Entendendo a diferença Bid-Ask e o deslizamento: o assassino invisível do custo de transação

Pontos principais

• O spread Bid-Ask é a diferença natural entre os preços de compra e venda no mercado, refletindo a relação entre oferta e demanda e a situação de liquidez.
• O deslizamento de negociação ocorre quando o preço de execução real não corresponde ao preço esperado, principalmente devido à volatilidade do mercado ou à falta de liquidez.
• Um spread mais estreito e um slippage mais baixo geralmente representam um mercado mais saudável e uma liquidez mais abundante.
• Compreender esses dois conceitos é crucial para avaliar o custo real das transações.

Introdução: Por que devemos prestar atenção aos preços Bid e Ask

No comércio de criptomoedas, o preço de mercado que você vê é apenas a superfície. O que realmente determina se você pode realizar uma transação ao preço ideal é o jogo contínuo entre compradores e vendedores no livro de ordens.

Quando você decidir realizar uma negociação, além de prestar atenção ao preço básico, deve considerar o volume de negociação, a liquidez do mercado e o tipo de ordem que você escolheu. Em diferentes condições de mercado, mesmo que você faça um pedido com o mesmo valor, o preço final de execução pode ser bastante diferente.

Isto envolve dois conceitos importantes: a diferença entre o preço de compra (Ask) e o preço de venda (Bid), bem como o risco de slippage que se segue. Muitos traders tendem a ignorar esses custos ocultos e acabam percebendo que seus lucros foram totalmente corroídos.

A essência do spread Bid-Ask

O que é o Spread Bid-Ask? Em termos simples, é a diferença entre o maior preço de compra (Bid) e o menor preço de venda (Ask) no livro de ordens.

No mercado financeiro tradicional, os provedores de liquidez (market makers) lucram criando spreads. Mas no mercado de criptomoedas, esse spread é completamente determinado pelas ordens de limite dos participantes da negociação — os compradores definem o preço máximo que estão dispostos a pagar, enquanto os vendedores definem o preço mínimo que estão dispostos a aceitar.

Se você deseja comprar um ativo imediatamente, deve aceitar o menor preço Ask proposto pelo vendedor. Se você deseja vender imediatamente, receberá o maior preço Bid que o comprador está disposto a oferecer.

A relação entre liquidez e spreads

Ativos de alta liquidez (como pares de negociação populares) geralmente têm spreads Bid-Ask mais estreitos. Isso ocorre porque há uma acumulação significativa de ordens de compra e venda no livro de ordens, permitindo que compradores e vendedores realizem transações rapidamente a preços próximos, sem causar um grande impacto no preço de mercado.

Em contraste, ativos com baixa liquidez apresentam spreads mais amplos. Um livro de ordens esparso significa que qualquer transação de grande valor pode elevar ou reduzir os preços, aumentando assim o risco enfrentado pelos traders.

Mecanismo de Lucro dos Market Makers e do Spread

A importância da liquidez para o mercado

Em qualquer mercado financeiro, a liquidez adequada é um pré-requisito para que as transações ocorram sem problemas. Se um mercado tiver liquidez insuficiente, seus pedidos podem demorar muito tempo a ser executados, ou até mesmo não haver ninguém para fazer uma oferta.

Em certas situações, o mercado necessita de provedores de liquidez profissionais (market makers) para manter a atividade de negociação. Os market makers oferecem oportunidades de negociação contínuas ao cotar simultaneamente preços de Bid e Ask.

Como os market makers lucram com a diferença de preços

Imagine a scene like this: a market maker simultaneously places two orders - buying a certain asset at a Bid price of $950 and selling the same quantity of the asset at an Ask price of $951. This $1 difference is their profit.

Através da repetição contínua deste processo — comprando a um preço Bid mais baixo e vendendo a um preço Ask mais alto — os market makers podem acumular lucros consideráveis. Mesmo que o lucro de cada transação seja pequeno, quando o volume de negócios diário é suficientemente grande, o efeito acumulado torna-se bastante significativo.

Ativos de alta popularidade atraem mais concorrência entre os market makers, que, para capturar o fluxo de negociações, tendem a reduzir gradualmente a diferença de preços. Este mecanismo de competição mantém, em última análise, o spread Bid-Ask dos ativos principais em níveis relativamente baixos.

Operação Prática: Como Observar e Calcular a Diferença de Preço

Na maioria das plataformas de negociação, observar a diferença entre Bid e Ask é bastante intuitivo. Muitas interfaces de negociação oferecem a funcionalidade de gráfico de profundidade de mercado (Market Depth), que exibe o livro de ordens em formato gráfico.

Na imagem de profundidade:

• A área verde representa as ofertas e as quantidades correspondentes dos compradores (Bid)
• A área vermelha representa os preços e as quantidades correspondentes dos vendedores (Ask)
• O espaço entre as duas áreas é o spread Bid-Ask

Para calcular a percentagem da diferença de preço, utilize a seguinte fórmula:

（Preço Ask - Preço Bid）/ Preço Ask × 100 = Percentagem da Diferença

Exemplo de comparação

Suponha que o preço Ask de um ativo mainstream seja 10.000 dólares, o preço Bid seja 9.999 dólares, e a diferença seja de 1 dólar. Usando a fórmula: (10000 - 9999) / 10000 × 100 = 0,01%

Agora, comparando uma altcoin de baixa liquidez, o preço Ask é de 10 dólares, o preço Bid é de 9,5 dólares, e a diferença é de 0,5 dólares. Cálculo: (10 - 9.5) / 10 × 100 = 5%

Embora a diferença absoluta de preço (0,5 dólares) pareça menor do que a dos ativos mainstream (1 dólar), a diferença relativa é muito maior. Isso deixa claro: a mesma diferença absoluta de preço tem um impacto radicalmente diferente em diferentes ativos. Os custos de transação dos ativos com baixa liquidez apresentam maiores riscos.

O que é slippage de negociação

Definição e causas do slippage

Desvio é a diferença entre o preço final da sua transação e o preço esperado. Isso ocorre frequentemente em mercados com alta volatilidade ou baixa liquidez.

Por exemplo: você planeja fazer uma grande ordem de compra a um preço de 100 dólares. Mas quando sua ordem entra no mercado, a quantidade de ordens de venda a 100 dólares no livro de ordens não é suficiente para atender a toda a sua demanda. O sistema automaticamente buscará ordens a preços mais altos (como 101 dólares, 102 dólares), até que sua ordem de compra seja completamente executada. No final, seu preço médio de aquisição pode ser maior do que os esperados 100 dólares, e essa diferença é o slippage.

Em termos técnicos, quando você envia uma ordem de mercado, a bolsa varre automaticamente o livro de ordens e realiza as transações na ordem dos melhores preços. Se houver liquidez insuficiente em um determinado nível de preço, o sistema continuará a escanear para baixo (ao comprar) ou para cima (ao vender).

Desvio é um fenómeno comum em diferentes mercados

O deslizamento é especialmente comum em market makers automáticos (AMM) e exchanges descentralizadas, podendo, em alguns casos, ultrapassar 10% do preço esperado, especialmente para tokens com alta volatilidade ou baixa liquidez.

Situações raras, mas possíveis de slippage positivo

O deslizamento nem sempre é desfavorável para os traders. Em alguns mercados com extrema volatilidade, pode ocorrer um deslizamento positivo - ou seja, o preço de execução real é melhor do que o esperado.

Por exemplo, quando você faz uma ordem de compra e o mercado cai de repente, ou quando você faz uma ordem de venda e o mercado sobe de repente, isso pode resultar em você conseguir um preço melhor. Embora essa situação seja relativamente rara, pode realmente acontecer em mercados de alta volatilidade.

Configuração de slippage aceitável

Muitas plataformas de negociação permitem que os usuários definam manualmente a tolerância máxima de slippage aceitável. Este parâmetro informa ao sistema: “Eu permito que o preço de execução se desvie do preço esperado em não mais do que X%”.

Definir a tolerância de deslizamento afetará diretamente a forma como a ordem é executada:

• Se você definir uma tolerância muito baixa (como 0,1%), o sistema irá procurar ordens correspondentes de forma muito rigorosa. O resultado pode ser um longo tempo de espera para a ordem, ou até mesmo a impossibilidade de concluir a transação.
• Se você definir uma tolerância muito alta (como 5% ou mais), embora as transações sejam mais fáceis, também dará a outros traders a oportunidade de realizar operações de arbitragem.

Em uma troca descentralizada, quando o seu pedido está pendente, outros traders ou robôs podem agir primeiro, aproveitando taxas de gas mais altas para comprar o ativo que você deseja, e depois revendê-lo a você pelo preço que você está disposto a aceitar - isso é o que se chama de front-running.

Estratégias Práticas: Como Reduzir Slippage Negativo

Embora seja quase impossível evitar completamente o slippage, você pode reduzir significativamente o risco por meio de várias estratégias.

1. Fazer pedidos em lotes em vez de fazer um único pedido.

Em vez de enviar uma grande ordem de uma só vez, é melhor dividi-la em várias ordens menores. Observe atentamente o livro de ordens e certifique-se de que a quantidade de cada ordem não exceda a liquidez disponível naquele nível de preço.

A vantagem de fazer isso é que cada pequena ordem tem um impacto menor no preço do mercado, tornando mais fácil a execução a preços próximos, resultando em um custo total mais baixo.

2. Avaliar adequadamente os custos na cadeia

Se você estiver negociando em uma exchange descentralizada, deve considerar as taxas de transação da blockchain. Algumas redes podem ter taxas de gas bastante significativas durante os períodos de pico, suficientes para consumir todo o seu lucro de negociação.

Antes de fazer um pedido, calcule: diferença de preço de execução + custos de transação = custo total. Se o custo total exceder o lucro esperado, você deve reconsiderar se esta transação vale a pena.

3. Priorizar mercados de alta liquidez

Quando você tem opções, tente operar em mercados com grande volume de negociação e boa profundidade. Em mercados de alta liquidez, a diferença entre Bid e Ask é menor, e o risco de slippage também é menor.

Evite realizar grandes transações em criptomoedas de baixo volume, ativos recém-lançados ou pares de negociação com volume extremamente baixo.

4. Utilize ordens limitadas em vez de ordens de mercado

As ordens limitadas são executadas apenas quando o preço especificado ou um preço melhor é alcançado. Embora o tempo de execução possa ser mais longo, você tem controle total sobre o preço final de execução, não existindo risco de slippage.

Em comparação com as ordens de mercado que “executam imediatamente”, a estratégia de “executar a preço limite” das ordens limitadas é mais benéfica para a proteção do capital.

Resumo

Quando você toma decisões em negociações de criptomoedas, o impacto do spread bid-ask e do slippage não deve ser subestimado. Mesmo para negociações de pequeno porte, o impacto desses fatores pode se acumular, mas em grandes negociações, muitas vezes eles determinam o sucesso ou o fracasso da transação.

Particularmente ao negociar no campo das finanças descentralizadas, compreender o mecanismo de slippage é fundamental. Sem esse conhecimento, é fácil tornar-se uma vítima de front-running ou deslizamento excessivo, perdendo lucros que poderiam ser mantidos.

Lembre-se: o mercado não vai ser mais gentil só porque você não entende esses conceitos. Aprender ativamente e praticar esses conhecimentos é o caminho inevitável para se tornar um trader mais inteligente.