#美联储政策 Quando vi a notícia de que Waller tinha sido entrevistado por Trump, o primeiro pensamento que me passou pela cabeça foi: a posição de presidente do Fed está a passar por uma remodelação cíclica do poder.

Já vi demasiados ao longo dos anos. Lembram-se da turbulência em 2016? Na altura, o mercado era o mais vocal sobre a independência do Fed. Agora a história tem uma nova nota de rodapé – o choque entre ciclos políticos e ciclos de política monetária está a tornar-se cada vez mais simples. Waller, Bowman, Wash, incluindo Hassett, que agora é o mais vocal, representam na verdade diferentes tendências políticas. Waller enfatiza o mercado de trabalho, e este corte é fundamental.

Na crise de 2008, vemos como a Fed passou do aperto para o abrandamento e, mais tarde, para o afrouxamento quantitativo. Cada transferência de poder é acompanhada por algum tipo de correção ou continuação da política anterior. Desta vez não é exceção. Não é coincidência que Trump esteja focado no crescimento do emprego, e o foco de Waller na entrevista é precisamente isso.

O mais intrigante é a saída de Bowman. Há consenso no mercado de que ela manterá a sua independência. Agora parece que a independência tem de fazer algumas concessões perante o verdadeiro ciclo político. Os dados do PIB serão divulgados esta semana, e se os "resultados" dos cortes nas taxas de juro resistirão ao teste afetará diretamente as expectativas do mercado relativamente à orientação política do novo presidente.

De uma perspetiva histórica, a liderança da Fed em todas as épocas é produto das dificuldades económicas do seu tempo. A capacidade de Waller para assumir o trono mostra que a ansiedade em relação ao emprego se tornou um problema avassalador.