2025-12-25 23:22:28

RWA赛道这几年火得不行，但你看那些稳定币项目怎么做的？绝大多数都在玩同一套——美国国债代币化。MakerDAO、Ondo这些头部，全都押在T-Bills上。逻辑谁都懂，美债流动性最强、违约风险最低，就是有点太拥挤了。

然而Falcon Finance玩得不一样。他们把钱往JAAA级企业贷款义务（CLO）这边砸，看起来有点反直觉。舍掉最安全的选项，反而去碰企业债？背后的想法其实挺深的——他们在赌信用利差。

现在的局面是这样的：美联储降息周期快来了，这意味着什么？无风险利率从5%这个高位要往下掉。那些只抱美债的稳定币协议日子就难过了，收益率直接缩水，还怎么竞争得过DeFi里的Staking收益？

企业债不一样。它的收益率 = 无风险利率 + 信用利差。关键是这个信用利差。当基础利率往下走的时候，只要企业信用环境不彻底崩盘，这个利差反而能维持甚至扩张。Falcon就是想通过引入高评级企业债，来抓住这部分额外的风险溢价。简单说，就是在一个安全的框架内（JAAA级企业债本身风险可控），把超额收益率包装进sUSDf。

JAAA作为最高等级的企业债，在信用事件中的抗跌能力相对最强。这个配置逻辑放在当下的宏观周期里，确实比单纯美债有更多的想象空间。

ONDO2,02%

FF-2,8%

DEFI2,07%

Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.

11 gostos

Recompensa
11
6
Republicar
Partilhar

Comentar

0/400

PrivacyMaximalist

· 13h atrás

Mais uma vez, é trabalho de diferencial de crédito, não dá para saber quanto tempo essa jogada vai durar.

Ver originalResponder0

BlindBoxVictim

· 13h atrás

Finalmente vejo alguém que se atreve a não apostar em títulos do Tesouro dos EUA, essa gente é demais

Ver originalResponder0

CryptoTarotReader

· 13h atrás

Mais uma vez, essa rotina, já cansaram de brincar com os T-Bills. A jogada da Falcon foi pensar à frente. --- Quando o Federal Reserve corta a taxa, todo mundo que segura T-Bills fica preocupado. O jogo do diferencial de juros é que realmente traz alpha. --- CLO? Um pouco forte, mas a lógica realmente faz sentido. O diferencial de crédito está realmente subestimado. --- Só tenho medo que, se o ambiente de crédito corporativo se afrouxar, até os JAAA não aguentem, e aí não vai ser só uma queda. --- Essa abordagem é mais do que a do MakerDAO com seguros, o prêmio de risco é o futuro das stablecoins, né? --- A questão é se a liquidez dos títulos corporativos JAAA é realmente tão forte, se precisar, ainda dá para vendê-los rápido? --- Arriscar o diferencial de crédito é realmente agressivo, mas se o ciclo de corte de juros realmente chegar, as dívidas corporativas não vão cair todas de uma vez, né? --- A jogada da Falcon foi enxergar além, os T-Bills estão muito concorridos, o retorno extra está no diferencial de juros.

Ver originalResponder0

GweiWatcher