#美联储政策 A emissão de títulos de curto prazo dos Estados Unidos atingiu níveis perigosos. Nos últimos 12 meses, a emissão de T-Bills alcançou 25,4 trilhões de dólares, representando 69,4% do total da emissão de dívida pública — este percentual está próximo do máximo histórico.

A questão por trás dos dados é clara: o governo dos EUA está usando dívida de curto prazo com vencimento em poucos meses para financiar a dívida de longo prazo, o que é um risco típico de desajuste de prazos. Assim que o Federal Reserve reiniciar o aumento das taxas de juros devido à inflação, o custo dos juros aumentará drasticamente.

Do ponto de vista da cadeia, esse risco macroeconômico será gradualmente transmitido às expectativas do mercado. Aumento do custo da dívida → Aumento da pressão fiscal → Aumento da incerteza política, todos esses fatores afetarão as decisões de alocação de capital das instituições. É importante prestar atenção ao movimento de grandes quantias em stablecoins e derivados relacionados a títulos do Tesouro americano, pois o fluxo desse tipo de capital muitas vezes pode refletir antecipadamente a previsão sobre a política do Federal Reserve.

A margem para cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve está limitada a curto prazo, e essa condição restritiva não mudará rapidamente.