Queda na Demanda de Energia Provoca Retrocesso no Mercado de Petróleo: O que Está a Impulsionar a Venda.

Os mercados de petróleo bruto estão enfrentando ventos contrários crescentes, à medida que as preocupações com a demanda eclipsam as histórias de oferta. O petróleo WTI de janeiro caiu para uma mínima de 1,75 mês, com uma queda de 1,46%, enquanto a gasolina RBOB de janeiro atingiu uma mínima de 4,75 anos, deslizando 1,34%. A pressão decorre de um trio de forças em baixa que convergem simultaneamente—e, neste mix, a fraqueza econômica chinesa está provando ser a principal culpada.

O Deslize Económico da China Reformula a Perspectiva de Demanda

O catalisador para a venda de hoje é, sem dúvida, os dados decepcionantes da China. A produção industrial desacelerou inesperadamente para +4,8% em relação ao ano anterior em novembro, comparado a +4,9% em outubro e bem abaixo do crescimento antecipado de +5,0%. As vendas a retalho pintaram um quadro ainda mais sombrio, subindo apenas +1,3% em relação ao ano anterior versus expectativas de +2,9%—marcando o ritmo mais lento em 2,75 anos.

Estas figuras sinalizam uma economia chinesa em arrefecimento, o que se traduz diretamente em redução do consumo de energia. Para uma mercadoria tão globalmente integrada como o petróleo bruto, a fraqueza proveniente da segunda maior economia do mundo reverbera em todos os mercados de energia. Em resposta, os traders estão recalibrando suas previsões de demanda para baixo, pressionando os preços em toda a linha.

Alívio Geopolítico Pesa sobre o Petróleo

Paradoxalmente, as melhorias nos títulos sobre a frente Ucrânia-Rússia estão a arrastar os preços para baixo. O presidente ucraniano Zelenskiy caracterizou as recentes negociações entre os EUA e a Ucrânia como “muito construtivas”, alimentando a especulação de que um cessar-fogo poderia materializar-se mais cedo do que o esperado. Tal resultado provavelmente desencadearia a suspensão das sanções sobre as exportações de energia russas—um cenário em baixa para os preços do crude que beneficiaram de anos de interrupção de fornecimento.

A mera perspectiva de normalização dos fluxos de petróleo russo já pesou no sentimento. A longo prazo, se houver alívio das sanções, a oferta global pode expandir-se significativamente, pressionando ainda mais os preços.

A Dinâmica de Suprimento Apresenta uma Imagem Mista

Enquanto a demanda enfraquece, a narrativa de oferta contém elementos tanto de apoio como de compensação. As tensões geopolíticas na Venezuela—o 12º maior produtor de petróleo bruto do mundo—se intensificaram após as forças dos EUA interceptarem e apreenderem um petroleiro sancionado ao largo da costa da Venezuela na semana passada. A Reuters informou que apreensões adicionais estão sendo planejadas, complicando a logística de exportação da Venezuela. Os embarcadores agora estão relutantes em carregar petróleo bruto venezuelano, restringindo efetivamente a oferta deste produtor.

As exportações de petróleo da Rússia permanecem contidas, apesar das flutuações recentes. Dados da Vortexa mostraram que os embarques de produtos petrolíferos da Rússia caíram para 1,7 milhão de barris por dia no início de novembro—o nível mais baixo em mais de três anos. Ataques de drones e mísseis ucranianos têm visado sistematicamente refinarias e infraestrutura russas, com pelo menos 28 instalações atingidas nos últimos três meses. Um terminal de petróleo danificado no Mar Báltico foi forçado a fechar, restringindo ainda mais a capacidade de exportação da Rússia. Novas sanções dos EUA e da UE sobre a infraestrutura energética russa agravam esses desafios.

OPEC+ Mantém a Linha na Produção

A OPEC+ forneceu um apoio modesto ao comprometer-se, em 30 de novembro, a pausar os aumentos de produção durante o Q1 de 2026. O cartel tinha anunciado aumentos modestos na produção de dezembro de +137.000 barris por dia, seguidos por uma pausa na produção. Esta abordagem medida reflete o reconhecimento da OPEC+ de um surplus global de petróleo emergente — a AIE previu um surplus recorde de 4,0 milhões de barris por dia para 2026.

No contexto mais amplo, a OPEC+ está a navegar um equilíbrio complicado. O grupo visa restaurar 2,2 milhões de bpd de cortes de produção implementados no início de 2024, mas apenas 1,0 milhão de bpd foi restaurado até agora. A produção de petróleo bruto da OPEC em novembro caiu 10.000 bpd para 29,09 milhões de bpd, sugerindo que a organização está a ser cautelosa em inundar os mercados.

A Produção dos EUA Mantém-se Resiliente

A produção de crude americana continua a desiludir as expectativas. A produção de crude nos EUA subiu para 13,853 milhões de barris por dia na semana que terminou a 5 de dezembro—apenas abaixo do recorde de 13,862 milhões de barris por dia alcançado em novembro. A EIA aumentou a sua estimativa de produção nos EUA para 2025 para 13,59 milhões de barris por dia, a partir de 13,53 milhões de barris por dia, sinalizando confiança no crescimento contínuo da produção americana.

No entanto, os níveis de atividade contam uma história diferente. O número de plataformas de perfuração de petróleo ativas nos EUA aumentou em apenas uma, para 414, na semana terminada em 12 de dezembro, refletindo o desafiador ambiente econômico. Embora ligeiramente acima do mínimo de 407 plataformas de 28 de novembro, as contagens de plataformas colapsaram desde o pico de 627 plataformas em dezembro de 2022, sublinhando a cautela do setor.

A Economia de Refinamento Deteriora

O crack spread—uma métrica chave que acompanha a rentabilidade dos refinadores—compressou-se para um mínimo de 2,25 meses, desmotivando os refinadores a comprar crude e processá-lo em produtos acabados. Esta deterioração atua como um fator de desestímulo à procura, à medida que os refinadores reduzem a entrada de crude em resposta à compressão das margens.

Dados adicionais da Vortexa revelaram que o petróleo bruto armazenado em petroleiros estacionários aumentou +5,1 semana após semana, para 120,23 milhões de barris na semana encerrada em 12 de dezembro. Este aumento sugere uma demanda em fraqueza e crescentes pressões de inventário.

O Contexto do Mercado mais Amplo

O S&P 500 caiu para um mínimo de 2 semanas hoje, ofuscando a perspetiva económica mais ampla e amplificando as ansiedades de recessão. Nos mercados de commodities, a fraqueza das ações traduz-se tipicamente em destruição da procura, tornando o recuo das ações de hoje mais um obstáculo para os preços da energia.

A convergência da decepção económica chinesa, uma potencial resolução geopolítica, a compressão da margem de refinação e a fraqueza mais ampla das ações criaram uma tempestade perfeita para o petróleo bruto. Embora as interrupções de fornecimento na Venezuela e na Rússia forneçam algum suporte de preço, as pressões do lado da demanda parecem estar a dominar a narrativa por agora. Os traders estarão atentos a qualquer mudança nesta dinâmica, particularmente em torno dos dados económicos chineses e das negociações sobre a Ucrânia.