#CLARITYBillMayHitDeFi

A Lei CLARITY é um estudo de caso fascinante sobre como se faz a regulamentação, e a DeFi está bem no meio dela.

O projeto de lei foi aprovado na Câmara por 294-134, o que parece decisivo até perceber que está desde então na Comissão de Bancos do Senado, sem uma data confirmada para discussão. O ponto de discórdia não é algum grande debate filosófico sobre descentralização — resume-se a uma questão mundana: é possível ganhar juros passivos sobre um saldo de stablecoin? Os bancos dizem que não. As plataformas de criptomoedas dizem que sim. Essa única disputa tem atrasado toda a estrutura.

Para a DeFi especificamente, o projeto tem peso real em várias direções. Do lado da proteção, o texto preliminar inclui disposições da Blockchain Regulatory Certainty Act que protegeriam desenvolvedores de software e provedores de infraestrutura não custodial de serem classificados como transmissores de dinheiro sob a Bank Secrecy Act. Isso é extremamente importante para os desenvolvedores de protocolos que passaram anos operando sob ambiguidades legais — se você criou um contrato inteligente e nunca mexeu nos fundos dos usuários, o projeto, como está escrito, ofereceria uma cobertura significativa.

Do lado mais complicado, as disposições sobre rendimento de stablecoins afetam duramente a liquidez da DeFi. Se o rendimento passivo sobre saldos de stablecoin for, no final, restrito a recompensas vinculadas à atividade, o modelo de negócios de protocolos de empréstimo e agregadores de rendimento mudará consideravelmente. Você pode ganhar com o que faz, não com o que mantém — o que é uma distinção importante quando grande parte do TVL da DeFi está investido em ativos estáveis que geram taxas passivas.

A SEC também agiu paralelamente, emitindo uma nova interpretação de que a maioria dos ativos de criptomoedas não são, por si só, valores mobiliários, com a CFTC apoiando conjuntamente. Isso não é a aprovação da Blockchain Regulatory Certainty Act, mas é o posicionamento prévio das agências reguladoras para o mundo que a lei criaria. Os sinais de coordenação indicam que ambas as agências esperam que a estrutura eventualmente seja aprovada pelo Congresso.

O senador Lummis estabeleceu uma meta para o final do ano publicamente na cúpula da Chamber of Digital Commerce em março. Se isso se concretizar, depende inteiramente de o Senate Banking Committee resolver a questão do rendimento de modo que a indústria pare de ameaçar abandonar a mesa, como a Coinbase já fez uma vez.

A comunidade DeFi tem motivos legítimos para acompanhar ambos os desfechos com atenção. Uma estrutura limpa, com proteções fortes para desenvolvedores e classificação clara de commodities para os principais ativos, é realmente construtiva. Uma estrutura que proíbe o rendimento passivo de formas ambíguas, deixando áreas cinzentas em protocolos não custodiais, pode criar dores de cabeça de conformidade sem oferecer a certeza que a indústria precisa.

O projeto de lei vale a pena ser aprovado. Se esta versão dele vale a pena, essa é a questão que ninguém em Washington respondeu completamente ainda.