## 2026 Mercados Financeiros: Como as Grandes Instituições Estão a Posicionar-se para o Ano que se Aproxima

À medida que 2025 fecha o capítulo sobre movimentos de mercado voláteis, as instituições de peso de Wall Street delinearam o seu manual para 2026. O consenso? Está longe de ser unânime. Desde visões divergentes sobre criptomoedas até desacordos marcantes sobre tendências cambiais, aqui está o que Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America e outros grandes players estão a dizer aos seus clientes para observarem.

### A História dos Metais Preciosos: Pode o Ouro Desafiar a Gravidade Novamente?

**A Notável Corrida do Ouro**

O ouro registou um ganho impressionante de 60% em 2025—o maior aumento anual desde 1979—impulsionado por cortes nas taxas do Fed, acumulação incessante por parte dos bancos centrais e crescentes tensões geopolíticas. Mas será que o rally continuará?

O Conselho Mundial do Ouro projeta mais valorização, com estimativas conservadoras sugerindo um aumento de 5%–15% em 2026. Em cenários mais agressivos—marcados por desaceleração económica e easing monetário agressivo—o ouro poderia subir entre 15%–30%.

Os pesos pesados do banking de investimento permanecem otimistas. Goldman Sachs aponta para USD 4.900/oz até ao final de 2026, apostando numa procura sustentada por parte dos bancos centrais e entradas em ETFs. Bank of America assume uma postura ainda mais otimista, prevendo USD 5.000/oz, impulsionado por suporte estrutural de défices fiscais em expansão nos EUA e níveis de dívida em crescimento.

**Vantagem Estrutural da Prata**

A prata destacou-se em 2025, e o Instituto da Prata vê razões para a continuação do desempenho superior. Um défice estrutural persistente de oferta—impulsionado pela força da procura industrial, recuperação da procura de investimento e crescimento moderado da oferta—poderá ampliar ainda mais a diferença de preço entre ouro e prata.

UBS elevou a sua meta de prata para USD 58–60/oz em 2026, com potencial de valorização até USD 65/oz. O Bank of America atingiu de forma independente o mesmo objetivo de USD 65/oz para o final de 2026, refletindo otimismo consensual sobre o metal branco.

### Criptomoedas: Bitcoin e Ethereum Navegam por Ciclos Diferentes

**A Narrativa em Mudança do Bitcoin**

2025 do Bitcoin foi uma mistura—atingiu máximos históricos antes de reduzir ganhos e terminar quase sem variação. As opiniões institucionais divergem acentuadamente à medida que nos aproximamos de 2026.

Standard Chartered reduziu a sua meta de preço do Bitcoin de USD 200.000 para USD 150.000, citando expectativas de que as estratégias de tesouraria de criptomoedas corporativas possam desacelerar. No entanto, Bernstein mantém a meta de USD 150.000 para 2026, seguida de USD 200.000 em 2027. A firma argumenta que o Bitcoin transcendeu o seu ciclo tradicional de quatro anos e entrou numa fase prolongada de mercado em alta.

Morgan Stanley discorda, sustentando que o padrão cíclico de quatro anos do Bitcoin permanece intacto e alertando que o mercado em alta pode estar a aproximar-se do esgotamento. O Bitcoin atualmente a negociar a $91.39K com uma variação diária de +1.90% sugere que os participantes do mercado estão a ponderar estas narrativas concorrentes.

**A Tese de Tokenização do Ethereum**

O Ethereum enfrentou maior volatilidade do que o Bitcoin em 2025, também terminando o ano perto de estabilidade. No entanto, a perspetiva é decididamente mais otimista.

JPMorgan destaca o potencial transformador da tokenização—uma mudança que acredita dependerá fortemente da infraestrutura blockchain do Ethereum. Tom Lee, presidente da BitMain, leva isto mais longe, prevendo que o Ethereum já tocou o fundo e prevê que o ETH atingirá USD 20.000 em 2026, à medida que a onda de tokenização remodela o superciclo das criptomoedas. Com o Ethereum atualmente a USD 3.14K (+1.49% diário), tal previsão implica um potencial de valorização significativo.

### Ações: Investimento em IA Impulsiona o Nasdaq 100

O Nasdaq 100 subiu 22% em 2025, superando o ganho de 18% do S&P 500 e prolongando uma série de três anos de ganhos. Os previsores institucionais esperam que este momentum persista, impulsionado por gastos de capital sustentados em IA.

JPMorgan enfatiza que operadores de centros de dados hyperscale—Amazon, Google, Microsoft e Meta—estão prontos para manter níveis elevados de capex, com gastos acumulados potencialmente a atingir centenas de bilhões até 2026. Esta dinâmica deve sustentar componentes-chave do Nasdaq 100, incluindo NVIDIA, AMD e Broadcom.

Goldman Sachs e JPMorgan imaginam cenários de valorização do S&P 500, com potencial de movimento até 7.500 até ao final de 2026. O Deutsche Bank traçou cenários ainda mais otimistas, apontando para o nível de 8.000, dependendo de um crescimento robusto dos lucros e de um impulso sustentado em investimentos em IA. Com base nestes objetivos do S&P 500, os analistas projetam que o Nasdaq 100 poderá ultrapassar os 27.000 em 2026.

### Pontos de Viragem no Forex: Políticas Divergentes Impulsionam a Ação Cambial

**EUR/USD: Pode o Dólar Desvanecer-se Ainda Mais?**

EUR/USD subiu 13% em 2025—o maior ganho anual em quase oito anos—à medida que o dólar enfraqueceu. O consenso para 2026 permanece inclinado para uma valorização adicional, apoiado pela divergência crescente nas políticas monetárias: cortes nas taxas do Fed versus um BCE que pode manter-se estável.

JPMorgan e Nomura apontam para EUR/USD em 1.20 até ao final de 2026. Bank of America é mais agressivo, prevendo 1.22. No entanto, Morgan Stanley introduz uma nota de cautela, alertando para possíveis obstáculos no segundo semestre de 2026 à medida que o desempenho económico dos EUA se reafirma. A firma projeta que o EUR/USD primeiro subirá para 1.23, depois recuará para 1.16 na segunda metade.

**USD/JPY: Dinâmicas de Diferença de Taxas**

USD/JPY terminou 2025 com uma queda de cerca de 1% após perdas iniciais e uma recuperação subsequente. A opinião institucional divide-se entre touros e ursos.

JPMorgan mantém-se otimista, sustentando que as expectativas de subida de taxas do Banco do Japão já estão refletidas, enquanto a expansão fiscal japonesa pode prejudicar o apelo do iene. Prevê que o USD/JPY suba para 164 até ao final do ano.

Nomura tem uma visão oposta, argumentando que o estreitamento das diferenças de taxas de juro reduzirá a atratividade das carry trades em iene. Caso os dados macroeconómicos dos EUA enfraqueçam, os investidores podem desfazer posições e desencadear uma apreciação do iene. Nomura aponta para USD/JPY em 140.

### Energia: Excesso de Oferta Sombria Perspectivas do Petróleo

Os preços do petróleo bruto caíram quase 20% em 2025, à medida que a OPEC+ restabeleceu a produção e a produção dos EUA aumentou. A perspetiva para 2026 tende a um risco de baixa, com preocupações de excesso de oferta a dominar as discussões.

Goldman Sachs delineou um cenário pessimista onde o WTI média cerca de USD 52/barril e o Brent perto de USD 56/barril em 2026. JPMorgan destaca igualmente riscos de baixa, prevendo WTI a USD 54/barril e Brent a USD 58/barril, assumindo que os excedentes de oferta persistam.

### A Conclusão

2026 irá testar se o momentum de 2025 se mantém—ou se os ciclos retomam o controlo. Desde a dinâmica de oferta e procura do ouro até ao debate cíclico do Bitcoin, passando pelo entusiasmo em ações impulsionado por IA e pela divergência cambial, o posicionamento institucional revela tanto convicção quanto cautela em igual medida.