Perspectivas do Mercado 2026: Quais os Ativos que Reescreverão os Registos à Medida que os Principais Analistas Predizem Mais um Ano de Transformações?

A Recuperação dos Metais Preciosos Continua

O Impulso do Ouro Cresce

O complexo dos metais preciosos entrou em 2026 com ventos favoráveis consideráveis após registrar ganhos notáveis em 2025. O aumento de 60% do ouro no ano passado — o seu maior desempenho anual desde 1979 — resultou de uma confluência de fatores: reduções nas taxas do Federal Reserve, acumulação sustentada por parte dos bancos centrais e escalada de pontos de tensão geopolítica. À medida que navegamos em 2026, o Conselho Mundial do Ouro sugere que uma valorização adicional permanece plausível, com previsões apontando para ganhos entre 5%-15% em cenários base. Caso os ventos econômicos se intensifiquem e o Fed mude para uma política de afrouxamento agressivo, o ouro poderia potencialmente oferecer retornos de 15%-30%.

O consenso do setor de banca de investimento tende a ser bastante otimista. Goldman Sachs posiciona o ouro em USD 4.900/oz até ao final de 2026, sustentado por uma procura robusta por parte dos bancos centrais e fluxos de capitais em ETFs. O Bank of America projeta ainda maior otimismo, com USD 5.000/oz, atribuindo suporte ao aumento dos défices fiscais e ao crescimento da dívida soberana. Ambas as previsões situam-se numa faixa de USD 4.500-5.000/oz, refletindo uma convicção institucional ampla na força do metal amarelo.

O Apoio Estrutural à Prata

A prata superou o seu par dos metais preciosos ao longo de 2025, impulsionada por dinâmicas de oferta mais apertadas e compressão da relação ouro-prata. O Instituto da Prata alerta para défices estruturais persistentes na oferta global de prata, alimentados por uma absorção industrial robusta, recuperação da procura de investimento e desaceleração na produção mineira. Espera-se que este desequilíbrio persista — e potencialmente piore — ao longo de 2026.

UBS elevou a sua previsão para a prata para USD 58-60/oz, com potencial de USD 65/oz, espelhando a projeção do Bank of America de USD 65/oz. A discrepância entre oferta e procura deve continuar a suportar os preços, tornando a prata uma opção atraente para investidores à procura de exposição alternativa.

Mercados de Criptomoedas em um Ponto de Inflexão

Consolidação de Curto Prazo do Bitcoin

O Bitcoin entrou em 2026 tendo recuado dos máximos históricos estabelecidos no final de 2025, encerrando o ano quase sem variação. O preço atual situa-se em aproximadamente $91.250, refletindo ganhos modestos de 1,73% nas últimas 24 horas. O Standard Chartered reviu recentemente a sua meta de preço para o Bitcoin de USD 200.000 para USD 150.000, citando previsões de diminuição nas compras de tesouraria de criptomoedas por parte de corporações, embora os fluxos em ETFs devam continuar a fornecer suporte material.

A Bernstein mantém uma meta de USD 150.000 para 2026 e USD 200.000 para 2027, argumentando que o Bitcoin transcendeu o seu ciclo de mercado de quatro anos e entrou numa fase de alta prolongada. A Morgan Stanley contraria esta tese, afirmando que o ciclo de quatro anos permanece intacto e alertando que o mercado de alta atual se aproxima do esgotamento. Esta divergência nos quadros analíticos representa uma bifurcação crítica no próximo ano.

Narrativa de Tokenização do Ethereum

O Ethereum fechou 2025 com uma ação de preço semelhante à do Bitcoin — negociação volátil, mas com movimento líquido mínimo — atualmente cotado perto de $3.140 com ganhos diários de 1,31%. No entanto, o otimismo institucional em relação ao Ethereum diverge significativamente da perspetiva do Bitcoin.

O JPMorgan destaca o potencial transformador da tokenização baseada em blockchain, que depende fundamentalmente da infraestrutura do Ethereum. Tom Lee, presidente da BitMain, projeta que o ETH atingirá USD 20.000 em 2026, afirmando que o Ethereum atingiu o fundo em 2025 e está preparado para uma valorização substancial. Ele caracteriza a onda emergente de tokenização como um potencial catalisador para o próximo superciclo de criptomoedas, sugerindo que as capacidades operacionais do Ethereum o posicionam como infraestrutura central para esta transição.

Mercados de Ações: Inteligência Artificial Mantém o Impulso

O Nasdaq 100 avançou 22% até 2025, superando os 18% do S&P 500 e prolongando uma série de três anos de ganhos. O JPMorgan enfatiza que operadores de data centers de escala hyperscale — Amazon, Google, Microsoft e Meta — devem manter elevados investimentos de capital até 2026 e além, com gastos acumulados potencialmente atingindo centenas de bilhões de dólares. Este ciclo sustentado de capex deve continuar a beneficiar os componentes do Nasdaq 100, incluindo NVIDIA, AMD e Broadcom.

O JPMorgan construiu cenários otimistas onde o S&P 500 se aproxima de 7.500 pontos até ao final de 2026 — um nível que merece atenção no contexto global ( aproximadamente equivalente a GBP 5.900-6.000, ou cerca de 7.500 GBP em termos de USD para investidores internacionais que acompanham pares de moedas). O Deutsche Bank apresenta cenários ainda mais otimistas, apontando para 8.000 no S&P 500, dependendo de uma expansão robusta dos lucros e de uma contínua intensidade de investimento impulsionada por IA. Extrapolando estas previsões de ações para o Nasdaq 100, sugere-se que o índice possa ultrapassar os 27.000 pontos durante 2026.

Mercados de Moedas: Caminhos Divergentes à Frente

EUR/USD: Posicionamento para Novos Ganhos

O euro entregou o seu ano mais forte em quase oito anos, ganhando 13% face ao dólar em 2025. Para 2026, as trajetórias divergentes de política monetária devem continuar a suportar o par de moedas. Espera-se que o Federal Reserve continue a reduzir as taxas, enquanto o Banco Central Europeu mantém a sua postura, criando diferenças de juros que favorecem a valorização do euro.

O JPMorgan e a Nomura prevêem que o EUR/USD atinja 1,20 até ao final de 2026; o Bank of America estende esta meta para 1,22. A Morgan Stanley introduz cautela, projetando uma força inicial até 1,23 antes de uma reversão no H2 de 2026 para 1,16, à medida que o desempenho económico dos EUA se torne evidente. Esta variação destaca a sensibilidade das previsões cambiais às dinâmicas macroeconómicas.

USD/JPY: Um Mercado Dividido

O USD/JPY concluiu 2025 com uma depreciação modesta de 1% após uma força inicial, com as perspetivas para 2026 divididas fortemente entre as principais instituições. O JPMorgan e o Barclays adotam posições otimistas, com o JPMorgan argumentando que as expectativas de aumento das taxas do Banco do Japão já estão totalmente refletidas e que a expansão fiscal japonesa pode pressionar a dinâmica do iene. O JPMorgan projeta 164 USD/JPY até ao final de 2026.

Por outro lado, a Citigroup e a Nomura mantêm posições pessimistas. A Nomura afirma que o estreitamento das diferenças de juros diminui o apelo do carry trade em iene, e se os indicadores macroeconómicos dos EUA deteriorarem, os investidores que desfezrem posições de carry podem desencadear uma rápida valorização do iene até 140 USD/JPY.

Energia: Prevalece a Perspetiva de Baixo

O petróleo bruto enfrentou uma pressão substancial ao longo de 2025, caindo quase 20% à medida que a OPEP+ restabeleceu a produção e a produção dos EUA aumentou. Olhando para o futuro, a maioria dos quadros institucionais enfatiza riscos de baixa inclinados para o excesso de oferta, especialmente se a OPEP+ manter os planos de produção elevados e o crescimento da procura global moderar.

A Goldman Sachs delineou cenários pessimistas onde o WTI média USD 52/barril e o Brent USD 56/barril ao longo de 2026. O JPMorgan também destaca potencial de baixa, projetando uma média de WTI perto de USD 54/barril e Brent em torno de USD 58/barril, dependendo da persistência de excedentes de oferta. O complexo energético entra em 2026 como talvez a classe de ativos enfrentando os ventos contrários mais pronunciados.