Tenho acompanhado isto há algum tempo. A narrativa de tesouraria do Bitcoin, que tinha todos entusiasmados, começa a parecer diferente nos dias de hoje. Acontece que algumas das principais empresas de criptomoedas e governos que estavam acumulando sats estão na verdade a começar a desfazer as suas posições e a vender participações.

É um timing bastante interessante, não é? Durante algum tempo, sempre que uma empresa ou governo anunciava que estava a comprar Bitcoin, parecia uma validação de toda a história da adoção institucional. Mas agora, está a surgir o momentum oposto.

O que está a acontecer é bastante simples - algumas empresas de criptomoedas estão a realizar lucros após a recente corrida de alta, e os governos que acumularam Bitcoin (quer seja através de apreensões ou compras estratégicas) estão a decidir que é hora de liquidar. Isto altera um pouco a dinâmica de oferta e procura quando estes grandes players estão a rotacionar para fora, em vez de continuarem a acumular.

O problema é que isto não mata necessariamente a tese do Bitcoin a longo prazo. Os mercados têm ciclos. O que importa mais é se o retalho e as empresas de criptomoedas menores ainda estão a comprar a baixa, ou se isto se torna numa tendência mais ampla em que o interesse institucional realmente arrefece. Neste momento, parece mais uma realização de lucros do que uma mudança fundamental no sentimento, mas é algo a acompanhar.

Se estiveres a acompanhar as participações de Bitcoin na cadeia, vais notar o movimento bastante claramente. O boom da tesouraria teve o seu momento, mas, como tudo em cripto, as narrativas mudam. Estou curioso para ver como isto se desenrola nos próximos trimestres.