O que impulsiona a volatilidade do preço do paládio: escassez de oferta e mudança na procura de paládio em 2026

O paládio experimentou uma reviravolta dramática em 2025, subindo mais de 83 por cento até meados de dezembro após três anos de declínio. O metal atingiu US$1.675,50 por onça em 17 de dezembro. No entanto, as perspetivas para o paládio em 2026 permanecem complexas, moldadas por forças concorrentes tanto na oferta quanto na procura.

Pressões do lado da oferta: o aperto na produção

A Rússia e a África do Sul dominam a produção global de paládio, representando juntas mais de 75 por cento da produção mundial. Ambas as regiões enfrentam desafios crescentes que podem sustentar condições de mercado apertadas.

Na Rússia, a extração de paládio ocorre principalmente como subproduto de operações de níquel e cobre. Após a invasão da Ucrânia, sanções e restrições comerciais criaram gargalos logísticos severos em toda a cadeia de abastecimento. Os refinadores russos foram deslistados das “Listas de Entrega de Boa Qualidade” do Mercado de Platina e Paládio de Londres, complicando ainda mais as transações internacionais. Apesar de representar 26 por cento do abastecimento global de paládio, as capacidades de exportação da Rússia permanecem significativamente limitadas.

O setor mineiro da África do Sul enfrenta um cenário igualmente desafiador. Chuvas intensas e inundações destruíram operações de mineração de platina e paládio ao longo de 2025. A crise energética crónica do país, caracterizada por apagões recorrentes, agravou as dificuldades operacionais. Mais fundamentalmente, depósitos minerais envelhecidos estão a tornar-se cada vez mais caros de extrair, enquanto o investimento de capital insuficiente travou o desenvolvimento de novos projetos.

Um desenvolvimento crítico surgiu em meados de 2025, quando o produtor americano Sibanye-Stillwater apresentou um pedido de investigação anti-dumping contra o paládio russo. A Comissão de Comércio Internacional dos EUA determinou que o paládio russo despejado e subsidiado ameaça a indústria doméstica. Espera-se uma decisão do Departamento de Comércio sobre tarifas ou quotas em janeiro de 2026, com a investigação da ITC a concluir até maio de 2026. Tais medidas poderiam remodelar substancialmente a dinâmica da oferta de paládio e potencialmente incentivar a substituição por platina em catalisadores.

De acordo com o Conselho Mundial de Investimento em Platina (WPIC), a previsão de oferta de paládio é de uma contração a uma taxa de crescimento anual composta de 1,1 por cento até 2029. A organização projeta défices de oferta para 2025 e 2026, embora esta perspetiva dependa inteiramente do crescimento da oferta de reciclagem. Caso a reciclagem não expanda como previsto, os défices de paládio poderão persistir indefinidamente, alterando materialmente as expectativas de preço.

Procura por paládio: desaceleração dos veículos elétricos encontra recuperação na manufatura

Os fundamentos da procura por paládio mudaram notavelmente em 2025, principalmente impulsionados pela dinâmica do setor automóvel. Mais de 80 por cento do consumo de paládio origina-se desta indústria, especificamente em catalisadores para motores de combustão interna.

A adoção global de veículos elétricos desacelerou acentuadamente. As vendas de veículos elétricos aumentaram apenas 6 por cento em novembro — o ritmo mais lento desde fevereiro de 2024 —, à medida que as vendas na América do Norte caíram 42 por cento após a eliminação dos créditos fiscais nos EUA. Esta desaceleração revela-se estrategicamente favorável ao paládio, pois a dependência prolongada de motores de combustão estende a procura por metais de autocatalisadores. Uma eletrificação mais lenta essencialmente adia a substituição por tecnologias intensivas em paládio.

A Alemanha e a China revelaram sinais de procura contrastantes, mas complementares. Na Alemanha, os pedidos de fábrica aumentaram 1,5 por cento, enquanto a produção industrial subiu 1,8 por cento em outubro, sugerindo uma reposição de inventário liderada pela manufatura que normalmente apoia metais de autocatalisadores. A situação na China mostrou-se mais complexa: as vendas de carros de passageiros domésticos caíram 8,1 por cento em novembro, enquanto as vendas de veículos de nova energia cresceram apenas 4,2 por cento — abaixo das expectativas, confirmando um arrefecimento na dinâmica doméstica de veículos elétricos. No entanto, as exportações de automóveis chineses aumentaram 52 por cento para 601.000 unidades, mantendo níveis elevados de produção e sustentando a procura global de paládio através de cadeias de abastecimento estrangeiras.

Para 2026, a S&P Global projeta que a produção de veículos leves dependerá das mudanças nas políticas comerciais dos EUA e nos padrões de emissão. Aumentos de custos induzidos por tarifas podem diminuir a procura dos consumidores, apontando para tendências de produção global relativamente estagnadas. Este cenário mantém um crescimento de procura por paládio estável, mas pouco espetacular.

Reversão do prémio: uma mudança estrutural na substituição de metais

Um desenvolvimento importante ocorreu no final de 2025: o prémio de preço histórico do paládio em relação à platina reverteu-se. A platina começou a comandar um prémio superior a US$250 por onça em 17 de dezembro — uma mudança dramática em relação à posição habitual do paládio.

Esta reversão abre a porta a dinâmicas de substituição que podem remodelar as composições dos catalisadores. Os fabricantes de automóveis podem, cada vez mais, trocar paládio por platina quando as condições económicas favorecerem tais trocas. O WPIC espera que a substituição reversa (substituindo paládio por platina) atinja 250.000 onças até 2029, com o paládio a beneficiar da futura legislação de emissões de Classe 7 na China, prevista para implementação a partir de 2028.

Previsões de preços: uma vasta gama reflete a incerteza do mercado

Os previsores de metais preciosos projetam cenários divergentes para 2026, refletindo uma incerteza genuína sobre a trajetória do paládio.

A Heraeus Precious Metals prevê faixas de negociação entre US$950 e US$1.500, reconhecendo que a expansão da adoção de veículos elétricos a bateria pode gerar pressões de excesso e diminuir os preços. Simultaneamente, aumentos nos preços da platina podem oferecer suporte compensatório.

A Bullion Exchanges projeta um cenário base de US$1.300 a US$1.600. O seu cenário pessimista, desencadeado pela aceleração da adoção de EVs, aponta para US$1.100. Por outro lado, se os défices de oferta se aprofundarem e o paládio russo enfrentar sanções mais severas, o cenário otimista prevê preços a ultrapassar US$1.800.

A volatilidade notória do mercado de paládio — impulsionada por oscilações económicas, perturbações geopolíticas e dinâmicas de substituição — torna a previsão precisa inerentemente desafiante. Investigações do lado da oferta, tendências de produção chinesa e trajetórias globais de adoção de veículos elétricos determinarão coletivamente se os preços do paládio se consolidam, recuam ou disparam durante 2026.