O mercado de ações dos EUA ainda me parece otimista demais. Vamos ver alguns dados: a garantia de dívida total atingiu 1,21 triliões de dólares, um recorde histórico. O mais absurdo é que, em apenas 5 meses, aumentou 32%, uma taxa de crescimento que só foi vista durante a bolha da internet em 2000. Flutuações de trilhões de dólares tornaram-se rotina, já ocorreram 119 vezes este ano, um recorde.

Qual é o problema? O padrão histórico está se repetindo. Na Grande Depressão de 1929, todo mundo pegava dinheiro emprestado para investir na bolsa, a proporção de dívida de garantia em relação ao PIB atingiu níveis históricos extremos. Na bolha da internet de 2000, o índice P/E do Nasdaq chegou a 200 vezes, e a velocidade de alavancagem dos investidores de varejo foi a segunda maior de todos os tempos. E na crise financeira de 2008, derivativos combinados com alavancagem fizeram de flutuações diárias de trilhões de dólares algo comum.

A situação atual é — essas três grandes características estão ocorrendo simultaneamente. A história nunca percorreu esse caminho ao mesmo tempo. Portanto, o nível de risco é realmente sem precedentes. Mantenho minha visão de mercado pessimista.