FMI destaca riscos ocultos à medida que a tokenização elimina os buffers financeiros tradicionais

O Fundo Monetário Internacional (FMI) alertou que, embora a adoção das finanças tokenizadas traga muitos benefícios de eficiência e velocidade, algumas das suas características também podem resultar em instabilidade financeira para os mercados.

Os ativos do mundo real tokenizados (RWAs) continuam igualmente a crescer rapidamente, sendo que a indústria vale aproximadamente $27,5 mil milhões em meados de início de abril.

Riscos de Tokenização

Numa nota de 1 de abril, Tobias Adrian, conselheiro financeiro do FMI, afirma que as ineficiências que os mercados estão a tentar eliminar através da tokenização são, na verdade, os amortecedores que evitam que a economia global entre em colapso.

O artigo argumenta que a tokenização é, na realidade, uma “mudança estrutural na arquitetura financeira”, em vez de uma melhoria de eficiência. Isto porque remove os “amortecedores temporais” nas finanças tradicionais ao permitir que as transações sejam liquidadas instantaneamente.

A tokenização altera a forma como as pessoas movimentam ativos como dinheiro, ações e obrigações, automatizando esses processos via contratos inteligentes na blockchain. Isto reduz atrasos de liquidação ao permitir que os bancos liquidem a titularidade e as transações quase instantaneamente.

“Estas fricções não são apenas dispendiosas para os investidores finais, mas também fornecem amortecedores temporais que permitem que as exposições sejam compensadas, que a liquidez seja mobilizada e que as autoridades intervenham antes de a liquidação se tornar definitiva. Os sistemas tokenizados reduzem ou eliminam esses amortecedores.”

No entanto, Adrian sustenta que eliminar esses atrasos pode, na verdade, significar eliminar as nossas redes de segurança. Isto porque a janela de liquidação normalmente dá tempo aos bancos para gerir a liquidez e a exposição ao risco. Também deixa espaço para que os reguladores acompanhem e intervenham caso aconteça algo.

O FMI identificou três grandes riscos ocultos que podem surgir com a eliminação destes amortecedores financeiros. Uma grande fonte de preocupação é a pressão de liquidez. De acordo com o artigo, a tokenização pode criar a necessidade de as instituições financeiras terem sempre os fundos para satisfazer as exigências de liquidação instantânea de transações.

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Os outros riscos estão relacionados com governação e supervisão transfronteiriça. Como a tokenização depende de contratos inteligentes para automatização, há menos espaço para acesso humano quando as coisas correm mal. Isto pode resultar em consequências maiores durante eventos como uma queda do preço, especialmente se um bug num contrato inteligente desencadear liquidações automáticas.

Além disso, os reguladores só têm autoridade dentro das suas próprias fronteiras, enquanto os ativos tokenizados podem mover-se facilmente através de vários países. Por sua vez, isto torna mais difícil para eles resolverem problemas em caso de crise.

Encontrar um Ponto de Apoio Público

No seu relatório, o FMI reconhece também as vantagens que advêm da utilização da tecnologia. Por exemplo, gestores de ativos e investidores beneficiam da eficiência resultante de custos mais baixos, maior velocidade e transações transparentes.

No entanto, o artigo argumenta que para a tokenização ter sucesso, tem de ser construída sobre confiança pública, que diz poder ser alcançada através do uso de ativos de liquidação seguros, como as Wholesale Central Bank Digital Currencies (wCBDCs).

De acordo com Adrian, se não implementarmos estas medidas públicas, a tokenização pode amplificar a instabilidade financeira através da velocidade, da concentração e da fragmentação.

Entretanto, a indústria da tokenização tem vindo a registar um grande crescimento recentemente, com dados da RWA.xyz a mostrarem que, neste momento, os ativos tokenizados representados na blockchain valem aproximadamente $27,6 mil milhões. Uma pesquisa anterior do Boston Consulting Group tinha igualmente previsto que o setor se tornaria uma indústria de $16 biliões até 2030.

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