Acabei de ver algo surpreendente dos analistas da Stifel que vale a pena prestar atenção. Eles estão a prever que o bitcoin pode despencar até aos $38.000. Sim, leu bem.

O raciocínio deles é na verdade bastante metódico. Traçaram uma linha reta através de todas as principais mínimas de queda do bitcoin desde 2010 - estamos a falar da queda de 93% em 2011, 84% em 2015, 83% em 2018 e 76% em 2022. Quando ligamos esses pontos, a linha de tendência aponta para aproximadamente $38K onde esta queda atual poderá encontrar o fundo. O bitcoin já caiu 41% desde o pico de outubro acima de $126K, portanto ainda há espaço para descer.

Mas aqui é que fica interessante. A equipa da Stifel liderada por Barry Bannister usa esta analogia louca - eles comparam o bitcoin a The Curious Case of Benjamin Button. Nessa história, o personagem principal envelhece ao contrário enquanto todos os outros envelhecem normalmente. O bitcoin costumava funcionar da mesma forma. Quando o dólar enfraquecia devido à impressão de dinheiro, o bitcoin ficava mais forte. Era como se a cripto estivesse a envelhecer ao contrário em relação à moeda fiduciária.

Já não mais.

Desde 2025, essa relação virou completamente de cabeça para baixo. Agora, o bitcoin cai quando o dólar se valoriza e a liquidez se aperta. O Índice do Dólar já caiu quase 1% este ano, mas a tendência mais ampla importa mais - o bitcoin já não beneficia de cenários de dólar fraco como antes.

O que piora a situação é o fato de o bitcoin agora acompanhar de perto o Nasdaq e as ações de crescimento. Quando o Fed soa hawkish, o bitcoin vende-se. Quando as empresas de tecnologia enfrentam custos de empréstimo mais altos, isso reverbera no mercado de cripto. O Fed cortou as taxas três vezes no final de 2025, mas esses cortes vieram com mensagens hawkish - basicamente sinalizando que não há aceleração de cortes de taxas à vista. Isso é uma má notícia para posições de tecnologia alavancadas e, por extensão, para o bitcoin.

Neste momento, o bitcoin mantém-se por volta de $74.28K, à medida que o apetite ao risco voltou após as tensões do final de fevereiro. Os fluxos para o ETF de bitcoin à vista têm sido sólidos - mais de $56 bilhões a entrarem - o que alguns veem como uma força estabilizadora. Mas os obstáculos estruturais apontados pela equipa da Stifel sugerem que estamos numa fase diferente agora. O antigo manual onde dólares fracos e impressão de dinheiro impulsionavam o bitcoin já não se aplica.