Hyperliquid HIP-4 Mercado de previsão: o avanço estrutural por trás de um volume de negócios de 200 mil milhões de dólares

A plataforma de contratos perpétuos perpétuos descentralizados Hyperliquid apresentou, em março de 2026, um desempenho impressionante: o volume mensal de negociação aproximou-se dos 200 mil milhões de dólares, representando quase 6% da quota do mercado global de contratos perpétuos, quase em dobro face aos 3,5% de um ano antes. Em simultâneo, o token nativo da plataforma, HYPE, encontra-se também no centro de uma batalha intensa entre um “fundamento deflacionário” e a pressão de venda proveniente de desbloqueios mensais.

Neste ponto-chave, a Hyperliquid não se contentou em manter a sua posição de liderança na via dos DEX de contratos perpétuos. A 2 de fevereiro de 2026, a equipa anunciou a implementação do protocolo HIP-4 na rede de testes, entrando oficialmente no domínio dos mercados preditivos e das negociações de resultados. Esta ação significa que a Hyperliquid está prestes a tornar-se a primeira plataforma no mundo cripto a oferecer, numa única camada de execução, três tipos de produtos de negociação: spot, contratos perpétuos e mercados preditivos.

HIP-4: o lançamento na rede de testes mostra o novo protocolo de negociação de resultados

A 2 de fevereiro de 2026, a equipa da Hyperliquid anunciou uma atualização do motor HyperCore, adicionando suporte ao protocolo HIP-4 para “negociação de resultados”. Esta funcionalidade já foi disponibilizada na rede de testes, estando ainda por anunciar o momento do lançamento na rede principal.

O desenho central do HIP-4 consiste em transformar o próprio “resultado” num ativo normalizado e negociável. Isto significa que juízos como “algo vai acontecer ou não” ou “se um determinado preço irá atingir uma certa posição num momento específico” podem ser incorporados, sob a forma de ativos normalizados, no sistema de negociação da Hyperliquid. Em termos de formato de produto, o HIP-4 é um tipo de contrato com colateral total e liquidação num intervalo fixo, sem alavancagem, sem cobrança de margens adicionais, e sem risco de liquidação, adequado para mercados preditivos e produtos do tipo opções.

Tecnicamente, o HIP-4 adota uma arquitetura em duas camadas: as negociações acontecem na camada HyperCore, responsável pelo matching de alta frequência; o custódio de fundos, a gestão do pool de recompensas e parte da liquidação ocorrem na camada HyperEVM, responsável por lidar com a lógica contratual mais complexa dos mercados preditivos. Este desenho prossegue a linha técnica da Hyperliquid desde o HIP-3 — utilizar uma cadeia de aplicações própria de alto desempenho para unificar os ambientes de execução de vários tipos de negociação financeira.

Dos contratos perpétuos à negociação de resultados: porque o HIP-4 é uma extensão natural do HIP-3

Para compreender o significado estratégico do HIP-4, é necessário recuar no percurso de iteração do produto da Hyperliquid.

O HIP-3 foi lançado em outubro de 2025, permitindo que criadores construíssem, sem necessidade de permissão, mercados de contratos perpétuos na plataforma. Desde o seu lançamento, o volume de negociação de contratos perpétuos do HIP-3 já representa mais de 35% do total da plataforma. A 24 de março de 2026, o volume de negociação diário de contratos perpétuos da Hyperliquid atingiu um máximo histórico de 5,4 mil milhões de dólares, com as commodities a funcionarem como principal motor de crescimento.

A mudança técnica de HIP-3 para HIP-4 centra-se na resolução de um problema fundamental: porque é que o motor de contratos perpétuos não consegue suportar diretamente mercados preditivos?

O núcleo dos contratos perpétuos é acompanhar a variação do preço de um ativo, exigindo curvas de preço contínuas e suaves. Já o resultado de um mercado preditivo é não-contínuo — o evento tem apenas dois desfechos possíveis: “acontece” ou “não acontece”. Quando o resultado é revelado, o “preço” salta do intervalo intermédio para 0 ou 1. Esta característica de “salto de preço” é totalmente incompatível com as taxas de financiamento e mecanismos de liquidação de contratos perpétuos. O HIP-4 contorna estes obstáculos através de um desenho com colateral total e intervalo fixo, permitindo que os contratos de resultado sejam executados na mesma camada de execução, HyperCore.

Esta orientação faz com que a Hyperliquid se distinga de qualquer competidor existente. Atualmente, no setor de mercados preditivos, os principais players Polymarket e Kalshi operam em sistemas independentes, incapazes de partilhar margens com as contas de derivados dos seus utilizadores. O HIP-4 faz com que os contratos de resultados existam nativamente na HyperCore, utilizando o mesmo motor de matching e a mesma conta de margens — o que significa que a posição long em contratos perpétuos de BTC, juntamente com a posição binária “sim” associada a descidas de juros (taxa de juro), pode ser reconhecida pelo sistema de margens de forma agregada como uma exposição de risco relacionada e sujeita a cálculo por compensação (netting). Com base em dados disponíveis, a eficiência do cálculo de margens agregadas face às margens cruzadas padrão já supera 30%; ao incluir os contratos de resultados no âmbito do cálculo de netting, o efeito deverá intensificar-se de forma adicional.

Perspetiva de dados: aproximação a 200 mil milhões em volume mensal e simulação quantitativa do ciclo de recompra do HYPE

Volume de negociação da plataforma e quota de mercado

Em março de 2026, o volume mensal de negociação de contratos perpétuos da Hyperliquid já se aproximava dos 200 mil milhões de dólares, representando quase 6% da quota total do mercado global de contratos perpétuos. Considerando a via dos DEX de contratos perpétuos, nos últimos 30 dias a Hyperliquid negociou cerca de 185,5 mil milhões de dólares, o que representa aproximadamente 34% do volume total transacionado pelos 10 principais sistemas; no universo DEX, encontra-se numa posição absolutamente dominante.

Importa notar que este crescimento de quota ocorre num contexto de contração do volume total do mercado. O volume mensal de negociação DEX de contratos perpétuos on-chain caiu em 5 meses consecutivos desde o pico de outubro de 2025, de 1,36 biliões de dólares, até aos 699 mil milhões de dólares em março de 2026. O crescimento contra a corrente da Hyperliquid indica que a sua quota de mercado não depende de uma expansão geral do setor, mas sim de roubar utilizadores e liquidez aos exchanges centralizados.

Os grandes negociadores na plataforma detêm cerca de 3,4 mil milhões de dólares de posições de capital nominal, com a relação long/short próxima de 1,04, revelando um estado equilibrado.

Dados de mercado do token HYPE (até 8 de abril de 2026)

De acordo com dados de cotações da Gate, o preço atual do HYPE é de cerca de 39,38 dólares; a variação em 24 horas é de +9,23% e o volume negociado em 24 horas é de 14,14 milhões de dólares. O preço máximo histórico do HYPE foi de 59,4 dólares, e o preço atual recuou cerca de 34% face a esse topo.

A capitalização de mercado em circulação é de cerca de 9,38 mil milhões de dólares; a capitalização totalmente diluída (fully diluted) é de cerca de 37,9 mil milhões de dólares. A razão entre a capitalização e a totalmente diluída é de aproximadamente 23,84%, indicando que ainda há uma grande quantidade de tokens bloqueados. A oferta em circulação é de 238,38 milhões de unidades de HYPE; a oferta total é de 962,27 milhões de unidades; e o fornecimento máximo é de 1 mil milhões de unidades.

No último ano, o preço do HYPE acumulou uma subida de cerca de 242,4%; nos últimos 30 dias, a subida foi de cerca de 26%.

Cálculo quantitativo do mecanismo de recompra e queima

O núcleo do modelo económico do token HYPE é o mecanismo de “recompra e queima”. O protocolo utiliza a maior parte das receitas de taxas (cerca de 97%) para recomprar e queimar HYPE no mercado aberto.

Como exemplo com dados reais: a 2 de abril, no próprio dia, o HyperCore recomprou e queimou cerca de 49.360 unidades de HYPE a um preço médio de 35,09 dólares, e após a distribuição de cerca de 26.665 unidades aos participantes em staking e aos validadores, a circulação ainda registou uma redução líquida de cerca de 17.075 unidades. A taxa anualizada de deflação é de aproximadamente 6,15 milhões de unidades de HYPE, equivalente a remover da circulação cerca de 512k unidades por mês.

Este mecanismo cria um ciclo de feedback positivo: crescimento do volume de negociação da plataforma → aumento das receitas de taxas → ampliação do volume de recompra → redução da oferta em circulação → aumento do valor do token → atração de mais utilizadores. De acordo com dados públicos, as receitas do protocolo Hyperliquid já ultrapassaram 13.6k de dólares, fornecendo um suporte fundamental sólido ao ciclo de recompra.

Desbloqueio de oferta e pressão vendedora

O que contrabalança a recompra e a deflação é o desbloqueio mensal de tokens pela equipa. Por volta do dia 6 de cada mês, cerca de 9,92 milhões de unidades de HYPE (avaliadas pelo preço atual em aproximadamente 350 a 370 milhões de dólares) serão libertadas para os principais contribuidores. Este montante mensal de desbloqueio é muito superior ao volume de recompra e queima executado pelo protocolo, constituindo a maior pressão de oferta de curto prazo observada no mercado.

Vale salientar que, embora a equipa tenha reduzido ativamente 90% do volume de desbloqueios, dezenas de milhões de dólares em potenciais ordens de venda ainda poderão ter impacto na liquidez de curto prazo. Ainda assim, com base em dados históricos, o comportamento real de venda no dia do desbloqueio varia consoante os endereços das “baleias” — alguns endereços optam por liquidar e retirar, enquanto outros escolhem comprar e construir posição imediatamente após o desbloqueio, criando divergências claras entre posições long e short.

Comparação estrutural com concorrentes em mercados preditivos

Confronto de perspetivas: jogo real entre a rutura na eficiência de capital e o teto de contribuição de receitas

Lógica dominante otimista: vantagem estrutural de eficiência e bónus de sobreposição de utilizadores

As vozes otimistas do mercado concentram-se essencialmente em dois pontos.

Em primeiro lugar, a vantagem de eficiência de capital do HIP-4 é vista como uma rutura “estrutural e não incremental”. No Polymarket ou no Kalshi, cada dólar está isolado numa posição isolada, sem possibilidade de compensação de margens; por isso, a eficiência de capital é extremamente baixa. Já o HIP-4 faz com que os contratos de resultados e os contratos perpétuos partilhem a mesma conta de margens; a funcionalidade de cálculo de margens agregadas consegue identificar exposições de risco relacionadas e reduzir o requisito total de margens.

Em segundo lugar, existe uma sobreposição significativa de utilizadores entre a Hyperliquid e a Polymarket. Um estudo sobre cerca de 15.000 endereços ativos no Polymarket revelou que um conjunto de utilizadores no topo também está ativo na Hyperliquid. Estes utilizadores sobrepostos contribuíram com cerca de 1,43 mil milhões de dólares em volume de negociação no Polymarket, e mantêm cerca de 189 milhões de dólares em posições de contratos na Hyperliquid. Estes endereços têm uma alavancagem média de cerca de 7x na Hyperliquid, o que teoricamente corresponde a mais de 120 milhões de dólares em capacidade de negociação adicional. Quando o HIP-4 for lançado na rede principal, é provável que esta liquidez possa migrar e ampliar-se dentro da mesma plataforma.

Vozes mais conservadoras: contribuição incremental de receitas limitada e cronograma ainda incerto

A perspetiva conservadora também merece atenção. Há análises que simularam a contribuição real do HIP-4 no nível de receitas: assumindo que a Hyperliquid consegue captar entre 20% e 70% do volume de negociação dos mercados preditivos e estimando uma taxa de comissões de 3 a 4 pontos-base, o aumento mensal de receitas ficaria entre cerca de 1,6 milhões e 5,8 milhões de dólares, aproximadamente 2% a 7% das receitas totais atuais da Hyperliquid. Embora este incremento possa trazer novas entradas de capital para a recompra do HYPE, ainda não é suficiente para levar o mercado a reavaliar completamente o protocolo.

Além disso, o momento de lançamento do HIP-4 na rede principal ainda não foi clarificado. A formulação oficial é “a ser feito após a conclusão do desenvolvimento técnico”. Na indústria cripto, o adiamento de lançamentos de mainnet é uma variável de risco comum; a diferença entre a expectativa do mercado e o momento real de implementação pode afetar o desempenho do preço no curto prazo.

Estado de coexistência entre otimismo extremo e alerta de risco

O cofundador da BitMEX, Arthur Hayes, afirmou recentemente publicamente que, com base no agressivo mecanismo de recompra de 97% das receitas da Hyperliquid e na expansão para novas vias como commodities e mercados preditivos, o HYPE poderia atingir a meta de 150 dólares em agosto de 2026. É importante deixar claro: esta é a opinião pessoal de terceiros, não baseada num modelo quantitativo verificável; os participantes no mercado devem avaliar de forma independente.

Em paralelo, a instituição de pesquisa Weiss Crypto apontou que o HYPE tem riscos em três dimensões: oferta de tokens, concorrência de mercado e regulação. Um elevado valor de avaliação totalmente diluído implica que a libertação futura de 75% dos tokens trará uma pressão contínua sobre a inflação de longo prazo.

Reconfiguração do panorama: como o modelo de uma única camada de execução pode reescrever as regras de DEX e de mercados preditivos

Impacto na via dos DEX

A Hyperliquid integra spot, contratos perpétuos e mercados preditivos através de uma cadeia de aplicações L1 própria, criando um novo paradigma de “infraestrutura financeira”. Este paradigma difere estruturalmente das aplicações DEX nas cadeias públicas mais comuns: a Hyperliquid controla o stack completo, desde a camada de consenso até a camada de execução, permitindo maior throughput, menor latência e uma gestão de margens mais unificada.

Se o HIP-4 validar o modelo de “uma única camada de execução + múltiplos produtos financeiros”, outros DEX podem ser forçados a acompanhar com atualizações técnicas semelhantes; caso contrário, ficarão em desvantagem em duas dimensões — eficiência de capital e matriz de produtos.

Impacto na via dos mercados preditivos

Em janeiro de 2026, o volume mensal de negociação do mercado preditivo inteiro era de cerca de 23 mil milhões de dólares, enquanto o volume mensal de contratos perpétuos da Hyperliquid já atingia 225 mil milhões de dólares — uma diferença de quase uma ordem de grandeza. A Hyperliquid só precisa direcionar uma parte muito pequena do seu tráfego para o HIP-4 para gerar uma influência significativa no domínio dos mercados preditivos.

Mais importante ainda, o HIP-4 poderá alterar a composição dos utilizadores nos mercados preditivos. Os utilizadores tradicionais da Polymarket estão mais próximos de “especuladores de eventos”, focados em eventos de longo prazo como eleições e decisões de políticas; já os cerca de 231k utilizadores ativos semanais da Hyperliquid, com pensamento baseado em delta, correlação e cobertura (hedge) entre ativos, são o típico negociador profissional com alavancagem. Quando este grupo de utilizadores começar a participar em larga escala na negociação de resultados, a liquidez e a eficiência de pricing nos mercados preditivos podem sofrer uma mudança qualitativa.

Potencial de penetração na finança tradicional

O espaço de imaginação maior do HIP-4 reside na penetração estrutural na finança tradicional. Já membros da comunidade delinearam várias direções potenciais de novos produtos:

• Opções de gap no fim de semana: nos mercados tradicionais existe uma longa janela “em vazio” entre o fecho de sexta-feira e a abertura de domingo. O HIP-4 pode transformar diretamente esta janela em opções de gap de fim de semana; traders com posições relacionadas com petróleo bruto, prata ou ações podem fazer hedge com base na diferença entre o preço de fecho de sexta-feira e o preço de abertura de domingo.
• Hedge de desvios de pricing interno vs. externo: compensação e pagamento em caso de maior desvio entre o pricing interno da Hyperliquid e o preço das oráculos externos, mitigando o risco de liquidação de hedge.
• Opções de taxas de financiamento: permitir que os negociadores façam hedge do financiamento negativo.

Estas ferramentas miram exatamente ineficiências estruturais de longa data nos mercados da finança tradicional — atrasos na liquidação, limitações de horários de negociação e fragmentação de capitais entre mercados. A característica de negociação 24/7 dos cenários descentralizados fornece, de forma direta, a base técnica para resolver estes problemas.

Conclusão

O significado do HIP-4 não está em saber se ele consegue, no curto prazo, derrubar a posição de liderança da Polymarket nos mercados preditivos, mas sim no facto de validar uma lógica completamente nova de infraestrutura financeira — integrar spot, derivados e mercados preditivos na mesma camada de execução e maximizar a eficiência de capital entre produtos através do sistema de margens agregadas.

Se esta lógica for confirmada, poderá não apenas alterar o panorama competitivo da via dos DEX, como também causar um impacto profundo na estrutura fragmentada da finança tradicional. Ainda assim, em simultâneo, o facto de o lançamento na rede principal ainda estar pendente, a pressão de oferta dos desbloqueios mensais e as restrições estruturais de uma avaliação com elevada diluição total constituem limites reais que não podem ser ignorados.

O quadro de ambição da Hyperliquid está a desenrolar-se gradualmente, e o HIP-4 é o traço mais recente e também o mais imaginativo nessa visão. Para os participantes no mercado, manter um acompanhamento contínuo do progresso técnico e dos dados on-chain é ainda mais importante do que confiar em qualquer previsão de preços.