Como entender o Automated Market Maker: um novo paradigma de negociação em Finanças Descentralizadas

Leitura Rápida do Resumo

Os Market Makers Automatizados (Automated Market Maker, AMM) tornaram-se a infraestrutura das finanças descentralizadas. Ao contrário das bolsas de valores tradicionais, os AMMs precificam automaticamente através de fórmulas matemáticas, permitindo que qualquer pessoa se torne um fornecedor de liquidez e ganhe taxas. Essa inovação reduziu a barreira de entrada para a criação de mercados e acelerou a adoção do DeFi, mas as questões de perda impermanente e slippage precisam ser tratadas com cautela pelos investidores.

AMM: Reescrevendo as Regras de Market Making

No sistema financeiro tradicional, os market makers são instituições especializadas, com estratégias de precificação complexas e um capital robusto. Eles lucram através da diferença entre os preços de compra e venda, ao mesmo tempo que fornecem liquidez ao mercado. No mundo on-chain, os Automated Market Makers quebram esse monopólio — qualquer pessoa que possua tokens pode participar da criação de mercado.

O que isso significa? Em uma plataforma de negociação de blockchain, você não precisa mais esperar que uma contraparte finalize a negociação. Os contratos AMM atuam como intermediários, oferecendo imediatamente um preço com base em algoritmos predefinidos. É uma mudança de negociação ponto a ponto para negociação ponto a contrato.

Como o preço é determinado: da fórmula à realidade

O núcleo do AMM é um modelo matemático. O exemplo mais simples é a fórmula de produto constante x × y = k, onde:

• x representa a quantidade do primeiro token no pool de liquidez
• y representa a quantidade do segundo token
• k é uma constante que se mantém sempre inalterada

Um exemplo: você tem um par de negociação ETH/DAI, onde há 1000 ETH e 3 milhões de DAI no fundo. Quando você deseja comprar ETH, o DAI adicionado aumentará o valor de y no fundo, reduzindo proporcionalmente o valor de x (ETH) que pode ser retirado. O preço é determinado pela variação dessa proporção.

Diferentes AMM utilizam fórmulas diferentes. Alguns DEX usam modelos matemáticos mais complexos para otimizar pares de negociação específicos, enquanto outros adotam versões melhoradas para reduzir os custos de transação. Mas preço algorítmico é uma característica comum a todos os AMM.

Torne-se um fornecedor de liquidez: qualquer um pode ser um market maker

A inovação mais revolucionária do AMM está na democratização da criação de mercado. Você não precisa de um grande capital ou de uma equipe especializada, basta depositar duas moedas equivalentes no pool de liquidez para começar a ganhar taxas.

Suponha que você tenha contribuído com liquidez no valor de 100 mil dólares para o pool ETH/DAI de um DEX (50 mil dólares em ETH + 50 mil dólares em DAI). Quando outros traders realizam transações nesse pool, você receberá uma parte das taxas de acordo com sua proporção de participação. Algumas protocolas têm uma taxa de 0,3%, enquanto outras estabelecem taxas mais baixas de forma competitiva para atrair provedores de liquidez.

Isto parece muito tentador, mas o problema surge.

Perda impermanente: risco oculto

Quando os provedores de liquidez depositam tokens, o que acontece se a relação de preços entre esses dois tokens sofrer uma grande alteração? A resposta é perda impermanente.

Suponha que você deposite fundos na proporção de 1:1 de ETH/DAI. Três meses depois, o preço do ETH dobra. A quantidade de ETH no seu pool de liquidez diminui (porque os traders compraram quando o preço subiu), e o DAI aumenta proporcionalmente. Quando você retira os fundos, a quantidade de ETH que você possui será menor do que a quantidade inicialmente depositada — isso é a perda impermanente.

Na teoria, se o preço voltar ao ponto de origem, a perda irá “desaparecer” sem consequências. Mas na prática, assim que você retira fundos a um preço diferente, a perda torna-se permanente.

É por isso que o AMM se sai melhor em pares de tokens com menor volatilidade de preços — como pares de stablecoins ou tokens embrulhados em várias cadeias. Nesses pares, a perda impermanente é minimizada e as taxas de transação podem compensar qualquer risco potencial.

AMM vs Livro de Ordens Tradicional: Cada um com suas qualidades

As vantagens do AMM são evidentes:

• Liquidez instantânea: O contrato está sempre pronto para fazer cotações
• Baixo limiar de participação: Qualquer pessoa pode fornecer liquidez
• Preço Transparente: baseado em fórmulas matemáticas, elimina espaço para manipulação
• Fácil de listar novas moedas: Qualquer token pode rapidamente estabelecer pares de negociação

Mas também existem desvantagens:

• Problema de slippage: Transações de grande valor podem causar uma grande discrepância nos preços
• Risco de perda impermanente: Os provedores de liquidez assumem o custo da volatilidade dos preços
• Flexibilidade de preços limitada: A precificação algorítmica não é tão flexível quanto a dinâmica de mercado complexa.

Por exemplo, se você quiser comprar a maior parte dos tokens em um pool com liquidez limitada de uma só vez, o preço que você enfrenta ficará cada vez mais alto - podendo até ser impossível comprar todos. Este é um resultado inevitável do design do AMM.

Inovação em andamento no ecossistema DeFi

Atualmente, vários protocolos AMM ativos têm características distintas. Alguns se concentram em pares de negociação de alta eficiência, enquanto outros se dedicam à criação de mercado de derivativos. A iteração tecnológica ainda está em andamento, e o próximo design pode resolver os problemas de slippage atuais, reduzindo ainda mais os custos de negociação.

Para os usuários de DeFi, isso significa:

• A experiência de negociação continuará a melhorar
• Os rendimentos da provisão de liquidez podem aumentar
• Novas estratégias de pares de negociação estão a surgir continuamente

Pontos Chave e Avisos de Risco

O valor central do Automated Market Maker reside em substituir os market makers centralizados tradicionais por matemática e código. Isso proporciona à DeFi uma infraestrutura de liquidez escalável.

Mas os investidores devem lembrar: fornecer liquidez não é isento de riscos. A perda impermanente, o deslizamento de negociação, os riscos de contratos inteligentes, entre outros, precisam ser compreendidos em profundidade. Antes de participar de qualquer mineração de liquidez, é imprescindível estudar a volatilidade e o desempenho histórico dos pares de tokens específicos.

O AMM ainda está na fase inicial de evolução. À medida que o design e a otimização avançam, veremos mais soluções inovadoras para enfrentar as limitações atuais. Este é um passo importante para a visão descentralizada do DeFi e um caminho necessário na exploração das finanças baseadas em blockchain.