caixa massivos, elevando o total de ativos sob gestão para 472 mil milhões de dólares. As holdings aumentaram para 3838 toneladas, 6% acima do período anterior, aproximando-se do pico histórico de 3929 toneladas.

Na América do Norte, a procura liderou com 345,7 toneladas, representando mais da metade da procura global de 618,8 toneladas desde o início do ano até setembro. A Europa atingiu 148,4 toneladas e a Ásia 117,8 toneladas.

Entre os investidores individuais, o interesse na compra de ouro aumentou, impulsionado por ampla cobertura mediática e previsões de aumentos contínuos. Dados privados indicam que cerca de 28% dos novos investidores nos mercados desenvolvidos adicionaram ouro às suas carteiras pela primeira vez.

Aumento das reservas dos bancos centrais

Os bancos centrais de todo o mundo continuam a reforçar rapidamente as suas reservas. No primeiro trimestre de 2025, adicionaram 244 toneladas, um valor 24% superior à média trimestral dos últimos cinco anos.

A percentagem de bancos centrais que mantêm reservas em ouro subiu de 37% em 2024 para 44% atualmente. Isto reflete uma estratégia de diversificação das reservas, afastando-se da dependência do dólar americano.

A China, Turquia e Índia lideram as compras. O banco central chinês adicionou mais de 65 toneladas, continuando neste ritmo pelo 22º mês consecutivo. A Turquia aumentou as suas reservas para mais de 600 toneladas.

Espera-se que as compras dos bancos centrais continuem a ser o principal motor da procura até ao final de 2026, especialmente nos mercados emergentes que procuram proteger as suas moedas das flutuações cambiais.

Restrições na oferta aprofundam a disparidade de preços

A produção mineira atingiu 856 toneladas no primeiro trimestre de 2025, um aumento modesto de 1% em relação ao ano anterior. No entanto, este aumento limitado não consegue colmatar a crescente disparidade entre procura e oferta.

O problema agravou-se com a redução de 1% na quantidade de metais reciclados, com os proprietários a preferirem manter as suas reservas, apostando na continuação da subida dos preços. Este receio geral aprofundou a escassez de oferta de forma significativa.

Os custos de extração aumentaram acentuadamente. O custo médio de produção global atingiu 1470 dólares por onça em meados de 2025, atingindo o nível mais alto em uma década. Isto significa que qualquer expansão na produção será lenta e dispendiosa.

Políticas monetárias e fatores económicos

Decisões do Federal Reserve

O Federal Reserve dos EUA cortou a taxa de juros em 25 pontos base em outubro, para uma faixa de 3,75-4,00%, sendo este o segundo corte desde dezembro de 2024. As declarações indicaram a possibilidade de mais reduções caso a força do mercado de trabalho ou o crescimento económico enfraqueçam.

Alguns governadores do banco expressaram apoio a medidas adicionais antes do final do ano. As previsões do mercado já precificam mais um corte de 25 pontos base em dezembro, o terceiro do ano.

Relatórios indicam que o Fed poderá atingir uma taxa de 3,4% até ao final de 2026. Se estas reduções se concretizarem, levarão a uma diminuição dos rendimentos reais dos títulos, reduzindo o custo de oportunidade de ativos não rendíveis, como os metais preciosos.

Política monetária global mais ampla

As previsões de preços dependem de políticas monetárias de mais do que apenas o banco central dos EUA. O Banco Central Europeu e o Banco do Japão desempenham um papel decisivo.

Quando os principais bancos centrais adotam políticas expansionistas, através de cortes de juros ou compras de títulos, enfraquecem as moedas locais e reduzem o rendimento real, aumentando a atratividade do ouro.

Por outro lado, qualquer aperto monetário pode restringir a procura por metais, especialmente por investidores institucionais à procura de retornos fixos.

Inflação e dívidas soberanas

O Banco Mundial estimou que os preços aumentaram 35% em 2025, mas prevê uma redução gradual em 2026, à medida que as pressões inflacionárias diminuem. Ainda assim, os preços permanecerão elevados historicamente.

O Fundo Monetário Internacional alertou que a dívida pública global ultrapassou 100% do PIB, levantando preocupações sobre a sustentabilidade das políticas fiscais. Este receio levou os investidores a recorrerem aos metais como proteção contra a perda de poder de compra.

A desaceleração dos programas de ajuste de orçamentos nos principais países, especialmente nos EUA e na União Europeia, aumentou a pressão sobre os mercados de títulos. Dados mostram que 42% dos maiores fundos de hedge reforçaram as suas posições em metais preciosos durante o terceiro trimestre de 2025.

Tensões geopolíticas

Conflitos comerciais entre EUA e China e tensões no Médio Oriente levaram os investidores a aumentarem a exposição aos metais seguros. A incerteza geopolítica elevou a procura em 7% ao ano.

Quando as tensões em torno do estreito de Taiwan e as preocupações com o fornecimento aumentaram, os preços à vista ultrapassaram os 3400 dólares em julho. Com a continuação da incerteza, continuaram a subir, ultrapassando os 4300 dólares em outubro.

Este comportamento histórico indica que qualquer nova crise geopolítica em 2026 poderá impulsionar os preços para níveis recorde.

Dólar e rendimentos reais

O ouro move-se de forma inversa ao dólar americano e aos rendimentos reais dos títulos do governo. A fraqueza do dólar aumenta a atratividade do metal para investidores estrangeiros, enquanto os rendimentos elevados reduzem o interesse nele.

Em 2025, o índice do dólar caiu 7,64% desde o pico no início do ano até 21 de novembro. Os rendimentos dos títulos de 10 anos dos EUA passaram de 4,6% no primeiro trimestre para 4,07% na mesma altura.

Esta dupla redução reforçou a procura institucional por metais, com investidores a procurar equilibrar as suas carteiras, afastando-se de ativos denominados em dólares.

Previsões de preços do ouro para 2026

Previsões das principais instituições financeiras

HSBC prevê uma forte subida, atingindo os 5000 dólares por onça no primeiro semestre de 2026, com uma média anual prevista de 4600 dólares. Isto compara com uma média de 3455 dólares em 2025. A previsão baseia-se no aumento dos riscos geopolíticos, na crescente dívida global e na procura renovada por parte dos investidores.

Bank of America elevou a sua previsão para 5000 dólares como pico potencial, com uma média prevista de 4400 dólares. Contudo, o banco alertou para a possibilidade de uma correção de curto prazo se os investidores começarem a realizar lucros.

Goldman Sachs ajustou a sua previsão para 4900 dólares por onça, apontando para um fluxo mais forte para fundos de investimento e compras contínuas por parte dos bancos centrais.

J.P. Morgan prevê que o preço possa atingir cerca de 5055 dólares até meados de 2026. O quarto trimestre de 2025 poderá fechar perto de 3675 dólares.

O intervalo mais frequente entre os grandes analistas situa-se entre 4800 e 5000 dólares, com uma média anual entre 4200 e 4800 dólares.

Previsões regionais no Médio Oriente

Países do Médio Oriente registaram aumentos nas reservas dos bancos centrais. O Banco Central do Egito adicionou uma tonelada no primeiro trimestre, enquanto o do Qatar acrescentou 3 toneladas.

Na Egito, espera-se que o preço atinja cerca de 522.580 libras egípcias por onça, representando um aumento de 158,46% face aos preços atuais.

Na Arábia Saudita, se os preços se aproximarem dos 5000 dólares (com uma taxa de câmbio fixa), podem chegar a cerca de 18.750 a 19.000 riais sauditas por onça.

Nos Emirados Árabes Unidos, o mesmo cenário pode estimar cerca de 18.375 a 19.000 dirhams Emirados por onça.

Importa notar que estas previsões são aproximadas e dependem de suposições como a estabilidade das taxas de câmbio e a continuidade da procura global.

Riscos e correções potenciais

HSBC alertou que o momentum de alta pode perder força na segunda metade de 2026, com possibilidades de correção para cerca de 4200 dólares, caso os investidores realizem lucros. Contudo, exclui uma queda acentuada abaixo de 3800 dólares, a menos que ocorra um grande choque económico.

Goldman Sachs advertiu que a manutenção dos preços acima de 4800 dólares poderá colocar o mercado à prova quanto à capacidade do metal de sustentar os seus níveis, perante uma procura industrial fraca.

Analistas do J.P. Morgan e do Deutsche Bank concordaram que o ouro entrou numa nova faixa de preço difícil de romper para baixo, devido a uma mudança estratégica na perceção do ativo como investimento de longo prazo.

Análise técnica para o início de 2026

O preço fechou as negociações a 21 de novembro de 2025 em 4065,01 dólares por onça, após atingir um pico de 4381,44 dólares a 20 de outubro.

Quebrou a linha de tendência ascendente no gráfico diário, mas mantém-se firme na principal linha de tendência de alta que liga os fundos ascendentes em torno de 4050 dólares.

Resistência forte surgiu em 4000 dólares. Uma quebra clara deste nível pode visar a zona dos 3800 dólares (Fibonacci 50%).

O nível de 4200 dólares representa a primeira resistência forte. Uma sua ultrapassagem pode abrir caminho para 4400 e depois 4680 dólares.

O índice de força relativa (RSI) encontra-se em 50, indicando uma posição de total equilíbrio, sem tendência clara. O MACD permanece acima de zero, confirmando que a tendência geral continua de alta.

A previsão técnica sugere continuidade na negociação numa faixa lateral entre 4000 e 4220 dólares a curto prazo, mantendo a visão geral positiva enquanto o preço permanecer acima da linha de tendência principal.

Conclusão e perspetiva futura

O movimento do ouro em 2025 reflete uma mudança estrutural nas tendências dos investidores globais. Com o fim do ciclo de aperto monetário e a entrada numa fase de desaceleração económica mundial, o mercado vive um conflito entre o desejo de realizar lucros e novas ondas de compra por parte dos bancos centrais e grandes investidores.

Se as rendas reais continuarem a diminuir e o dólar permanecer fraco, o ouro deverá atingir novas máximas históricas em 2026. Contudo, se a inflação diminuir e a confiança nos mercados financeiros tradicionais for restabelecida, o metal poderá entrar numa fase de estabilidade de longo prazo, o que pode impedir a subida até aos 5000 dólares por onça.

A monitorização atenta dos acontecimentos económicos e políticos globais permanece essencial para compreender as dinâmicas do mercado e prever movimentos futuros.