Por que a Posição Curta de Nvidia e Palantir de Michael Burry Conta uma História Diferente

A Última Movimentação de Burry Não Significa o Que Wall Street Pensa

Quando o relatório trimestral 13F da Scion Asset Management revelou que Michael Burry tinha acumulado $1.1 bilhões em opções de venda sobre a Nvidia e a Palantir Technologies, os mercados reagiram de forma acentuada. No entanto, interpretar isso como uma chamada fundamental de baixa sobre esses líderes em inteligência artificial estaria a perder a verdadeira imagem. Compreender o que fundos de hedge como a Scion realmente fazem requer olhar além das manchetes.

A Natureza das Opções: Mais Complexa do Que Parece

Para compreender a posição de Burry, é essencial entender como funcionam as opções de venda. Uma opção de venda concede ao titular o direito de vender ações a um preço predeterminado. Quando alguém possui opções de venda de uma ação, está, essencialmente, a posicionar-se para uma queda de preço a curto prazo—não necessariamente declarando que a empresa está fundamentalmente quebrada.

Aqui está a distinção crítica: manter opções de venda é frequentemente uma negociação tática, não uma convicção de longo prazo. Se o preço da ação se mover numa direção desfavorável, a opção simplesmente expira sem valor. Não há obrigação de executar a negociação. Isso é particularmente relevante para grandes fundos de hedge que gerem bilhões em ativos, onde capturar movimentos de pontos percentuais gera lucros substanciais.

Portfólio da Scion: Um Instantâneo, Não um Plano

Gerindo a Scion Asset Management, Burry supervisiona aproximadamente 1,4 mil milhões de dólares em ativos. O seu fundo mantém um modelo operacional diferente dos veículos de manutenção a longo prazo, como a Berkshire Hathaway. O portfólio da Scion rotaciona frequentemente—de fato, a revisão dos 13F filings do ano passado mostra que a maioria das posições foi completamente alterada.

No último trimestre, a Scion detinha um total de oito posições em apenas quatro ações individuais: Molina Healthcare, Lululemon Athletica, SLM e Bruker. As restantes participações consistiam em opções de compra sobre a Pfizer e a Halliburton, além das posições de venda na Nvidia e na Palantir. Esta composição revela uma operação de negociação ativa, e não uma filosofia de compra e manutenção.

A volatilidade nas holdings da Scion é reveladora. Comparar as mudanças de trimestre para trimestre mostra uma persistência mínima nas posições—Lululemon continua a ser a única ação mantida de forma consistente, que Burry até aumentou durante o último período. Todas as outras posições foram alternadas, sugerindo que estas não são convicções profundamente mantidas, mas movimentos financeiros calculados.

O que o Negócio de Burry Realmente Sinaliza

Em vez de uma proclamação de que a Nvidia e a Palantir irão colapsar, esta posição em opções de venda provavelmente reflete a avaliação de Burry de que estas ações caras enfrentam pressão a curto prazo. Ambas experimentaram recentes quedas de preço, e com $1.1 bilhões concentrados em opções de venda, até mesmo um movimento descendente modesto pode gerar retornos significativos, dependendo dos preços de exercício e do tempo de exercício.

As opções podem já ter sido exercidas e encerradas. Ou Burry pode estar simultaneamente a estabelecer posições longas nestes mesmos nomes, utilizando opções apenas para cobertura tática. A declaração do quarto trimestre pode revelar uma composição de portfólio completamente diferente.

Estratégia Institucional Versus Realidade de Retalho

Esta distinção importa para os investidores individuais: o trabalho de Burry envolve extrair lucros dos movimentos do mercado através de instrumentos sofisticados e ajustes rápidos no portfólio. O seu prazo é medido em trimestres, não em décadas. A sua estrutura de custos e a frequência de negociação não têm semelhança com o investimento de compra e retenção dos retalhistas.

Traçar paralelos diretos entre as apostas táticas de curto prazo de Burry e a avaliação de ações a longo prazo perde o foco. As suas posições em opções não indicam necessariamente que a Nvidia ou a Palantir carecem de mérito como investimentos a longo prazo. Elas simplesmente indicam que ele está posicionado para uma desvalorização a curto prazo e espera capitalizar com isso.

Para os investidores de retalho que estão a avaliar estas ações para os seus portfólios, as movimentações de Burry devem ser consideradas na devida diligência mais ampla—particularmente em relação à avaliação—mas não devem servir como o principal fator de decisão. As estratégias que funcionam para fundos de hedge de bilhões de dólares que otimizam retornos trimestrais operam sob restrições e objetivos completamente diferentes dos da construção de riqueza individual através da propriedade de ações.