O ciclo de quatro anos chega ao fim, o mercado de criptomoedas inicia uma batalha de resistência de dez anos

Escrita por: Matt Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise

Traduzido por: Luffy, Foresight News

Nas últimas semanas, ao me reunir com investidores institucionais, a pergunta que mais me fizeram foi: o ciclo de quatro anos do Bitcoin ainda faz sentido como referência?

O chamado ciclo de quatro anos refere-se ao padrão de comportamento do Bitcoin ao longo da história, caracterizado por “três anos de alta seguidos por um quarto ano de forte queda”.

Essa questão é de extrema importância, pois, de acordo com a lógica do ciclo de quatro anos, o próximo ano será difícil tanto para o Bitcoin quanto para todo o mercado de criptomoedas.

Embora eu não possa prever com precisão a trajetória dos preços das criptomoedas no próximo ano, acredito que confiar cegamente na repetição mecânica do ciclo de quatro anos não é uma estratégia inteligente. Afinal, o ciclo de quatro anos não é uma lei imutável gravada em pedra pelos deuses das criptomoedas; sua formação decorre de três fatores principais:

Evento de halving do Bitcoin: a recompensa por mineração na blockchain do Bitcoin é reduzida pela metade a cada quatro anos.

Variações nas taxas de juros: os picos de 2018 e 2022 nas taxas de juros impulsionaram correções no mercado de criptomoedas.

Ciclos de mercado de alta e baixa: anos de forte queda (2014, 2018, 2022) ocorrem invariavelmente após anos de forte valorização. Por exemplo, o Bitcoin subiu 5530% em 2013, 1349% em 2017 e 57% em 2021. Durante períodos de euforia, fraudes e bolhas especulativas proliferam, e o estouro dessas bolhas, como a forte repressão às ICOs em 2018 ou o colapso da FTX em 2022, desencadeiam quedas abruptas no mercado.

Hoje, esses três fatores principais estão ou com impacto significativamente reduzido ou seguindo direções opostas às dos ciclos anteriores. O impacto do halving do Bitcoin é menor do que há quatro anos; a taxa de juros provavelmente estará em tendência de queda em 2026, e o mercado de criptomoedas de 2025 não apresenta a mesma euforia de ciclos passados.

Ao mesmo tempo, forças mais decisivas, especialmente a entrada massiva de investidores institucionais e a gradual aprimoração das regulações, estão se preparando para ganhar força até 2026. Em nosso mais recente relatório de previsão de mercado para 2026, prevemos que o Bitcoin atingirá uma nova máxima histórica no próximo ano. Ainda acredito que essa seja a hipótese mais provável.

O que substituirá o ciclo de quatro anos?

Se o ciclo de quatro anos realmente chegou ao fim, uma questão lógica surge: que novo quadro de pensamento devemos adotar para o mercado de criptomoedas de 2026 e além?

O ciclo de quatro anos forneceu uma orientação clara para os investidores. Saber se estamos em fase de recuperação, de mercado em alta ou de inverno cripto ajudou-os a manter a disciplina durante os mercados em baixa e a ser racionais durante os mercados em alta.

Então, qual seria o novo quadro de pensamento?

A resposta é: uma guerra de resistência de uma década.

Sei que essa expressão pode parecer menos atraente do que o ciclo de quatro anos, mas peço que me ouça com atenção, pois acredito que ela captura a essência do momento atual do mercado.

A chamada guerra de resistência refere-se a uma luta de longo prazo entre duas forças: uma de forte, duradoura e progressiva força de impulso positivo; outra de impacto negativo, que surge de forma intermitente, com força repentina, mas com potencial de esgotamento.

As forças de impulso positivo que atualmente estão ganhando força incluem: a aceleração do investimento institucional, a contínua melhoria do quadro regulatório, preocupações com a desvalorização das moedas fiduciárias, e a implementação de aplicações práticas como stablecoins e tokenização de ativos.

O objetivo dessas tendências é transformar profundamente os sistemas tradicionais de capital, pagamento global e sistema monetário internacional, um processo que levará mais de uma década para se consolidar completamente. Já podemos ver sinais iniciais desse movimento: bilhões de dólares investidos em ETFs de criptomoedas, projetos de lei relacionados a criptomoedas avançando no Congresso, rápida expansão do mercado de stablecoins e tokenização, entre outros.

No entanto, esse avanço certamente enfrentará resistência. Os impactos negativos potenciais incluem choques macroeconômicos, ondas de liquidação de alavancagem, ataques de hackers, fraudes e saques fraudulentos. Essas crises geralmente têm ciclos de impacto de semanas, meses ou trimestres.

De modo geral, o impacto de longo prazo das forças de impulso positivo supera o das forças negativas, mas as crises de impacto negativo podem ocorrer de forma rápida e intensa, suprimindo temporariamente o impulso positivo. Um exemplo clássico foi a queda de mercado em 10 de outubro de 2025: um choque macroeconômico que provocou uma liquidação em larga escala de posições alavancadas em criptomoedas, levando a uma queda abrupta do mercado.

Essa dinâmica de guerra de resistência é responsável pela forte divergência atual no mercado de criptomoedas: investidores de varejo estão em profunda desesperança, enquanto muitos investidores institucionais permanecem confiantes na alta. A raiz dessa diferença está na escala temporal de cada um: os investidores de varejo focam nos efeitos do evento de liquidação de outubro, enquanto os institucionais projetam um cenário de crescimento do mercado de stablecoins acima de 3 trilhões de dólares até 2030.

Ambas as perspectivas têm sua racionalidade, apenas considerando diferentes horizontes temporais.

O significado da guerra de resistência para os investidores

Nos últimos meses, tenho avaliado o mercado sob a perspectiva da “guerra de resistência”, e essa abordagem tem se mostrado extremamente valiosa. Essa configuração indica que o mercado apresentará as seguintes características:

A longo prazo, retornos significativos, mas não exagerados

Redução na volatilidade geral

Ocorrência periódica de correções de 20% a 40%

Isso significa que os investidores devem levar a sério cada correção de mercado, pois elas podem durar bastante tempo. Mas, enquanto os fundamentos permanecerem sólidos, podem confiar que os preços eventualmente se recuperarão.

Ao refletir sobre o passado, acredito que o mercado de criptomoedas entrou oficialmente na fase de guerra de resistência desde que o ETF de Bitcoin à vista foi aprovado em janeiro de 2024. Esse marco inaugurou uma onda de investimentos institucionais, e essa tendência deve durar uma década. E, de fato, assim tem sido: desde o lançamento do ETF, o preço do Bitcoin subiu 93%, passando por três correções profundas superiores a 20%.

Acredito que, por um longo período, o mercado manterá esse padrão de retorno. A guerra de resistência talvez não seja tão emocionante quanto os ciclos de alta e baixa de antes, mas marca uma transformação mais profunda na indústria de criptomoedas. Quando um ativo atinge a maturidade, a era da guerra de resistência já está em andamento.