A lacuna na regulamentação de stablecoins se amplia à medida que o projeto de lei GENIUS avança

Tony Kim

14 de abr de 2026 06:11

Com o valor de mercado de stablecoins em $130B e as regras federais avançando, entender emissores regulados versus não regulados nunca foi tão importante para os traders.

O mercado de stablecoins encolheu para $130 bilhões após quatorze meses consecutivos de declínio, e a diferença entre emissores regulados e não regulados está se tornando um fator crítico para traders que avaliam risco de contraparte.

A Paxos, que possui uma carta de confiança nacional do OCC, apresentou as diferenças estruturais de forma clara nesta semana: stablecoins reguladas oferecem direitos de resgate executáveis e reservas auditadas independentemente, enquanto alternativas não reguladas podem não oferecer nenhuma dessas garantias.

O que separa as duas categorias

A distinção não é sobre afirmações de marketing — é sobre estrutura legal. Stablecoins reguladas como PYUSD operam sob instituições financeiras licenciadas com requisitos obrigatórios de reserva. Esses emissores devem manter respaldo 1:1 em ativos líquidos de alta qualidade, passar por attestations regulares de terceiros e fornecer aos detentores direitos de resgate legalmente executáveis.

Stablecoins não reguladas? O resgate pode ser suspenso a critério do emissor. Os números de reserva, quando publicados, muitas vezes são auto-relatados. E, em um cenário de insolvência, os detentores podem não ter recurso legal algum.

A S&P Global Ratings tornou isso concreto em sua avaliação de stablecoins de 2025. O USDG recebeu uma classificação de estabilidade “Forte”, enquanto o USDT da Tether foi rebaixado devido a preocupações com a composição das reservas. A agência de classificação identificou o status regulatório e a qualidade das reservas como as variáveis principais que determinam a estabilidade de uma stablecoin.

Estrutura federal tomando forma

O cenário regulatório está mudando rapidamente. O Tesouro propôs regras no início de abril para implementar os requisitos anti-lavagem de dinheiro do ato GENIUS para emissores de stablecoins. A FDIC propôs regras separadas para emissores de stablecoins supervisionados e instituições de depósito seguradas.

O Governador do Fed, Michael Barr, destacou riscos de financiamento ilícito e estabilidade financeira como preocupações principais, pressionando por uma implementação regulatória eficaz. Enquanto isso, a Autoridade Monetária de Hong Kong concedeu licenças para emissores de stablecoins em abril, sinalizando que ecossistemas regulados estão se formando globalmente.

O colapso do TerraUSD em 2022 — que vaporizaram aproximadamente $40 bilhões — permanece como um exemplo de advertência. Essa stablecoin algorítmica não tinha reservas fiduciárias nem respaldo regulatório. Quando a confiança quebrou, os detentores ficaram sem alternativa.

Due Diligence prática

Para traders e instituições, a lista de verificação é simples: O emissor possui uma licença financeira reconhecida? As reservas são attestadas independentemente em uma periodicidade regular? Os termos de resgate são publicados em documentos legais executáveis? Você consegue acessar os registros regulatórios?

Uma licença de transmissor de dinheiro estadual não basta — essas licenças permitem transferências de fundos, mas não impõem requisitos específicos de reserva ou resgate para stablecoins. Cartas de banco nacionais, licenças MPI e autorizações de instituições de dinheiro eletrônico têm obrigações substancialmente diferentes.

Com a legislação federal de stablecoins avançando e a capitalização de mercado sob pressão, o status regulatório das suas holdings de stablecoins não é uma questão de conformidade abstrata. É uma medida direta de se você conseguirá recuperar seus dólares quando precisar.

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