As senadoras Angela Alsobrooks e Thom Tillis chegaram a um compromisso sobre recompensas em stablecoins na semana passada, melhorando as perspectivas para uma legislação abrangente sobre criptomoedas que esteve travada, há meses, na Comissão dos Assuntos Bancários do Senado. De acordo com Kristin Smith, presidente do Solana Policy Institute, a probabilidade de uma legislação completa sobre activos digitais se tornar lei subiu de cerca de 20% para 30% há um ano para aproximadamente 60% até esta semana.
Detalhes do Compromisso sobre Stablecoins
O compromisso abre caminho para uma segunda audiência de marcação (markup) na Comissão dos Assuntos Bancários do Senado, que poderá ocorrer já na próxima semana. O texto mais recente impede as “partes abrangidas” de pagar qualquer tipo de juros ou remuneração aos clientes dos EUA apenas por manterem stablecoins, ou de qualquer forma “economicamente ou funcionalmente equivalente ao pagamento de juros ou remuneração sobre um depósito bancário remunerado”. A proibição não se estende a “recompensas e incentivos baseados em actividades ou em transacções” ligados a actividades genuínas.
Cody Carbone, CEO da The Digital Chamber, descreveu o compromisso sobre recompensas em stablecoins como um acordo fechado, apesar do recuo de alguns grupos de interesse do sector bancário. “Foi uma excelente abertura para avançarmos com isto”, disse Carbone, numa entrevista ao The Block. “Parecia que tínhamos de ultrapassar esse obstáculo para realmente criar o caminho para isto ser aprovado no Senado e, depois, para o presidente. Por isso, sem dúvida que isso mudou as coisas para melhor.”
Smith disse numa entrevista de sexta-feira ao The Block: “Tenho estado bastante céptica ao longo de todo este processo de que conseguiria chegar à linha de chegada, e sou a pessoa mais encorajada que alguma vez estive de que podemos fazer isto avançar.”
Enquadramento Legislativo
Ao longo do último ano, a Comissão dos Assuntos Bancários do Senado tem tentado aprovar uma legislação mais ampla que procura regular de forma abrangente os activos digitais a nível federal, pela primeira vez. O projecto dividiria a jurisdição entre a Securities and Exchange Commission e a Commodity Futures Trading Commission, dando mais autoridade a esta última.
No Verão passado, a Câmara aprovou a sua versão, apelidada de Clarity, e a Comissão de Agricultura do Senado aprovou a sua versão em Janeiro, segundo as linhas do partido. No entanto, as negociações ficaram bloqueadas na Comissão dos Assuntos Bancários do Senado no início deste ano, quando retirou a audiência original para emendar e votar o projecto depois de a Coinbase ter retirado o seu apoio, citando recompensas em stablecoins como um dos seus problemas.
Tensões Emergentes: Activos de Risco e Normas de Manipulação
Estão a surgir novas tensões à medida que a Comissão dos Assuntos Bancários do Senado se prepara para o seu segundo markup. Segundo a reportagem da Politico de sexta-feira, a Coinbase, a Kraken e a Gemini defenderam um tratamento mais “flexível de certos activos de risco” no projecto de lei sobre estrutura do mercado cripto, antes da votação na Comissão de Agricultura do Senado em Janeiro.
A Comissão de Agricultura do Senado tem jurisdição sobre a CFTC, que exige que as bolsas que queiram listar certos produtos “auto-certifiquem” que o produto não é prontamente susceptível a manipulação. As empresas cripto dizem que isso dificulta garantir (vouch for) esses tokens mais pequenos, uma vez que não são transaccionados com tanta frequência.
Amanda Fischer, directora de políticas e directora de operações da Better Markets, criticou as empresas. “Cripto — que, argumentavelmente, é mais susceptível a fraude e manipulação do que trigo ou soja — quer um tratamento especial em comparação com o resto do mercado”, disse Fischer num post na X na sexta-feira. Fischer foi anteriormente chefe de gabinete do antigo presidente da SEC, Gary Gensler.
A Coinbase, a Kraken e a Gemini reagiram às críticas de que queriam atenuar as regras, dizendo à Politico que têm trabalhado com legisladores para colocar o sector cripto sob supervisão federal.
Disposições sobre Ética e os Interesses de Cripto de Trump
A batalha legislativa final deverá centrar-se em disposições sobre ética. No evento Consensus Miami desta semana, a senadora Kirsten Gillibrand, D-N.Y., disse que não haveria apoio ao projecto de lei sem uma disposição sobre ética. Quando a Comissão de Agricultura do Senado aprovou a sua versão do projecto de lei sobre cripto, os Democratas não a apoiaram, citando os interesses de Trump em cripto como um grande obstáculo.
Os Democratas nessa comissão propuseram emendas que impediriam o presidente, o vice-presidente, os legisladores e outros funcionários federais de efectuarem certas transacções financeiras envolvendo activos digitais, mas estas acabaram por não ser incluídas no projecto de lei.
A Bloomberg estimou que Trump arrecadou pelo menos 1,4 mil milhões de dólares com os seus investimentos em cripto, em parte vindos das memecoins dele e da mulher e da participação da família no projecto de DeFi e stablecoins World Liberty Financial. Os interesses de Trump em cripto também foram alvo de escrutínio devido a potenciais riscos de segurança nacional e de influência estrangeira após um investimento ligado aos Emirados Árabes Unidos.
O presidente da Comissão dos Assuntos Bancários do Senado, Tim Scott, disse que a ética não está dentro da jurisdição do painel.
Smith disse que, se for incluída uma disposição sobre ética no projecto de lei, acredita que até 70 senadores poderiam votar a favor. São necessários 60 votos para o projecto avançar para fora do Senado. “Esse vai ser o problema final, final, e é uma coisa que um Donald Trump pode ter de assinar ele próprio, certo?” disse Smith.
Questões por Resolver: DeFi, Recursos da CFTC e Atrito entre Câmaras
Ainda há questões por resolver que precisam de ser afinadas, incluindo disposições sobre finanças descentralizadas relacionadas com o Blockchain Regulatory Certainty Act, que clarificaria que os programadores não custodiais não são transmissores de dinheiro. Esse projecto foi incluído na versão da Câmara do projecto de lei sobre estrutura do mercado cripto, mas recentemente tem levantado preocupações junto de grupos de aplicação da lei que dizem que o texto nessa disposição pode dificultar a repressão ao crime financeiro, de acordo com a informação da Politico.
Neste momento, trata-se de garantir que tanto Democratas como Republicanos se sintam confortáveis com esse texto, segundo Carbone, da The Digital Chamber.
À medida que se aproximam as eleições de meio de mandato, a política também entra em jogo. Ron Hammond, chefe de políticas e advocacy na Wintermute, apontou as suas probabilidades de um projecto de lei passar para 30% numa “escala variável” (“sliding scale”) num painel esta semana no Consensus. “É ano eleitoral, há muitos elementos políticos em jogo, e não muitos projectos de lei estão a avançar pelo Congresso, e depois temos este projecto de lei regulatório do mercado muito grande e apetitoso, à frente do Senado”, disse Hammond. “As coisas tendem a parecer que vão sendo adicionadas coisas que podem realmente complicar tudo.”
Se um projecto de lei passar o Senado, a Câmara terá de decidir como o abordar, o que poderá complicar. No ano passado, as votações processuais foram ficando presas depois de alguns Republicanos terem contestado uma disposição para proibir as moedas digitais de bancos centrais que não fossem incluídas no Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins, ou GENIUS, que acabou por ser aprovado por lei sem uma proibição de CBDC.
Alguns legisladores na Câmara ficaram frustrados porque muitos dos projectos em que trabalharam, incluindo o GENIUS, acabam por ser enviados ao Senado e tornam-se a versão do Senado. “O Senado disse: ‘isso é engraçado, mas vamos fazer a nossa própria versão’”, disse Hammond. “Depois dizem: ‘aqui está a nossa própria versão, aprovem na Câmara, sem mudanças de forma nenhuma’, e isso tem vindo a borbulhar à superfície em termos de frustração.”
Limitações de Recursos na CFTC
No lado do Senado, os Democratas querem garantir que a Commodity Futures Trading Commission tenha recursos suficientes se o projecto de lei for aprovado, disse Lucy Hynes, agora directora-geral (managing director) na National Futures Association e anteriormente conselheira sénior no Senado dos EUA e consultora na CFTC. Hynes falou no Consensus num painel com Hammond.
Legisladores dos dois lados do espectro político têm questionado se a CFTC tem o quadro de pessoal necessário para assumir um papel maior ao abrigo da legislação proposta, sobretudo porque a agência já lida com a subida rápida dos mercados de previsão, que o presidente da CFTC, Michael Selig, defende que se enquadram na sua jurisdição.
A agência-irmã da CFTC, a Securities and Exchange Commission, tem seis vezes o número de funcionários da CFTC. Antigos comissários da CFTC têm pedido mais financiamento.
O único comissário da CFTC e presidente Michael Selig disse que a agência está a “funcionar de forma mais eficiente e eficaz do que nunca”, que a CFTC está a contratar mais pessoal e que também está a usar inteligência artificial para fazer vigilância.
“Alguns Democratas estão interessados em perceber como é que a CFTC será capaz, do ponto de vista dos recursos, de assumir uma nova autoridade e se tem pessoas suficientes na agência para promulgar essas regras”, disse Hynes.
