Este ano, o mercado de ativos apresentou uma polarização: o ouro subiu 69%, enquanto o desempenho do Bitcoin deixou a desejar. No quarto trimestre, houve uma queda significativa de 22,8%, e uma perda anual de 5%. Ao ver esses números, muitos começaram a se preocupar se o Bitcoin já entrou em dificuldades. Mas a situação real pode não ser tão pessimista.

A queda antes do Natal, à primeira vista, parece ser um "efeito festivo", mas na verdade há outras razões. Através dos dados de fluxo de capital dos últimos três meses, é possível perceber que os fundos institucionais começaram a se retirar de forma ordenada já em meados de novembro. Até 20 de dezembro, a posição dos institucionais havia diminuído 18%. Este é o ponto-chave — o movimento do Bitcoin sempre esteve sob controle das grandes instituições, enquanto o sentimento dos investidores de varejo só desempenha um papel de impulso. Além disso, o feriado de Natal causou uma redução significativa na liquidez dos mercados globais, e uma pequena quantidade de vendas pode desencadear uma reação em cadeia, resultando na queda de 22,8%. O problema não está na deterioração dos fundamentos, mas na combinação do efeito de capital e liquidez.

Quanto às oportunidades após o feriado, os dados do mercado de opções merecem atenção. No jogo entre posições longas e curtas, alguns analistas preveem uma explosão de recuperação após o feriado, mas é importante esclarecer um pré-requisito — trata-se de uma alta de impulso de curto prazo, e não de uma reversão de tendência. Do lado dos dados, os grandes players já controlam o preço com uma exposição de risco gamma de 300 milhões de dólares, mantendo-o na faixa de 85.000 a 90.000 dólares. Assim que as opções de feriado expirarem, essa "corrente" será liberada, e o preço pode enfrentar uma ruptura.