Divergência Dentro da Reunião do FOMC Sinaliza Abordagem Cautelosa para Novas Reduções de Juros em 2025

A reunião de política monetária de dezembro do Federal Reserve revelou fracturas internas significativas relativamente ao caminho adequado a seguir para as taxas de juro. Quando a reunião do FOMC terminou a 10 de dezembro, a instituição divulgou atas detalhadas que iluminaram as perspetivas concorrentes entre os decisores — com uma maioria substancial a favor de novas reduções das taxas, mas uma minoria vocal a defender a pausa no ciclo de cortes.

O Corte de Taxa de Dezembro: Apoio Generalizado, mas Resistência Notável

A reunião do FOMC resultou numa redução de 25 pontos base na taxa, marcando o terceiro corte consecutivo neste ciclo de afrouxamento. No entanto, a decisão não foi unânime. Sete membros discordaram — a maior coligação contra uma decisão de taxa em 37 anos — com alguns a argumentar que as taxas deveriam ter sido cortadas por 50 pontos base, enquanto outros preferiram manter a postura atual. Este desacordo interno sublinha a complexidade de equilibrar preocupações de emprego e riscos de inflação.

De acordo com as atas divulgadas após a reunião do FOMC, os participantes reconheceram que a inflação tinha aumentado desde o início do ano e permanecia elevada, apesar de alguma moderação económica. A criação de emprego tinha desacelerado, e a taxa de desemprego tinha aumentado, levando a maioria dos decisores a considerar a fraqueza do mercado de trabalho como a preocupação mais premente.

A Maioria dos Membros Vê Espaço para Cortes Adicionais

As atas da reunião do FOMC deixam claro que a maioria dos participantes espera que novos cortes de taxa sejam apropriados se a inflação continuar a sua trajetória descendente prevista. Estes decisores argumentaram que uma mudança para uma postura de política mais neutra proporcionaria uma importante proteção contra uma possível deterioração do mercado de trabalho.

Este grupo apontou dados recentes que sugerem que os riscos de descida do emprego se intensificaram, enquanto as pressões inflacionárias de alta recuaram um pouco em relação aos picos do meio do ano. O argumento centrou-se em evitar o superaquecimento numa direção, ao mesmo tempo que se protege contra o excesso de folga económica na outra — um clássico equilíbrio de mandato duplo.

Uma Minoria Aconselha Paciência

Em contraste, um segmento dos participantes da reunião do FOMC defendeu a manutenção das taxas inalteradas “por um período de tempo”. A sua justificação baseava-se em diferentes pressupostos sobre a persistência da inflação. Estes membros expressaram preocupação de que o progresso em direção à meta de 2% de inflação do Fed tinha estagnado e recearam que cortar as taxas prematuramente pudesse minar a confiança no compromisso do banco central com a estabilidade de preços.

Eles observaram que manter o nível atual das taxas permitiria aos decisores recolher dados adicionais sobre o mercado de trabalho e a inflação nas próximas semanas — informações cruciais que poderiam alterar o cálculo para futuras decisões do FOMC. Para este grupo, a prudência exigia uma pausa antes de novos cortes.

O Pivot do Saldo de Reservas

Para além da política de taxas, as atas da reunião do FOMC confirmaram a decisão do Fed de lançar o seu Programa de Gestão de Reservas (RMP), adquirindo títulos do Tesouro de curto prazo para responder às pressões no mercado monetário. De forma crucial, os participantes concordaram unanimemente que os saldos de reservas tinham atingido um nível adequado, justificando a mudança para compras contínuas para manter reservas amplas no futuro.

Olhando para o Futuro: A Dependência de Dados Predomina

Todos os participantes enfatizaram que a política monetária continua a ser dependente de dados, e não predeterminada. As atas do FOMC reiteraram que as ações futuras responderão às condições económicas em evolução, às trajetórias de inflação e às tendências de emprego, em vez de seguirem um roteiro pré-definido.

Esta postura sugere que, apesar das divisões evidentes na última reunião do FOMC, a instituição mantém o foco numa formulação de políticas baseada em evidências. Se a próxima reunião do FOMC resultará em novos cortes de taxa ou numa pausa tática dependerá, em última análise, dos dados económicos recebidos e de como os decisores reavaliarão as trajetórias de inflação e emprego no início de 2025.