Domine o indicador de lucros por ação (EPS), escolha ações promissoras em três passos

Por que os investidores olham para o EPS?

Ao analisar os relatórios financeiros de uma empresa cotada, o Lucro por Ação (EPS, na sigla em inglês Earnings per share) é o indicador-chave mais frequentemente mencionado. Simplificando, o EPS representa quanto de lucro líquido é distribuído por cada ação ordinária, refletindo de forma intuitiva a eficiência de lucros da empresa.

Para os investidores, um EPS alto ou baixo determina o valor da empresa. Se a EPS continuar crescendo, significa que, para cada dólar investido, o retorno é maior, e essa é uma empresa que vale a pena manter a longo prazo. Por outro lado, empresas com EPS em declínio ou volátil requerem avaliação cautelosa. É por isso que investidores institucionais e de varejo acompanham de perto esse indicador — ele é a base para avaliar a lucratividade da companhia.

O cálculo do EPS não é tão complicado quanto parece

A fórmula de cálculo do Lucro por Ação é bastante direta:

EPS = (Lucro líquido - Dividendos preferenciais) ÷ Número de ações ordinárias em circulação

Vamos usar como exemplo os dados reais do relatório financeiro do Bank of America (BAC.US) de 2022:

Primeiro passo: encontrar três dados na demonstração de resultados

• Lucro líquido (Net earnings): $27,528 bilhões
• Dividendos preferenciais (Preferred stock dividends): $1,513 bilhões
• Número médio ponderado de ações ordinárias (Average common shares issued): 8,1137 bilhões de ações

Segundo passo: aplicar na fórmula

EPS = ($27,528 - $1,513) ÷ 8,1137 = $3,21

Terceiro passo: conclusão

O Bank of America gerou $3,21 de lucro por ação em 2022. Comparando com o EPS de outros bancos no mesmo período, é possível avaliar a eficiência de lucros do BAC no setor.

Vale destacar que softwares modernos de relatórios financeiros já calculam automaticamente o EPS, e os investidores geralmente não precisam fazer o cálculo manual. Mas entender a lógica ajuda a descobrir a verdade por trás dos números — como variações no número de ações em circulação, efeitos de recompra de ações, etc.

Duas formas de obter os dados mais recentes de EPS

Caminho 1: Consultar diretamente os relatórios oficiais (mais confiável)

Por exemplo, a Apple (AAPL.US):

1. Acessar o site oficial do SEC (sec.gov)
2. Pesquisar por “AAPL”, selecionar o relatório 10-K (anual) ou 10-Q (trimestral)
3. Abrir o documento e procurar na seção “CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS” o valor de “Earnings per share”

Essa abordagem oferece dados atualizados e precisos, embora o processo seja um pouco mais complexo.

Caminho 2: Usar sites de informações financeiras (mais prático, mas com possível atraso)

Plataformas como SeekingAlpha, Yahoo Finance oferecem consulta gratuita de EPS, incluindo tipos como EPS básico, EPS diluído, EPS estimado. Ao escolher, é importante saber qual tipo você quer — geralmente, investidores focam no EPS básico.

Como usar o EPS para filtrar ações corretamente

Ver um EPS de um trimestre ou de um ano isoladamente não faz sentido; o importante é observar a tendência.

Primeiro passo: acompanhar a evolução do EPS ao longo do tempo

Por exemplo, a Apple, de dezembro de 2019 a dezembro de 2024, teve seu EPS de cerca de $2,97 para $6,05, uma curva de crescimento clara indicando que a lucratividade da Apple está se fortalecendo continuamente. Esse crescimento ano após ano é um sinal de investimento sólido.

Por outro lado, se uma empresa não apresenta uma tendência de crescimento consistente ou até mesmo tem EPS em declínio nos últimos três anos, isso indica uma perda de impulso de lucros, e uma análise mais aprofundada é necessária.

Segundo passo: comparar com empresas do mesmo setor

A força do EPS está na comparação relativa. Veja os dados de líderes em semicondutores:

• 2023, NVIDIA (NVDA.US): EPS de $5,94
• Qualcomm (QCOM.US): EPS de $6,48
• AMD (AMD.US): EPS de aproximadamente $1,85

À primeira vista, a Qualcomm parece mais lucrativa. Mas há uma armadilha — EPS pode ser artificialmente elevado por recompra de ações (redução do número de ações em circulação, aumentando o EPS automaticamente).

Terceiro passo: usar o índice P/E (Preço/Lucro) para análise aprofundada

Esse é o passo crucial. O P/E = Preço da ação ÷ EPS, eliminando o efeito da variação no número de ações.

Por exemplo, se uma ação está a $30 e tem EPS de $1, o P/E é 30. Se a média do setor é P/E 10, isso indica que o mercado está pagando 3 vezes mais pelo mesmo lucro — potencialmente uma avaliação excessiva. Então, é preciso avaliar: o mercado está otimista com o crescimento futuro ou há uma bolha?

Por que o uso do EPS para escolher ações nem sempre é 100% preciso?

Vamos ver um exemplo clássico: após 2020, a Qualcomm teve EPS muito superior à NVIDIA e AMD, e, segundo a lógica de seleção, deveria-se investir na Qualcomm. Mas qual foi o resultado?

Retorno de 3 anos:

• NVIDIA: +251%
• Qualcomm: +69%
• AMD: muito abaixo dos dois

Por que o EPS e o retorno real divergem? Existem três razões:

1. Itens extraordinários distorcem o lucro real

Por exemplo, uma cadeia de restaurantes vendeu um imóvel e obteve um lucro extraordinário, que foi contabilizado no lucro líquido e elevou o EPS. Mas vender imóveis não faz parte da operação normal, e esse ganho não se repetirá. Assim, o investidor pode ser enganado. É importante ajustar o lucro para excluir esses itens pontuais, focando no lucro operacional recorrente.

2. Recompra de ações invisível que aumenta o EPS

Quando uma empresa recompra ações continuamente, o número de ações em circulação diminui. Com lucros constantes, o EPS sobe automaticamente — isso não reflete uma melhora real na lucratividade, mas uma manipulação numérica. Investidores atentos devem distinguir esse efeito.

3. Riscos de diluição do EPS futuro

Se a empresa emitir opções de ações, títulos conversíveis ou ações restritas que venham a ser convertidas, o EPS diluído será menor. A fórmula é:

EPS diluído = (Lucro líquido - Dividendos preferenciais) ÷ (Ações em circulação + Títulos conversíveis)

Por exemplo, a Coca-Cola (KO.US), em 2022, tinha EPS básico de $2,23, mas considerando 22 milhões de títulos conversíveis, o EPS diluído caiu para $2,19. Parece uma pequena diferença, mas para o acionista, é uma diluição real do lucro.

A relação entre EPS, preço da ação e dividendos

O ciclo positivo (e seu rompimento)

Normalmente: EPS forte → aumento da confiança dos investidores → alta do preço da ação → melhora na reputação da empresa → aumento nas vendas → novo crescimento do EPS. É um ciclo de feedback positivo.

Porém, há um ponto de virada: as expectativas do mercado.

Se o mercado espera um crescimento de EPS de 15%, mas a empresa entrega apenas 10%, mesmo o EPS crescendo, o preço da ação pode despencar por “abaixo do esperado”. Por outro lado, se o EPS diminui 5%, mas a queda é menor que a expectativa, o preço pode subir. Isso explica por que algumas “más empresas” têm ações valorizadas e boas empresas podem ver suas ações caírem.

Relação entre EPS e dividendos (DPS)

O dividendo por ação (DPS) é a parte do lucro distribuída aos acionistas, calculada por:

DPS = Dividendos totais ÷ Ações ordinárias em circulação

Rendimento de dividendos = DPS ÷ Preço da ação

Tanto o EPS quanto o DPS representam retorno ao acionista, mas com lógicas diferentes:

• EPS mede quanto de lucro a empresa gera
• DPS mede quanto ela distribui de lucro

Surge uma contradição interessante: altos dividendos nem sempre são bons. Se uma empresa distribui 80% do lucro como dividendos, sobrando apenas 20% para reinvestimento em pesquisa, expansão, o crescimento futuro do EPS pode ser comprometido, levando a uma desaceleração ou até queda do EPS. É por isso que ações de crescimento tecnológico geralmente não pagam dividendos — preferem reinvestir os lucros para gerar maior EPS no futuro.

Por outro lado, bancos e empresas de utilidades públicas, com menor potencial de crescimento, costumam pagar dividendos elevados, retornando valor direto aos acionistas.

Lista rápida de equívocos comuns

P: Que nível de EPS é considerado “bom”?

R: Não há um padrão absoluto. O importante é observar três pontos:

1. Tendência — o EPS vem crescendo ano após ano?
2. Comparação setorial — a posição da empresa dentro do setor?
3. Fatores que influenciam — o crescimento vem de resultados reais ou de recompra de ações?

P: Devo focar no EPS básico ou diluído?

R: Ambos são importantes, mas com finalidades diferentes:

Se a diferença entre EPS básico e diluído for maior que 10%, indica que a empresa possui muitas opções de ações ou títulos que podem diluir o lucro, representando risco de redução do valor por ação no futuro.

P: Posso prever o preço da ação com base no EPS?

R: Analistas de Wall Street fazem isso diariamente — usam previsões de EPS para avaliar o mercado. Mas lembre-se: a previsão é cheia de variáveis. O preço da ação depende do quanto o EPS real supera ou fica aquém do esperado, não apenas do valor absoluto do EPS.

Último alerta para investidores

O EPS é uma janela importante para entender o valor de uma empresa, mas confiar apenas nele para escolher ações é como usar um único exame para avaliar a saúde — insuficiente.

O processo completo de seleção deve incluir:

1. Filtrar empresas com tendência de EPS crescente a longo prazo (sinal de saúde)
2. Comparar EPS e P/E com os pares do setor (avaliação de valuation)
3. Verificar a diferença entre EPS básico e diluído (risco de diluição)
4. Excluir ganhos artificiais por recompra ou itens extraordinários (armadilhas)
5. Integrar análise do setor, gestão e saúde financeira para decisão final

Somente assim você poderá enxergar a verdadeira face da empresa através do espelho do EPS, sem se deixar enganar por jogos de números.