Circle Instiga a UE a Acelerar Reformas DLT, Expandir Regras de Liquidação de Stablecoins

Emissor de stablecoins, Circle, pediu aos responsáveis políticos europeus, em 20 de março de 2026, que acelerem as atualizações ao quadro de ativos digitais do bloco, alertando que atrasos podem empurrar a adoção institucional de mercados tokenizados para os Estados Unidos e outras jurisdições.

Nas opiniões submetidas sobre o Pacote de Integração de Mercado proposto pela Comissão Europeia, a Circle considerou o plano um “passo significativo” para modernizar os mercados de capitais, mas identificou lacunas relacionadas à escalabilidade, supervisão e liquidação que exigem regras mais rápidas e flexíveis. A empresa propôs especificamente limites “adaptativos” ligados às condições de mercado, em vez de atualizações legislativas periódicas, e defendeu a expansão do papel das stablecoins compatíveis com a MiCA na liquidação de valores além de tokens “significativos”.

Recomendações para Reforma do Regime Piloto de DLT

Expansão de Ativos Elegíveis e Limites de Volume

A Circle apoiou amplamente as mudanças propostas ao Regime Piloto de Tecnologia de Registo Distribuído (DLT) da UE, incluindo a expansão de ativos elegíveis e o aumento dos limites de volume de negociação. No entanto, a empresa argumentou que os limites estáticos atuais continuam a restringir a liquidez e a participação institucional. A Circle propôs a introdução de limites “adaptativos” que se ajustem com base nas condições de mercado, em vez de depender de atualizações legislativas pouco frequentes.

Caminho Claro para Regras Permanentes

A empresa também pediu um caminho mais claro do estágio piloto para regras permanentes, reduzindo a incerteza para os participantes do mercado que constroem infraestrutura em DLT. A Circle alertou que atrasos na reforma do regime piloto podem direcionar a atividade para os EUA, onde a infraestrutura de mercado onchain avança mais rapidamente.

Papel das Stablecoins na Liquidação de Valores

Expansão do Acesso Além de Tokens “Significativos”

Um foco importante da resposta da Circle foi ampliar o uso de stablecoins compatíveis com a MiCA na liquidação de valores. A empresa acolheu propostas para reconhecer tokens de dinheiro eletrônico (EMTs) para liquidação em dinheiro, mas alertou que limitar o acesso à liquidação apenas a tokens “significativos”—uma classificação sob a MiCA que se aplica a stablecoins de uso amplo—risca excluir stablecoins denominadas em euros e desacelerar a adoção.

Acesso à Conta de Liquidação

A Circle pediu que provedores de serviços de ativos criptográficos, além de bancos e depositários centrais de valores mobiliários (CSDs), possam oferecer contas de liquidação. A estrutura atual, que restringe as contas de liquidação às instituições financeiras tradicionais, adiciona fricção e complexidade às transações envolvendo stablecoins, segundo a empresa.

Supervisão e Estruturas de Garantia

Escopo de Supervisão da ESMA

A Circle defendeu um escopo mais restrito para a supervisão centralizada da UE, sugerindo que a Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados (ESMA) limite sua supervisão a grandes empresas transfronteiriças, enquanto os menores permanecem sob reguladores nacionais. Essa abordagem, argumentou a empresa, equilibraria harmonização com eficiência operacional.

Stablecoins como Garantia

A Circle pediu regras mais claras que permitam o uso de stablecoins como garantia, apontando esforços paralelos nos EUA e no Reino Unido para integrar ativos digitais em estruturas de garantia. A ausência de tais regras na UE cria uma desvantagem competitiva e limita a utilidade das stablecoins denominadas em euros.

Contexto Competitivo e Urgência

Risco de Migração de Atividades

A Circle alertou que atrasos nas reformas da UE podem empurrar a atividade de mercado tokenizado para os EUA, onde reguladores e bolsas estão avançando mais rapidamente na implementação de infraestrutura de valores e liquidação onchain. A SEC recentemente aprovou o programa piloto da Nasdaq para negociação de ações tokenizadas, e os responsáveis políticos dos EUA avançaram com legislação sobre stablecoins através do Lei GENIUS.

Adoção Institucional

A empresa afirmou que suas recomendações são essenciais para permitir a adoção institucional de mercados tokenizados. Os limites atuais nos regimes piloto de DLT e no acesso à liquidação criam obstáculos que desencorajam grandes instituições financeiras a participar, argumentou a Circle.

Perguntas Frequentes

Que reformas a Circle propõe para o Regime Piloto de DLT da UE?

A Circle pediu à UE que expanda os ativos elegíveis, aumente os limites de volume e substitua limites estáticos por limites “adaptativos” ligados às condições de mercado. A empresa também solicitou um caminho mais claro do estágio piloto para regras permanentes, para reduzir a incerteza dos participantes do mercado.

Como a Circle quer expandir o papel das stablecoins na liquidação de valores?

A Circle defendeu a permissão para que stablecoins compatíveis com a MiCA sejam usadas na liquidação de valores além da categoria de tokens “significativos”, argumentando que restringir o acesso à liquidação a um subconjunto de stablecoins pode excluir opções denominadas em euros e desacelerar a adoção. A empresa também pediu que provedores de ativos criptográficos possam oferecer contas de liquidação.

Por que a Circle está pedindo à UE que acelere essas reformas?

A Circle alertou que atrasos podem empurrar a atividade de mercado tokenizado para os EUA, onde reguladores e bolsas estão mais avançados na implementação de pilotos de valores tokenizados e legislação sobre stablecoins. A empresa argumentou que as atuais restrições nos regimes piloto de DLT e no acesso à liquidação criam obstáculos que desencorajam a participação institucional nos mercados da UE.