A Visa pode atingir uma avaliação de $1 trilhões até 2030? A matemática diz que é possível.

À medida que Warren Buffett se prepara para passar o cargo de CEO da Berkshire Hathaway, enquanto permanece como presidente, o mundo dos investimentos está atento a quais empresas podem seguir a Berkshire para um clube exclusivo: a liga de capitalização de mercado de $1 trilhões. Um nome que continua a surgir nesta conversa é a Visa, um processador de pagamentos que se tornou cada vez mais central na forma como a economia global processa transações.

A $1T Pergunta: O Que Seria Necessário?

A Visa atualmente tem uma capitalização de mercado em torno de $632 bilhões. Para alcançar $1 trilhões até o final de 2030 — aproximadamente cinco anos a partir de agora — a ação precisaria se compor a aproximadamente 9,6% ao ano. Para contextualizar, o mercado mais amplo representado pelo S&P 500 ganhou 12% nos últimos seis meses, enquanto a Visa caiu mais de 10% no mesmo período. Essa recente retração na verdade deslocou a relação preço-lucro da empresa para 32,2, abaixo da sua mediana de 10 anos de 34,3, sugerindo que as avaliações atuais não estão esticadas.

O ângulo interessante aqui: a Visa nem precisaria ver sua avaliação expandir para que este $1T cenário se desenrolasse. O crescimento histórico dos lucros conta a história. Nos últimos cinco anos, os lucros por ação não-GAAP da Visa cresceram a uma média anual de 18%. O consenso dos analistas para o ano fiscal de 2026 projeta EPS de $12.81 (1.7% de crescimento ), com o ano fiscal de 2027 esperado para atingir $14.43 (12.7% de crescimento ). Mesmo que os lucros desacelerem para taxas de crescimento de dois dígitos baixos à medida que o negócio amadurece, a matemática ainda funciona.

Porque o Modelo de Negócio da Visa Justifica a Tese

Compreender a Visa requer entender a sua estrutura de receitas fundamental. A empresa ganha dinheiro a partir de duas fontes: volume de transações ( o montante total em dólares que circula pela sua rede ) e transações processadas ( a contagem de transações individuais ). Cada deslizar, inserção, toque ou processo digital gera receita — um modelo que prova ser notavelmente durável ao longo dos ciclos económicos.

Isto difere significativamente da American Express, que emite os seus próprios cartões e, portanto, assume o risco de crédito. A Visa opera de forma diferente, fazendo parcerias com instituições financeiras para emitir cartões. Este modelo de parceria cria margens mais elevadas enquanto transfere o risco de crédito da própria Visa. A Mastercard opera sob um quadro semelhante, mas o modelo da American Express carrega mais risco de crédito, o que teoricamente oferece um potencial de valorização diferente.

A pandemia testou este modelo de negócio. Quando a maioria dos serviços financeiros cíclicos experimentou desacelerações acentuadas, o EPS não-GAAP da Visa caiu apenas 7%. A resiliência reflete como o processamento de pagamentos se situa ao nível da infraestrutura do comércio — menos dependente de se os consumidores se sentem ricos, mais dependente de se estão a transacionar.

A Última Performance Pinta um Quadro de Crescimento

No ano fiscal mais recente da Visa, que terminou em 30 de setembro, a empresa demonstrou uma expansão constante em todos os principais indicadores. A receita líquida cresceu 11%, o volume de pagamentos aumentou 8%, as transações processadas subiram 10% e o EPS não-GAAP expandiu 14%. Estes resultados sublinham os efeitos de rede que protegem a vantagem competitiva da Visa: à medida que mais instituições e consumidores utilizam a rede, ela se torna mais valiosa para todos os que dela fazem parte, criando um ciclo de auto-reforço.

O Cenário de Risco a Considerar

Para a Visa não alcançar a meta de $1 trilhões, várias coisas precisariam divergir das expectativas. Os gastos do consumidor poderiam enfrentar pressão sustentada devido a custos de vida e fraca crescimento econômico. A taxa de crescimento dos lucros da empresa poderia comprimir mais rapidamente do que a atual consenso de analistas sugere à medida que a rede global amadurece. O sentimento do mercado poderia mudar, fazendo com que o múltiplo de avaliação se comprimisse em vez de se manter estável.

Ainda considerando esses cenários, o caso base para $1 trilhão parece mais provável do que o caso de baixa. A Visa gera um fluxo de caixa livre substancial, mantém um balanço patrimonial sólido e opera um modelo de negócios que não depende de condições econômicas perfeitas para crescer.

A Visão Geral

A Visa posicionou-se como o tipo de holding que se encaixa em portfólios que buscam estabilidade dentro do crescimento. Está razoavelmente avaliada em relação à sua história, gera fluxos de caixa consistentes e opera numa tendência secular ( a mudança contínua de pagamentos em dinheiro para pagamentos digitais ) que provavelmente persistirá independentemente dos ventos desfavoráveis macroeconômicos. Se atingir exatamente $1 trilhões até 2030 importa menos do que a trajetória subjacente — uma empresa que processa o comércio global e extrai valor dessa infraestrutura tende a acumular riqueza ao longo de longos períodos.

A questão não é se a Visa é suficientemente chamativa para dominar as manchetes. A questão é se é suficientemente resiliente para proporcionar os retornos constantes e previsíveis que ajudam os investidores a acumular riqueza ao longo de décadas. Neste sentido, o caso parece convincente.