Relatório VanEck: Bitcoin entra em reequilíbrio estrutural, preparando-se para a alta de 2026

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Autor: Micah Zimmerman

Tradutor: AididiaoJP, Foresight News

O quarto trimestre de 2025 foi marcado por uma forte turbulência no Bitcoin. Especialmente em dezembro, o preço caiu quase 9%, enquanto a volatilidade atingiu o nível mais alto desde abril de 2025. No entanto, a VanEck, no seu relatório “ChainCheck” divulgado em meados de dezembro, apontou que a liquidez do mercado está a melhorar e que a alavancagem especulativa parece estar a ser reajustada, oferecendo aos detentores de longo prazo motivos para um otimismo cauteloso.

Os analistas de ativos digitais da VanEck descreveram no relatório um cenário complexo: apesar da atividade on-chain ainda estar fraca, o ambiente de liquidez está a melhorar e a alavancagem especulativa está a ser progressivamente eliminada, trazendo uma esperança para os investidores de longo prazo.

O relatório destacou especialmente as diferenças comportamentais entre os diversos grupos de investidores. Os fundos de ativos digitais continuaram a comprar na baixa, aumentando sua posição em 42.000 BTC em dezembro, o maior aumento mensal desde julho, ultrapassando a marca de 1 milhão de BTC em posse.

Em contraste, os investidores em produtos de negociação de Bitcoin em bolsa reduziram suas posições. Isso evidencia uma mudança do mercado, que antes era dominado por investidores de varejo especulativos, para uma acumulação de ativos a nível corporativo.

Os analistas da VanEck também mencionaram que algumas empresas de fundos de ativos digitais estão explorando novas formas de financiamento, como a emissão de ações preferenciais em vez de ações ordinárias, para levantar fundos para comprar Bitcoin e manter operações, refletindo uma abordagem mais estratégica de longo prazo.

Os dados on-chain também revelam uma divisão entre detentores de médio e longo prazo. Tokens mantidos por 1 a 5 anos apresentaram movimentos significativos, possivelmente por realização de lucros ou ajuste de posições; enquanto tokens com mais de 5 anos permanecem em grande parte “adormecidos”.

A VanEck interpreta isso como: participantes de ciclos ou de curto prazo estão vendendo ativos, enquanto os detentores mais experientes continuam confiantes no futuro do Bitcoin.

Mineradores de Bitcoin enfrentam desafio de queda de hash rate

No lado dos mineradores, a situação também é difícil. Dados da VanEck mostram que a hash rate da rede caiu 4% em dezembro, a maior queda desde abril de 2024. Isso ocorreu devido à redução de produção em regiões de alta hash rate como Xinjiang, sob pressão regulatória. Além disso, o custo de eletricidade de equilíbrio de lucro para os principais mineradores também está a diminuir, refletindo uma compressão na margem de lucro dos mineradores.

No entanto, a VanEck aponta que, com base em dados históricos, a queda de hash rate pode ser um indicador de alta: sempre que a hash rate diminui continuamente, o Bitcoin tende a subir nos 90 a 180 dias seguintes.

A análise da VanEck baseia-se na sua estrutura GEO, que avalia a saúde estrutural do Bitcoin a partir de três dimensões: liquidez global, alavancagem do ecossistema e atividade on-chain, ao invés de focar apenas na volatilidade de curto prazo.

Do ponto de vista do GEO, a melhora na liquidez e o aumento das posições dos fundos de ativos digitais compensam, em certa medida, sinais fracos como o estagnação no crescimento de endereços ativos on-chain e a redução das taxas de transação.

No âmbito macroeconômico, o cenário também se torna mais complexo. O índice do dólar caiu para o seu nível mais baixo em quase três meses, impulsionando o preço dos metais preciosos, mas ativos como o Bitcoin continuam sob pressão.

Por outro lado, a evolução do ecossistema financeiro pode oferecer novos suportes. Observadores de mercado notaram o surgimento de plataformas de “Exchange de Tudo”, que visam integrar ações, criptomoedas e mercados de previsão, usando sistemas de negociação e liquidação alimentados por IA.

Na semana passada, a Coinbase lançou uma expansão semelhante, adicionando produtos como negociação de ações, mercados de previsão e futuros. A VanEck acredita que, de empresas tradicionais de corretagem a companhias nativas de criptomoedas, várias instituições estão entrando nesse setor em busca de participação, o que, a longo prazo, pode melhorar a liquidez e o valor de aplicação do Bitcoin.

A volatilidade do preço do Bitcoin permanece significativa

Apesar disso, a alta volatilidade continua sendo uma característica típica do Bitcoin. Embora nos últimos dois anos o preço do Bitcoin tenha dobrado e quase triplicado em três anos, a ausência de movimentos extremos de alta e baixa, como nos ciclos anteriores, fez com que as expectativas do mercado se tornassem mais racionais. No futuro, a trajetória do Bitcoin pode se tornar mais estável, com investidores de médio prazo enfrentando oscilações menores de ciclo, ao invés de grandes altas e baixas como antes.

A VanEck resume dizendo que o mercado como um todo está atualmente em fase de ajuste: atividades especulativas de curto e médio prazo estão a diminuir, os detentores de longo prazo permanecem firmes, e a acumulação por parte de instituições continua a crescer. Com a redução da escala dos mineradores, a convergência da volatilidade e os movimentos macroeconômicos, o mercado encontra-se numa fase de reequilíbrio estrutural.

À medida que 2025 se aproxima do fim, a VanEck acredita que o Bitcoin pode entrar numa fase de consolidação, refletindo uma maturidade crescente do mercado. Essa fase de consolidação pode estabelecer as bases para uma forte valorização no primeiro trimestre do próximo ano.