Análise da atual macroeconomia: A IA é o único motor que bombear a economia, o mercado é impulsionado por emoções e fluxos de capital.

撰文：arndxt, encriptação KOL

Compilado por: Felix, PANews

Agora, o único motor que impulsiona o PIB é a inteligência artificial, tudo o mais está em declínio, como o mercado de trabalho, a situação das famílias, o poder de compra, a capacidade de aquisição de ativos, etc. Todos estão à espera do chamado “inversão do ciclo”. Mas não existe ciclo algum. A verdade é:

O mercado agora não está focado nos fundamentos.

Os gastos de capital em inteligência artificial são, na verdade, a chave para impedir a recessão tecnológica.

Em 2026, haverá uma onda de liquidez, mas o consenso do mercado ainda não começou a precificar isso.

A desigualdade é um vento contrário que obstaculiza o desenvolvimento macroeconômico, forçando o governo a implementar políticas.

O gargalo da inteligência artificial não está na GPU, mas sim na energia.

Para a jovem geração, a encriptação está a tornar-se a única classe de ativos com verdadeiro potencial de valorização, tornando-se significativa.

Não coloque o seu capital do lado errado por causa de um erro de julgamento sobre o risco dessa transformação.

1 A dinâmica do mercado não é impulsionada pelos fundamentos.

No último mês, apesar de não terem sido divulgados novos dados económicos, a volatilidade dos preços foi intensa devido à mudança na postura da Reserva Federal.

A probabilidade de corte de juros caiu de 80% para 30% e depois subiu para 80%, completamente baseada nas declarações de alguns oficiais do Federal Reserve. Isso está em conformidade com a situação em que os fluxos de capital sistemáticos no mercado superam as opiniões macroeconômicas subjetivas.

Aqui estão algumas evidências sobre a microestrutura:

Os fundos com foco na volatilidade reduzem mecanicamente a alavancagem quando a volatilidade dispara e a aumentam novamente quando a volatilidade diminui. Esses fundos não se preocupam com a “economia”, pois ajustam a exposição ao risco com base em uma única variável: o nível de volatilidade do mercado. Quando a volatilidade aumenta, eles reduzem o risco → vendem. Quando a volatilidade diminui, eles aumentam o risco → compram. Isso resulta em vendas automáticas em mercados fracos e compras automáticas em mercados fortes, amplificando assim a volatilidade em ambas as direções.

Os Consultores de Comércio de Mercadorias (CTA) alternam posições longas e curtas em níveis de tendência predefinidos, causando fluxos de capital obrigatórios. O CTA segue regras de tendência rigorosas:

Se o preço ultrapassar um determinado nível → comprar.

Se o preço cair abaixo de um determinado nível → vender.

Não há nenhum “ponto de vista” por trás disto, apenas uma operação mecânica.

Portanto, mesmo que os fundamentos não tenham mudado, quando um número suficiente de operadores define ordens de stop loss no mesmo nível de preço ao mesmo tempo, ocorre um comportamento de compra ou venda em larga escala e coordenado.

Esses fluxos de fundos podem, às vezes, fazer com que todo o índice oscile por vários dias consecutivos.

A recompra de ações continua a ser a maior fonte única de procura líquida de ações. No mercado de ações, as empresas que recomprarem suas próprias ações são os maiores compradores líquidos, superando os investidores individuais, fundos de hedge e fundos de pensão. Durante o período de recompra pública, as empresas injetam semanalmente dezenas de bilhões de dólares no mercado.

Isto causou:

A tendência de alta intrínseca durante o período de recompra

A clara fraqueza após o fechamento da janela de recompra

Demanda estrutural não relacionada com dados macroeconômicos

É por isso que, mesmo quando o sentimento do mercado é muito negativo, os preços das ações ainda podem subir.

A inversão da curva VIX reflete um desequilíbrio no hedge de curto prazo, e não “pânico”. Normalmente, a volatilidade de longo prazo (VIX de 3 meses) é maior do que a volatilidade de curto prazo (VIX de 1 mês). Quando essa situação se inverte, ou seja, o preço do contrato de mês próximo se torna mais alto, as pessoas passam a acreditar que “a sensação de pânico aumentou.”

Mas hoje, isso é geralmente causado pelos seguintes fatores:

Demanda de hedge de curto prazo

Os comerciantes de opções ajustam a exposição ao risco

fluxo de fundos semanal de opções

Estratégias sistemáticas são utilizadas para hedge no final do mês

Isso significa:

O índice VIX em alta ≠ emoção de pânico.

Índice VIX em alta = fluxo de fundos de hedge.

Esta distinção é crucial, pois significa que a volatilidade agora é impulsionada por negociações, e não por emoções de mercado.

Isto faz com que o ambiente de mercado atual seja mais sensível ao sentimento do mercado e dependa mais do fluxo de capitais. Os dados económicos tornaram-se indicadores defasados dos preços dos ativos, enquanto a comunicação da Reserva Federal tornou-se o principal fator de desencadeamento da volatilidade.

A liquidez, a posição e o tom da política agora impulsionam a descoberta de preços mais do que os fundamentos.

2 A inteligência artificial está a impedir uma recessão total

A inteligência artificial já começou a desempenhar o papel de estabilizador macroeconômico.

Ele substituiu efetivamente o recrutamento periódico, sustentou a rentabilidade das empresas e manteve o crescimento do PIB em um cenário de fundamentos fracos do mercado de trabalho.

Isto significa que a economia dos EUA é muito mais dependente dos gastos de capital em inteligência artificial do que os formuladores de políticas admitem publicamente.

A inteligência artificial está a suprimir a demanda por um terço da força de trabalho de baixa qualificação e mais facilmente substituível. E é precisamente aqui que a recessão cíclica costuma manifestar-se primeiro.

O aumento da produtividade esconde uma deterioração generalizada do mercado de trabalho que teria sido evidente. A produção permanece estável porque as máquinas estão assumindo tarefas que antes eram realizadas por mão de obra de entrada.

As empresas beneficiam-se da redução do número de empregados, enquanto as famílias suportam o fardo socioeconómico. Isto faz com que a renda passe do trabalho para o capital - uma dinâmica típica de recessão, mas que é encoberta pelo aumento da produtividade.

A formação de capital relacionada com a inteligência artificial mantém artificialmente a resiliência do PIB. Se não houvesse despesas de capital em inteligência artificial, os dados gerais do PIB seriam significativamente fracos.

Os órgãos reguladores e os formuladores de políticas certamente apoiarão os gastos de capital em inteligência artificial através de políticas industriais, expansão do crédito ou incentivos estratégicos, caso contrário, poderá ocorrer uma recessão econômica.

3 A desigualdade tornou-se um fator de restrição macroeconómica

A análise de Mike Green (com a linha de pobreza entre 130.000 e 150.000 dólares) gerou uma forte oposição, o que indica a ampla ressonância que a questão despertou.

O fato central é:

Os custos de criação de filhos são superiores ao aluguel/ao pagamento da hipoteca

A estrutura habitacional é estruturalmente difícil de obter

A geração baby boomer domina a propriedade de ativos

A juventude só tem rendimentos, não tem capital.

A inflação dos ativos aumenta anualmente a disparidade

A desigualdade forçará ajustes nas políticas fiscais, nas posições regulatórias e nas intervenções nos mercados de ativos.

A encriptação de moeda tornou-se uma ferramenta populacional, tornando-se um meio para os jovens alcançarem o crescimento do capital.

4 O gargalo da inteligência artificial está na energia e não na capacidade de computação.

A energia se tornará um novo tópico de foco. Se não houver uma expansão correspondente da infraestrutura energética, a economia da inteligência artificial não poderá se expandir. As discussões em torno da GPU ignoram um gargalo maior:

eletricidade

Capacidade da rede elétrica

Construção de energia nuclear e gás natural

Infraestrutura de refrigeração

Cobre e minerais críticos

Limitações na escolha do local do data center

A energia está a tornar-se um fator limitante para o desenvolvimento da inteligência artificial.

A energia, especialmente a energia nuclear, o gás natural e a modernização da rede elétrica, será um dos campos de investimento e políticas mais influentes na próxima década.

5 Duas economias estão a emergir, a diferença está a aumentar.

A economia dos Estados Unidos está se diversificando em uma indústria de inteligência artificial impulsionada por capital e indústrias tradicionais intensivas em mão de obra, com quase nenhuma interseção entre as duas.

Os mecanismos de incentivo desses dois sistemas estão se tornando cada vez mais diferentes:

Economia de inteligência artificial (escalonada)

Alta produtividade

Alta taxa de lucro

investimento em mão de obra leve

proteção estratégica

Atração de capital alta

economia real (encolhimento)

Capacidade de absorção da força de trabalho fraca

Pressão dos consumidores

Diminuição da liquidez

Alta concentração de ativos

Pressão inflacionária alta

As empresas mais valiosas da próxima década construirão soluções que possam harmonizar ou aproveitar essas diferenças estruturais.

6 Perspectivas Futuras

A inteligência artificial receberá apoio, pois não há outra escolha, caso contrário, levará a uma recessão econômica.

A liquidez liderada pelo Ministério das Finanças substituirá o afrouxamento quantitativo como principal canal de política.

encriptação moeda será uma classe de ativos políticos ligada à riqueza intergeracional.

A energia se tornará o verdadeiro gargalo da inteligência artificial, e não a capacidade de computação.

Nos próximos 12 a 18 meses, o mercado continuará a ser impulsionado por sentimentos e fluxos de capital.

A desigualdade influenciará cada vez mais a tomada de decisões políticas.