Se estiver a apostar na subida do petróleo, a prisão de Maduro não é uma boa notícia

Autor: Alexander

Compilação: Deep潮 TechFlow

Deixe-me fazer uma análise rápida sobre os eventos atuais na Venezuela. Como petróleo é uma das minhas áreas de especialização, tentarei ser o mais claro e conciso possível ao expor minha opinião, e o farei de forma gratuita. Se gostar da minha análise, por favor, compartilhe.

O ditador Nicolás Maduro, esse líder que passou de motorista de ônibus a ditador, causou a morte de dezenas de milhares de pessoas, o exílio de 8 milhões e a opressão de 34 milhões. E tudo isso tem suas raízes na maldição da riqueza petrolífera, na corrupção e na “berço do coletivismo”. Sim, a maldição dos recursos realmente existe.

Hoje, o governo dos EUA anunciou a prisão bem-sucedida de Maduro durante uma operação militar especial. Segundo relatos, Maduro e sua esposa foram transferidos de Caracas para os Estados Unidos, atualmente detidos em um local não divulgado, e planejam processá-los em Nova York por crimes de “terrorismo de drogas” e “contrabando de drogas”.

E então, o que acontecerá a seguir? Ainda não sabemos. Mas, se Trump decidir reaver os ativos petrolíferos dos EUA confiscados pelo governo venezuelano, ou até mesmo tomar o controle do país temporariamente para reconstruir suas instituições, eu apoio totalmente. Se você estiver disposto a refletir profundamente, também deve apoiar.

Por que digo isso? Porque, há décadas, as elites venezuelanas já demonstraram que não conseguem escapar da “maldição dos recursos”. Essas políticas não só beneficiarão a humanidade e a liberdade, como também serão uma bênção para a paz. Por que penso assim?

A razão é que a Venezuela não é apenas um membro comum da OPEP (Organização dos Países Exportadores de Petróleo), como pode ser visto na tabela de produção da OPEP abaixo. (Nota: as ações hipotéticas de Trump e do governo dos EUA aqui mencionadas são apenas uma discussão especulativa, não fatos, por favor, leia com atenção.)

Gráfico: Produção de petróleo da OPEP (excluindo condensados de gás natural)

Fonte: Análise Burggraben; dados de múltiplas fontes

Na realidade, a Venezuela possui as maiores reservas de petróleo do mundo, com a qualidade do petróleo convencional comparable à da Arábia Saudita. Em outras palavras, ela tem potencial para influenciar significativamente os preços globais do petróleo, assim como a Arábia Saudita. Geralmente, preços mais baixos (que é exatamente o que Trump deseja) são considerados boas notícias para a paz e a prosperidade.

Antes de aprofundar nas condições geológicas e na produção de petróleo, vamos voltar aos princípios básicos. Na minha opinião pessoal (sou suíço, não eleitor americano), a visão de Trump de que “os ativos petrolíferos dos EUA devem ser devolvidos aos legítimos proprietários americanos” é correta. Essa é claramente sua posição. Portanto, sim, essa intervenção não é apenas sobre drogas, mas também está intimamente relacionada ao petróleo, e eu apoio totalmente essa postura.

Como investidor em recursos, estou cansado de ver ditadores e regimes ao redor do mundo saqueando ativos ocidentais sem uma compensação adequada, enquanto líderes ocidentais muitas vezes fecham os olhos ou se escondem atrás de procedimentos e declarações de cortesia.

Não devemos recompensar líderes corruptos, seja agora ou no futuro. Devemos defender o Estado de Direito quando os interesses de empresas ocidentais forem ameaçados. Mesmo que você discorde da minha opinião (não há problema nisso), como investidor em recursos, deve ficar satisfeito, pois Trump talvez tenha reduzido, ao menos temporariamente, o risco de commodities no mercado emergente.

De qualquer forma, a Venezuela possui as maiores reservas de petróleo do mundo, grande parte das quais originalmente pertenciam às empresas ocidentais que descobriram e desenvolveram esses recursos. Essas empresas não só exploraram parte dessas reservas, como também pagaram os impostos devidos ao país anfitrião.

Somente a Bacia de Orinoco representa a maior concentração de petróleo do planeta, com uma estimativa média de 513 bilhões de barris de petróleo pesado economicamente recuperável. Quanto às reservas, a Venezuela possui cerca de 20% das reservas conhecidas do mundo, considerando a parte economicamente viável de extração.

No mercado, com uma demanda diária de aproximadamente 85 milhões de barris (sem contar os cerca de 103 milhões de barris de líquidos combustíveis produzidos por dia), a produção venezuelana representa apenas 1%.

Senhores e senhoras, eis o resultado do socialismo e da corrupção.

Sob o regime de Maduro, ao longo dos anos, as pessoas até morreram de fome nas ruas. Na próxima vez que alguém tentar nos vender a “calorosa coletivização”, lembre-se disso.

É importante notar que os dados de reservas de petróleo da OPEP podem ser inflacionados, pois esses números determinam suas cotas de produção. É por isso que todo geólogo experiente dirá, por exemplo, que as reservas de petróleo pesado do Kuwait estão superestimadas.

No entanto, ao analisar cuidadosamente os relatórios do USGS (Serviço Geológico dos EUA), é improvável que as reservas de petróleo pesado da Venezuela estejam superestimadas.

Mesmo que a produção de petróleo pesado na Bacia de Orinoco seja reduzida pela metade devido à sua viscosidade média, é muito provável que outros recursos sejam descobertos em outros locais, incluindo áreas offshore na Venezuela (como a vizinha Guiana).

Portanto, de qualquer ângulo que se olhe, trata-se de um enorme “bolo”, com potencial de crescimento de produção a longo prazo.

Gráfico: Reservas globais de petróleo

Se a indústria petrolífera dos EUA e o setor de serviços global de petróleo forem autorizados a explorar essa “mina de ouro”, a Venezuela poderá superar a Arábia Saudita em produção nos próximos dez anos.

Lembre-se do que estou dizendo agora.

A riqueza e a abundância desses campos convencionais são tão altas que, uma vez que a tecnologia avançada do setor petrolífero atual seja aplicada a esses recursos, seu potencial será incalculável.

A mentalidade empreendedora dos EUA já extraiu 9,8 milhões de barris de petróleo por dia do xisto.

E os recursos petrolíferos da Venezuela são como uma piscina do tamanho do Texas cheia de petróleo, esperando para ser explorada, transportada por dutos e utilizada. Essa é a última fronteira da riqueza petrolífera.

Gráfico: Mapa geológico dos recursos petrolíferos da Venezuela

O crescimento na produção de petróleo trará boas notícias para a Venezuela: receitas fiscais elevadas, empregos bem remunerados e um crescimento explosivo dos setores de serviços relacionados — desde serviços petrolíferos, construção, lazer, até hotelaria e gastronomia, formando um ecossistema completo.

Imagine a prosperidade do Texas, mas em escala maior.

Esquerdistas podem rotulá-lo de “colonialismo”. Mas, como mostram Texas e Noruega, isso é chamado de capitalismo.

O capitalismo funciona bem em ambientes com instituições sólidas, mas é difícil de prosperar em mercados emergentes sem estruturas eficazes.

Essa é a realidade, e você pode citar minhas palavras a qualquer momento.

Gráfico: Variação na produção de petróleo da Venezuela desde 1965 (unidade: mil barris/dia)

Fonte: Bloomberg

Sob condições adequadas, a produção venezuelana pode aumentar rapidamente, mesmo que um “crescimento modesto” tenha um impacto enorme em um mercado de commodities onde o preço é marginal.

Atualmente, a Venezuela produz cerca de 900 mil barris por dia. Se os direitos de propriedade e as regras do jogo forem restaurados, um objetivo realista seria elevar a produção para 1,5 milhão de barris por dia em 18 meses. Essa expansão seria liderada por gigantes do petróleo com vasta experiência, forte capacidade financeira e reivindicações pendentes, incluindo Chevron, ConocoPhillips, Exxon, e possivelmente Shell e ENI.

Essas empresas sofreram perdas no passado e ainda têm contas a receber. Segundo relatos, a ConocoPhillips tem mais de 10 bilhões de dólares em dívidas não pagas. Mas é importante esclarecer que, além da Chevron, essas gigantes do petróleo provavelmente não se envolverão ativamente até que haja estabilidade política, um governo claramente definido e um quadro legal sólido e inalterável.

Se os gargalos em infraestrutura de dutos, energia, modernização e portos forem resolvidos, alcançar uma produção de 3,5 milhões de barris por dia é possível. Mas atenção: números altos às vezes podem ser enganosos. Suponha que sejam necessários 60 bilhões de dólares para restaurar a infraestrutura de dutos, energia e exportação ao normal. Pode parecer uma quantia enorme, mas saiba que, só em 2010, o setor de xisto dos EUA investiu mais de 60 bilhões de dólares em perfuração.

O capital existe, a capacidade também, e a velocidade depende do quadro legal.

Sem um ambiente jurídico estável, mudanças significativas são improváveis.

Se as regras mudarem após Trump, ou se a Venezuela apenas passar de um caos corrupto para outro, a produção dificilmente ultrapassará 1,5 a 3 milhões de barris por dia. Essa é a pior hipótese. Mas, se o Estado de Direito for realmente implementado, alcançar 10 milhões de barris por dia na próxima década não será uma fantasia. É uma consequência natural do desenvolvimento de recursos de classe mundial por indústrias de classe mundial.

O ponto principal: mesmo sem atingir o melhor cenário, fazer da Venezuela uma produtora estável de 5 milhões de barris por dia (semelhante ao Canadá de hoje) e manter esse nível por décadas pelo menos compensará a perda de produção dos campos de xisto dos EUA em maturidade. Em um mercado onde o preço é definido pelo barril marginal, isso terá um impacto enorme.

Na verdade, você nem precisa esperar que a Venezuela atinja 5 milhões de barris diários. Basta aumentar de 900 mil para 1,5 milhão de barris por dia no próximo ano, e essa tendência já será suficiente para impactar o preço do Brent, pois a oferta para 2026 e 2027 já estará “superavitária”.

Sim, o preço das commodities físicas é baseado na demanda atual, não na expectativa futura. Mas, no mercado de petróleo, a quantidade de “barris virtuais” negociados em papel supera em muito a quantidade física real, e as expectativas do mercado muitas vezes impulsionam a volatilidade de preços antes mesmo do petróleo físico chegar ao mercado.

Lembre-se do quarto trimestre de 2018, quando Trump, apenas com a isenção de sanções ao Irã e uma mudança de tom, levou o preço do Brent de 90 para 55 dólares por barril, quase sem mudanças substanciais na oferta.

De qualquer forma, preços baixos de longo prazo para o petróleo são uma bênção para toda a humanidade.

Gostaria de aprofundar minha opinião e antecipar críticas que possam questionar minhas previsões. Afinal, consultorias como a Energy Aspects sempre tentam tornar as coisas mais complexas.

Primeiro, sem modéstia, tenho investido na indústria petrolífera há vinte anos, direta ou indiretamente. Visitei mais campos remotos do que muitos “especialistas de teclado”. Usei meu próprio dinheiro para experimentar sucessos e fracassos, não o de terceiros.

Dediquei centenas de horas analisando esse mercado, desde poços individuais até nações, e em toda a cadeia global de petróleo. Usei praticamente todas as ferramentas de dados sérias, de Kpler a OilX, Kayrros, JODI e serviços de principais instituições. Houve um período em que senti que podia rastrear em tempo real o fluxo de cada barril de petróleo. Portanto, confie em mim: ao simplificar minha análise aqui, tenho fundamentos sólidos.

Segundo, claro, não posso prever com precisão a produção futura, afinal, isso não é uma questão de física. É uma questão de dependência de trajetória, ou seja, depende totalmente do que acontecerá a seguir. Se Trump não implementar seu plano, se os direitos de propriedade não forem resolvidos, ou se Maduro sair e a Venezuela apenas passar de um caos corrupto para outro, nada mudará ou mudará marginalmente.

Mas, se Trump fizer metade do que planeja, acredite, o futuro da Venezuela será além das expectativas. Esses poços se tornarão “monstros”, e a indústria será capaz de explorar esses recursos a uma velocidade recorde, desde que a intervenção política seja excluída.

No entanto, esses fatores-chave precisam ser estabelecidos primeiro. O ponto de partida para o crescimento da produção de petróleo é a proteção da propriedade, o Estado de Direito e uma economia de mercado livre. Sem esses fundamentos, mesmo com reservas abundantes, o crescimento será difícil. Talvez até o final de 2027, a produção possa atingir 1,5 milhão de barris por dia? Quem sabe.

Terceiro, e um ponto que a maioria ignora, é que a Venezuela não está começando do zero. Ela é considerada uma “brownfield” na indústria, ou seja, seus campos já têm uma base de desenvolvimento. Atualmente, a Chevron produz cerca de 300 mil barris por dia na Venezuela. Eles receberam licença durante o governo Biden, e a história da Chevron na Venezuela remonta a quase 100 anos.

Isso significa que a Chevron possui décadas de dados geológicos, histórico de produção e experiência operacional. ConocoPhillips e ExxonMobil saíram em 2007, quando o então presidente Hugo Chávez renegociou à força contratos com todas as grandes empresas petrolíferas, incluindo europeias.

Assim, essas gigantes do petróleo já sabem onde estão os campos, quais tecnologias funcionam, quais equipamentos são mais propensos a falhar e como ampliar a produção. Seus dados podem ser mais detalhados do que os da PDVSA. Isso dá uma vantagem inicial enorme para qualquer plano de revitalização.

Por isso, a situação da Venezuela não será como a da União Soviética após seu colapso, quando empresas ocidentais foram impedidas de entrar por motivos políticos e tiveram que começar do zero. A indústria petrolífera não é apenas dutos e bombas; envolve logística, engenharia, gestão de processos e uma enorme quantidade de dados. Uma vez que esses conhecimentos forem dominados e as regras do jogo forem claras, o capital e a capacidade naturalmente virão.

Claro, muitas incertezas permanecem. Mas mesmo um resultado moderado, como uma produção de 4 a 5 milhões de barris por dia, mudará estruturalmente o equilíbrio de oferta e demanda de energia líquida global. Acredite, será um impacto brutal, pois a Venezuela produzirá um dos petróleo mais baratos do mundo. Essa mudança será profunda. Só podemos esperar que tudo isso se concretize.

Para aqueles que duvidam de um grande aumento na produção de petróleo da Venezuela, quero oferecer uma perspectiva diferente. Os EUA já realizaram uma façanha aparentemente igualmente absurda: de 2010 a 2025, a produção de shale oil aumentou de 1,8 para 9,8 milhões de barris por dia. Em outras palavras, a mentalidade empreendedora americana extraiu do xisto uma quantidade de petróleo equivalente a uma “Arábia Saudita”. Com a produção do Alasca e do Golfo do México, a produção total dos EUA hoje é cerca de 13,8 milhões de barris diários, um nível que há 15 anos parecia impossível.

Gráfico: Produção de shale oil nos EUA (milhões de barris por dia)

Fonte: Bloomberg

E a questão é: por que a exploração de shale oil é tão complexa? Em comparação com os campos tradicionais terrestres, a extração de shale é extremamente difícil. Os campos tradicionais armazenam petróleo em forma de “tanques naturais” de calcário ou arenito, onde o óleo e o gás fluem naturalmente. Já o shale está preso em rochas source extremamente densas, com baixa porosidade e permeabilidade, o que torna quase impossível o fluxo espontâneo do petróleo.

Nos campos de shale, você não pode simplesmente “fazer um poço” e esperar que ele produza naturalmente. Em vez disso, é preciso perfurar horizontalmente, realizar fraturamento hidráulico em múltiplas etapas, e investir em equipamentos, pessoal, água, areia, aço e capital para “atacar” a rocha, apenas para liberar pequenas quantidades de petróleo.

Além disso, cada poço de shale produz apenas dezenas de milhares de barris, ao contrário dos campos tradicionais que podem fornecer milhões ou dezenas de milhões de barris por anos. Em geral, a produção de um poço de shale dura apenas alguns meses, e depois é preciso perfurar outro.

Esse fenômeno é conhecido na indústria como “frenesi de perfuração” (Drilling Frenzy).

Gráfico: Fatores-chave na recuperação de petróleo e potencial da Bacia de Orinoco

Fonte: Análise Burggraben

A revolução do shale é uma das maiores realizações industriais do nosso tempo. Não é apenas uma história geológica, mas uma combinação de incentivos, proteção de direitos, tecnologia, logística e mercados de capitais.

Agora, comparando essa conquista com a Venezuela, especialmente a Bacia de Orinoco, seja qual for sua opinião sobre petróleo pesado, sim, ele enfrenta desafios de refino e processamento, mas, do ponto de vista de “conseguir extrair moléculas de petróleo do subsolo”, é muito mais fácil do que o shale.

Se você olhar rapidamente o gráfico acima, verá uma comparação numérica direta. A permeabilidade do shale geralmente varia de 0,001 a 0,1 millidarcies, enquanto as formações de petróleo pesado na Bacia de Orinoco variam de 1.000 a 13.000 millidarcies. Não é uma questão de arredondamento, mas de diferenças de vários ordens de magnitude.

O mesmo vale para a porosidade. O melhor shale do Permiano tem porosidade entre 4% e 8%, enquanto as areias de petróleo pesado de Orinoco variam de 20% a 38%. Então, faça uma pergunta simples: se as questões políticas fossem removidas de cena, qual recurso você preferiria explorar? Qual teria o menor custo de equilíbrio de ciclo completo?

Gráfico: Potencial de recursos de petróleo pesado na Bacia de Orinoco

Fonte: US Geological Survey, 2009

Sim, o rápido desenvolvimento do shale nos EUA se deve a três fatores favoráveis principais.

Primeiro, a proteção de direitos de propriedade. Em Texas, por exemplo, os proprietários de terras geralmente possuem os minerais abaixo de suas terras, o que incentiva o desenvolvimento.

Segundo, o ecossistema de serviços petrolíferos. Texas possui uma indústria de serviços petrolíferos enorme e dispersa, capaz de mobilizar rapidamente e competir com vantagem.

Terceiro, a capacidade de financiamento. Os EUA têm os mercados de dívida e ações mais profundos do mundo, e mesmo em condições adversas, o setor de shale recebe apoio financeiro em grande escala. Esses fatores juntos impulsionaram o crescimento acelerado do shale.

Mas o ponto crucial: mesmo com esses fatores favoráveis, o shale ainda é um pesadelo técnico em comparação com os recursos tradicionais da Orinoco. Se o capitalismo americano conseguiu criar, em 15 anos, uma “Arábia Saudita” a partir de rochas densas, imagine quando a Venezuela estabelecer direitos de propriedade eficazes e um Estado de Direito básico. O setor global de petróleo e gás se voltará para a Orinoco, que será o que deveria ser — a última grande fronteira de riqueza petrolífera do mundo, porque ela realmente é assim.

Trump aceitaria o risco político de construir um país nesse cenário?

A resposta é sim. Essa é, na verdade, sua meta declarada, expressa de forma direta por ele. Você pode ouvir pessoalmente.

O governo Trump não vai sair facilmente. Eles querem recuperar ativos petrolíferos, reconstruir a indústria e compensar ativos confiscados e perdidos. Essa é a estratégia deles, clara e direta.

Minha opinião? Sou extremamente pessimista quanto ao preço do petróleo. As declarações de Trump são de grande importância. Do ponto de vista da indústria petrolífera, isso é um jogo de mudança de regras. Claro que nada acontecerá da noite para o dia, mas o processo será gradual, avançando a cada dia. Você foi avisado.

Além disso, não acredito que esse governo enfrentará os riscos que os críticos tradicionais dizem. Não estamos lutando no Afeganistão contra insurgentes inimigos, nem tentando transplantar sistemas ocidentais em países como Irã ou Afeganistão, onde há uma hostilidade inerente aos valores ocidentais.

E isso é a Venezuela. Culturalmente, ela pertence ao Ocidente, a maioria das pessoas é cristã, e antes de Hugo Chávez e Nicolás Maduro destruí-la sistematicamente, ela era uma nação de sucesso. Esse país pode ser recuperado.

Vamos ampliar a visão. Não se trata apenas da Venezuela, mas de uma história sobre os preços globais do petróleo, e, portanto, uma história de geopolítica. A Venezuela tem potencial para manter preços baixos por um longo prazo, ou pelo menos manter os atuais, se outras condições permanecerem iguais. Se isso acontecer, cortará o “oxigênio financeiro” que alimenta a guerra na Ucrânia, enfraquecerá o controle do Kremlin e reduzirá significativamente a influência geopolítica de algumas grandes potências.

Antes que tudo isso aconteça, uma reação em cadeia pode já estar em andamento, com regimes autoritários de alguns países desmoronando, pois também possuem grandes reservas de petróleo não exploradas, aguardando a “mão invisível” do Estado de Direito para liberar esses recursos.

Tudo isso quebrará a cadeia de financiamento de terroristas, seja no Catar ou em outros lugares. E tudo isso, senhoras e senhores, é uma bênção para a paz e a humanidade.

Nas próximas semanas, você não ouvirá esses pontos de vista de supostos “progressistas” de esquerda, que adoram o marxismo “benevolente”. Mas a verdade é que preços baixos de petróleo são uma das maiores forças propulsoras da paz e da prosperidade. E poucos percebem isso de verdade.

Ao contrário, a esquerda apresentará toda sorte de argumentos absurdos, até inevitavelmente se alinhar com criminosos e ditadores. Infelizmente, essa é a regra do jogo na mídia tradicional, que é totalmente partidária.

Gráfico: Conferência de imprensa de Trump sobre a Venezuela, 3 de janeiro de 2026

Em 3 de janeiro de 2026, o presidente Trump realizou uma coletiva sobre a Venezuela. Claro, a situação na Venezuela ainda não terminou, e o desfecho final ainda não está definido. Mas, se a sorte, a coragem contínua e as decisões corretas continuarem ao lado de Trump, ele talvez realmente mereça um Nobel. Do meu ponto de vista, ele está caminhando na direção certa.

Portanto, o crédito vai para onde deve. Devemos elogiar ou criticar cada ação com base em seu desempenho real, não por alinhamento partidário. O presidente Trump e sua equipe fizeram um excelente trabalho.

Por favor, não tentem criticar essa operação militar precisa e altamente bem-sucedida, nem por um segundo. Saúdo-a, e já o fiz.

Com os melhores cumprimentos

Alexander