Como se forma a "estrutura de fundo" de um mercado em baixa e onde estamos agora?

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Autor: Murphy

Nos ciclos passados, a mudança na relação entre custo base e comportamento de preço é uma das melhores perspectivas para observar o movimento do BTC sair da estrutura de fundo.

A lógica é que, quando o preço entra na faixa de custo de um grupo de detentores de BTC, o movimento do preço por trás disso representa o comportamento desse grupo. Eles “fugirão primeiro” ou “continuarão segurando”?

Se for o primeiro caso, o preço encontrará resistência perto da linha de custo; se for o segundo, o preço poderá romper suavemente a resistência do custo. Se o preço oscilar ao redor da linha de custo, isso indica que o mercado está em um ciclo de indecisão e disputa.

Figura 1: Linha de custo médio de BTC mantido por 1-3 meses

Com base na experiência de estudos de dados de longo prazo, acredito que, entre vários grupos, o custo de detentores com posse de 1-3 meses (1-3m_RP) é a referência mais eficaz (como a linha amarela na figura 1).

Da figura, podemos ver que, em todos os ciclos de mercado de baixa passados, o 1-3m_RP foi uma resistência-chave na recuperação de tendências de baixa. Isso ocorre porque os detentores de 1-3 meses não têm uma convicção muito firme. Muitos deles entraram sem a intenção de segurar por muito tempo.

Provavelmente, eles só queriam “comer um fast food”, mas acabaram presos na posição, sendo forçados a segurar por 1-3 meses. Quando a recuperação do preço ofereceu uma oportunidade de liquidação, eles venderam sem hesitar.

Portanto, vemos que em 2015, 2018 e 2022, toda vez que o BTC tentava subir até a linha amarela e encontrava resistência, o preço recuava; tentava novamente, encontrava resistência, e recuava de novo…

Claro que, nesse processo, também houve várias falsas quebras, indicando que, quando uma parte dos lucros começava a surgir, eles “fugiam primeiro”, levando mais investidores a imitarem, formando assim uma falsa quebra.

No fundo, isso reflete a falta de confiança dos investidores na tendência.

Figura 2: Oferta de BTC mantido por 1-3 meses

Por exemplo, na figura 2, a mudança na oferta de BTC mantido por 1-3 meses mostra uma tendência de queda após 29 de março. Isso indica que essa quantidade de posições diminuiu.

Existem duas possibilidades para essa diminuição:

1. Por continuarem segurando, esses detentores foram classificados em um grupo de posse de período mais longo.

2. Por terem vendido, esses detentores foram classificados em um grupo de posse de período mais curto.

Figura 3: Oferta de BTC mantido por 3-6 meses

Observando a figura 3, a oferta de BTC mantido por 3-6 meses não aumentou significativamente após 29 de março. Isso confirma a hipótese 2, ou seja, os BTC de 1-3 meses foram vendidos na recuperação, e atualmente há 1,09 milhão de moedas.

🚩 A lógica foi explicada, agora voltamos ao momento atual:

Até 15 de abril, o 1-3m_RP estava aproximadamente em $75.400, e o preço do BTC também estava perto disso. Essa é a segunda tentativa de recuperação do BTC nesta tendência de baixa, chegando perto dessa resistência.

A última foi entre 13 e 19 de janeiro; após uma leve quebra, gerou pressão de venda e continuou recuando. Será que desta vez acontecerá o mesmo?

Com base nos dados históricos, acredito que há uma grande probabilidade; afinal, nas três últimas ciclos, nunca houve uma segunda tentativa de reversão bem-sucedida antes de uma nova queda.

Claro que, de uma perspectiva racional, não podemos fazer “previsões de caminho”. Mas, objetivamente, há outra possibilidade:

O BTC pode romper a linha amarela, mas depois enfrentará uma resistência maior acima, que é a STH-RP (linha de custo médio dos detentores de curto prazo), atualmente em torno de $81.000, com 2,31 milhões de BTC (muito maior que o volume de 1-3 meses).

Se encontrar resistência aqui, o BTC poderá oscilar ao redor da linha amarela, ou seja, o mercado precisará de tempo para absorver a pressão de venda e começar a escolher cautelosamente a direção.

Com o passar do tempo, a linha amarela começará a virar, como na posição marcada pela linha verde pontilhada na figura 1. Isso indicaria que o mercado saiu da estrutura de fundo e entrou na fase de “transição de urso para touro”.

Probabilisticamente, a situação 1 (segunda resistência na linha amarela) é mais provável, mas a situação 2 (oscilar ao redor da linha amarela) também não é impossível. Portanto, devemos observar com paciência, mesmo que haja uma quebra temporária, para avaliar se é verdadeira ou falsa.

De qualquer forma, a direção atual da linha amarela ainda é para baixo, e ela não vai virar repentinamente para cima. Isso requer um processo de mudança relativamente longo, e esse processo é o melhor momento para tomarmos nossas decisões.