Layoffs, venda de moedas, desenvolvimento de IA: a transformação da MARA é apenas um exemplo típico das mineradoras

陶朱, 金色财经

Resumo

Em 3 de abril de 2026, a empresa de mineração de Bitcoin MARA cortou 15% dos postos de trabalho, para impulsionar a sua transição estratégica de uma empresa puramente de mineração de Bitcoin para uma empresa de energia e infraestruturas digitais, reforçando o seu planeamento de infraestruturas de IA. A empresa já tinha entrado no mercado de computação para IA através da aquisição de 64% do capital da Exaion. Atualmente, com o negócio de mineração de Bitcoin a registar perdas contínuas e um crescimento explosivo da procura por computação para IA, tal tornou-se num duplo motor central para a sua transição. Não é só a MARA; a rota de transição para a IA das empresas mineiras a nível global já estava em andamento há muito tempo……

Uma das maiores empresas mineiras de Bitcoin do mundo, a MARA (NASDAQ:MARA), reduziu cerca de 15% do seu pessoal, abrangendo empregados a tempo inteiro de vários departamentos e alguns trabalhadores contratados. O CEO da MARA, Fred Thiel, afirmou num memorando interno que estes cortes não são uma decisão puramente financeira, mas sim parte da transição estratégica da empresa de uma mineradora puramente de Bitcoin para uma empresa de energia e infraestruturas digitais.

Esta iniciativa reflecte que a MARA está a fazer um “enxugamento” proactivo, retirando recursos do negócio tradicional de mineração e direccionando-os para a área de IA, com maior potencial de crescimento.

I. Da empresa mineira para a infra-estrutura digital: a rota de transição da MARA

Em 26 de fevereiro deste ano, a MARA Holdings, Inc tinha anunciado que celebrou um acordo estratégico com a Starwood Capital Group (“Starwood”) e com a sua plataforma exclusiva de desenvolvimento de centros de dados, a Starwood Digital Ventures (“SDV”). Esta colaboração vai ajudar a MARA a transformar e elevar o nível de alguns dos seus centros de dados, construindo as infraestruturas digitais da próxima geração, de modo a satisfazer a procura crescente de empresas, clientes de grande escala e clientes de inteligência artificial.

A SDV lidera o desenho, o desenvolvimento, o recrutamento de inquilinos, a construção e a operação das instalações, enquanto a Starwood fornece conhecimentos de investimento para melhorar a viabilidade económica do projecto. A MARA contribui com centros de dados dedicados e energeticamente eficientes. As duas partes vão entregar cerca de 1 gigawatt de capacidade de TI, com a expectativa final de atingir 2,5 gigawatts ou mais.

A MARA está na intersecção entre energia e computação, e o motor de desenvolvimento da SDV fornece uma capacidade robusta de execução e operação. Estas capacidades são essenciais para a transformação e expansão da intersecção da MARA em infraestruturas digitais escaláveis e sustentáveis.

O desenho de duplo uso destes centros de dados permite que estes executem simultaneamente cargas de trabalho de inteligência artificial/empresas/alto desempenho (HPC) e mineração de Bitcoin, proporcionando flexibilidade operacional num mercado em constante mudança. Este método modular permite à Marathon continuar o negócio de mineração enquanto obtém “condições económicas altamente atractivas” dos clientes de centros de dados com margens mais elevadas.

O plano da MARA para a IA pode ser rastreado até 2025.

Em agosto de 2025, o corretor HC Wainwright apontou que a mineradora de Bitcoin MARA vai adquirir 64% do capital da empresa de computação de alto desempenho (HPC) Exaion, subsidiária do gigante francês de energia EDF, e poderá aumentar a sua participação para 75% até 2027. Em fevereiro deste ano, o anúncio no site oficial da MARA mostra que a transação de aquisição de 64% do capital da Exaion pela MARA France está concluída, sendo a EDF ainda um accionista minoritário e cliente; a NJJ entrou com participação de 10% na MARA France. A Exaion faz centros de dados de HPC e segurança cloud/IA, com um conselho que inclui Xavier Niel e o CEO da MARA, Fred Thiel, e tem como objectivo acelerar a expansão na Europa.

Isto marca a primeira entrada substancial da MARA no domínio de IA/HPC, transformando-se de mineradora em participante no serviço de computação.

II. Por que razão a transição?

1. Perdas no negócio de mineração

No mesmo momento em que anunciou a notícia de transição em fevereiro, a MARA também publicou os resultados do quarto trimestre de 2025: apesar da melhoria na operação, ainda registou perdas enormes.

No quarto trimestre de 2025, a MARA teve uma perda líquida de 1,7 mil milhões de dólares (equivalente a uma perda de 4,52 dólares por acção). Essa perda contrasta fortemente com o lucro líquido de 528 milhões de dólares no mesmo período do ano anterior. A receita caiu 6% ano contra ano para 202 milhões de dólares, abaixo da expectativa dos analistas de 253,65 milhões de dólares.

Os resultados do quarto trimestre da MARA reflectem os desafios severos enfrentados pelos mineiros de Bitcoin, com vários factores desfavoráveis a afectar a sua capacidade de gerar lucros. Uma visão geral financeira e operacional da empresa mostra que os indicadores operacionais centrais estão sob pressão no seu conjunto.

Apesar de a computação ter crescido 25% ano contra ano para 66,4 EH/s, e de a oferta de Bitcoin ter crescido 20% para 53,822 BTC, a produção caiu 19% para 2.011 BTC devido ao aumento da dificuldade da rede. A MARA conseguiu melhorar a eficiência de custos, reduzindo o custo de computação por PET por dia em 4% para 30,50 dólares. Contudo, isso não foi suficiente para compensar a volatilidade do preço do Bitcoin e os efeitos do acirramento da concorrência na rede.

Sob influência de grandes imparidades e pressão operacional, o EBITDA ajustado caiu de 796 milhões de dólares no quarto trimestre de 2024 para menos 1,5 mil milhões de dólares. A empresa detém cerca de 5,3 mil milhões de dólares em caixa e Bitcoin, mas enfrenta uma dívida significativa de até 3,64 mil milhões de dólares, e, nos últimos 12 meses, o fluxo de caixa livre alavancado consumiu 1,77 mil milhões de dólares.

2. A ascensão da IA

A ajustagem da MARA também serve para acompanhar a grande tendência actual da ascensão da IA.

A procura de energia dos centros de dados de IA vai crescer de cerca de 50 gigawatts em 2025 para 200 gigawatts em 2030, um aumento até 255%. Isso exige investimentos de dezenas de milhares de milhões de dólares.

De acordo com um relatório de investigação do Goldman Sachs: até 2030, a procura de electricidade dos centros de dados a nível global irá crescer cerca de 165%–200% face ao nível actual, e a proporção de cargas relacionadas com IA continuará a aumentar; a McKinsey & Company apontou que, nos próximos anos, a procura acumulada de investimento em infraestruturas de IA (computação + centros de dados + electricidade) pode atingir a escala de dezenas de milhares de milhões de dólares.

Na vaga da IA, a MARA terá de continuar a suportar as perdas trazidas pela incerteza do BTC, ou então mudar para um mercado de procura de computação ainda mais “necessária” e estável. Um campo de mineração de BTC equivale a uma infra-estrutura natural de computação para IA; por isso, a transição da MARA parece mais uma actualização de indústria feita “a favor da corrente”.

III. As empresas mineiras estão a seguir em conjunto o caminho da transição

A transição da MARA não é isolada, mas sim um exemplo típico da totalidade do sector das empresas mineiras.

No último ano, à medida que os espaços de rentabilidade para a mineração de BTC têm vindo a diminuir e, além disso, a ascensão da IA tem provocado uma explosão na procura de computação, as empresas mineiras a nível global estão a atravessar uma nova vaga de transição.

De acordo com dados publicados pela S&P em fevereiro: embora até agora as receitas de computação de alto desempenho (HPC) e inteligência artificial (IA) tenham sido relativamente limitadas, os investimentos em infraestruturas estão a acelerar. Os analistas prevêem que, a partir de 2026, a HPC trará contribuições de receita significativas. A HPC já não é um “side business”: para várias empresas de mineração, espera-se que se torne o principal pilar de crescimento nos próximos anos. Em particular, a IREN, Terawulf e Core Scientific: actualmente, quase totalmente focadas no desenvolvimento de HPC, e os analistas prevêem que estes negócios impulsionarão grande parte do crescimento das receitas destas empresas em 2026.

Até 2026, a receita de computação de alto desempenho (HPC) representará 13% da receita total da Riot. A mudança noutras empresas também é notável: a receita de HPC da IREN deverá disparar de 3% em 2024 para 71% da receita total; a Core Scientific prevê subir de 5% para 71%; a HIVE passará de 7% para 15%; e a Cipher Mining e a Terawulf deverão atingir 34% e 70%, respectivamente, enquanto a sua contribuição em 2024 foi praticamente negligenciável.

Esta mudança evidencia a transição estratégica da indústria, saindo da dependência de criptomoedas e passando para o crescimento impulsionado por inteligência artificial e computação de alto desempenho. Os mineiros estão a posicionar-se como fornecedores de infraestruturas de HPC, oferecendo serviços de alojamento como energia, refrigeração e infraestruturas físicas.

A seguir, são apresentados casos de transição de empresas de mineração de criptomoedas.

1.Core Scientific, Inc.

A Core Scientific foi fundada em 2017 em Seattle, mas mais tarde mudou a sua sede operacional para Austin. Os seus fundadores incluem o ex-COO da Microsoft, B. Kevin Turner. A empresa focava-se inicialmente em mineração de Bitcoin utilizando infraestruturas de activos digitais e energia renovável.

No entanto, devido à queda acentuada do preço do Bitcoin e aos níveis elevados de dívida, a Core Scientific, no final de 2022, pediu protecção contra falência ao abrigo do Capítulo 11 da lei de falências dos EUA. Durante o processo de insolvência, as operações da empresa continuaram. Em janeiro de 2024, após grandes processos de reestruturação e reorganização, a empresa escapou ao impasse da falência.

Desde 2024, a empresa tem vindo a dar cada vez mais prioridade à computação de alto desempenho (HPC) para inteligência artificial. Em 2025, a empresa assinou contratos de operação de centros de dados no valor de 10 mil milhões de dólares. Em julho de 2025, a CoreWeave anunciou um plano para adquirir a Core Scientific por 9 mil milhões de dólares.

Em março de 2026, a Core Scientific anunciou a venda de Bitcoin no valor de aproximadamente 175 milhões de dólares para acelerar a expansão das suas infraestruturas de IA. Por outro lado, o negócio de mineração de Bitcoin será interrompido. Além da venda de Bitcoin, a empresa obteve ainda um empréstimo de 1 mil milhões de dólares para construir novos centros de dados nos Estados Unidos, em múltiplos estados.

Até março de 2026, a Core Scientific opera actualmente 10 centros de dados, distribuídos por sete estados dos EUA.

2.CoreWeave, Inc.

A CoreWeave foi fundada em 2017 no estado de New Jersey por três traders de commodities — Michael Intrator, Brian Venturo e Brannin McBee — e por Peter Salanki. A empresa chamava-se inicialmente Atlantic Crypto, uma empresa de mineração de criptomoedas que minerava Ethereum utilizando unidades de processamento gráfico (GPU). Após a crise das criptomoedas em 2018, a empresa renomeou-se em 2019 para CoreWeave, começando a fornecer infraestruturas de computação em nuvem para empresas com base no seu grande inventário de GPUs.

À medida que a procura do mercado por processamento de inteligência artificial continuou a crescer durante 2022 e 2023, o negócio da CoreWeave, com direitos exclusivos de utilização de GPUs da Nvidia, registou um crescimento significativo. Em fevereiro de 2025, a CoreWeave tornou-se o primeiro fornecedor de serviços de nuvem a disponibilizar ao mercado serviços em nuvem com os chips Nvidia GB200 NVL72 por meio de computação em nuvem. A IBM anunciou que usará um cluster GB200 para treinar a sua Granite AI.

Em janeiro de 2026, a CoreWeave obteve um investimento de 8B de dólares da NVIDIA; o preço de aquisição por acção é de 87,20 dólares, e as duas partes alargaram a cooperação para promover a construção de centros de dados da CoreWeave. Em fevereiro de 2026, a CoreWeave procurou um novo financiamento de 8,5 mil milhões de dólares e ofereceu, como garantia, um grande contrato de infraestruturas de inteligência artificial assinado com a Meta Platforms.

3.IREN

Antes de ser IREN, era a Iris Energy. A Iris Energy foi criada em 2018 pelos irmãos Daniel & Will Roberts. Nos primeiros tempos, a empresa focava-se em empresas mineiras de Bitcoin movidas 100% por energia hidroeléctrica/energia eólica, com o slogan “mineração verde”. Quando abriu capital em 2021, expandiu a capacidade de computação para 50 EH/s (top 5 global em mineradoras).

Durante o “inverno cripto” de 2023, suspendeu a expansão de mineração e reservou direitos de ligação à rede eléctrica no Texas. E mudou o nome para IREN, atenuando a marca “cripto”.

Em outubro de 2025, a IREN assinou um contrato de 5 anos e 9,7 mil milhões de dólares com a Microsoft para serviços de IA em nuvem. Em março de 2026, assinou um contrato de 3,5 mil milhões de dólares com a Dell, adicionando mais 50 mil unidades de NVIDIA Blackwell B300.

4.Terawulf

A Terawulf foi criada em 2019, com foco em mineração de Bitcoin e em energia limpa.

Em 2024, foi fundada a subsidiária WULF Compute, dedicada exclusivamente a alojamento de IA/HPC, com uma reconfiguração total das instalações mineiras para centros de dados de IA com arrefecimento líquido.

Em 2025, tornou-se um marco no ano do pico de encomendas: em agosto, assinou com a Fluidstack, apoiada pela Google, um contrato de 450MW, de 10 anos, no valor de $6,7 mil milhões. Em dezembro, celebrou ainda uma parceria com a empresa dos Emirados Árabes Unidos G42/Core42 de 72,5MW, 10 anos, $1,1 mil milhões. No total do ano, assinou 522MW de negócios de HPC, com um montante total de contratos de 12,8 mil milhões de dólares; as receitas de IA/HPC atingiram 16,9 milhões de dólares, representando 10% da receita total nesse ano. Em simultâneo, obteve investimento de capital próprio e dívida da Google no valor de 3,2 mil milhões de dólares, além de um pacote total de financiamento de 6,5 mil milhões de dólares.

5.HIVE

A HIVE tem o nome completo HIVE Digital Technologies Ltd., foi fundada em 2017 por Frank Holmes, Aydin Kilic e outros, e a sua equipa principal reúne experiência em criptomoedas, energia e tecnologia. Desde o início, estabeleceu a direcção de desenvolvimento de “energia limpa + mineração cripto”.

A HIVE iniciou formalmente a sua estratégia de transição para computação de IA em 2024. A HIVE tornou-se a terceira maior empresa mineira na América do Norte em transição para IA (apenas atrás de IREN e Terawulf), com vantagem de entrada no mercado soberano de nuvem de IA do Canadá. Os resultados da transição têm vindo a tornar-se gradualmente visíveis, formando um padrão de desenvolvimento robusto impulsionado por “mineração + IA” em dupla rotação.

Conclusão

A partir dos casos acima, verifica-se que a vaga de transição das empresas mineiras cripto já começou há muito tempo. As empresas mineiras estão a transformar-se em centros de treino de IA, plataformas de serviços de nuvem de GPU e instalações de alojamento de HPC; e algumas empresas mineiras estão a passar de deter criptomoedas para vender moedas e investir em IA. Isto também pode ser visto como uma redefinição do preço dos activos de capacidade: no passado, a capacidade era consumida na mineração, por isso dependia do preço das moedas; hoje, a capacidade começa a servir necessidades reais da indústria, como o treino e a inferência de modelos de IA. Esta mudança não é apenas o reflexo mais real do mercado num cenário de fraco desempenho da indústria cripto, mas também uma optimização estrutural trazida pela chegada da era da IA ao mercado.