Recentemente, observei um fenómeno interessante — uma stablecoin USD1 foi negociada a 1.0039 dólares. É importante lembrar que as stablecoins são atreladas a 1 dólar, mas neste caso, houve uma sobrevalorização.

À primeira vista, parece loucura, mas a lógica por trás é bastante simples: um retorno anualizado próximo de 20%. Faça as contas: mesmo considerando a sobrevalorização na entrada, um retorno anualizado de 15% ao manter por um mês ainda é possível. Com essa conta clara, muitas pessoas começaram a se aglomerar.

Este cenário não parece familiar? Quase em cada ciclo de mercado, vemos: para buscar aquele APY atraente, deixamos de pensar nas possíveis armadilhas. Uma oportunidade de "alto rendimento" após a outra, assim nos atraindo.

Mas o que realmente vale a pena refletir é: o que isso revela? Em resumo, o ambiente macro está com taxas de juros baixas e ativos escassos. Nosso desejo por rendimentos está tão forte que estamos dispostos a pagar custos adicionais por esses retornos, até mesmo assumindo riscos pouco claros.

O problema é: quão frágil é esse alto retorno baseado em subsídios? Assim que os subsídios cessarem, a lógica do produto mudar ou ocorrer uma situação imprevista, esse prêmio pode desaparecer instantaneamente, e o capital investido pode estar em risco. Quantas lições do passado já aprendemos com isso?

Portanto, é preciso pensar em algo mais fundamental: será que existe uma forma de obter retornos reais, que não exijam pagar por sobrevalorização, nem dependam de subsídios contínuos de uma equipe centralizada, mas que venham do crescimento de valor de um ecossistema transparente e sustentável?

Essa é exatamente a direção que alguns protocolos na blockchain, focados na "verdadeira renda", estão explorando. Eles mudaram de abordagem — não mais perseguindo a tentação de sobrevalorização de curto prazo, mas tornando os participantes investidores de longo prazo no valor do sistema. Assim, seus retornos vêm do valor real gerado pelo sistema, e não de uma bolha inflada por subsídios.

Em comparação, essa lógica é certamente mais sólida. Afinal, a verdadeira acumulação de riqueza nunca foi construída sobre fogos de artifício de subsídios.