A Bolsa de Valores Pode Colapsar em 2026? Funcionários do Fed Estão Levantando Sérias Preocupações com a Valorização

À medida que avançamos para 2026, os investidores enfrentam preocupações crescentes sobre se a série de ganhos do mercado de ações está finalmente chegando ao fim. Após registrar retornos impressionantes de dois dígitos por três anos consecutivos — com o S&P 500 ganhando 16% em 2025 sozinho — a questão fundamental agora é se essa recuperação pode se sustentar. Dois fatores principais estão convergindo para criar um ano potencialmente volátil: estamos em um ciclo de eleições de meio de mandato e o mercado está negociando a avaliações historicamente elevadas.

Nos últimos meses, altos responsáveis do Federal Reserve enviaram sinais inequívocos sobre suas preocupações. O presidente do Fed, Jerome Powell, declarou em setembro que os preços das ações estavam “bastante valorizados por várias medidas”, um aviso notavelmente franco vindo do chefe do banco central do país. Essa mensagem só se intensificou. A ata da reunião do FOMC de outubro observou que alguns participantes sinalizaram “valores de ativos esticados”, com vários destacando a “possibilidade de uma queda desordenada nos preços das ações”. A governadora do Fed, Lisa Cook, reforçou esse tom cauteloso em novembro, afirmando que “há uma probabilidade aumentada de quedas expressivas nos preços dos ativos”.

Problema Duplo: Por que Este Ano Pode Ser Particularmente Perigoso

A perspectiva para 2026 torna-se mais preocupante ao sobrepor a dinâmica das eleições de meio de mandato às avaliações atuais. A história mostra que anos de meio de mandato têm sido consistentemente problemáticos para os investidores em ações. Desde a criação do S&P 500 em 1957, o índice passou por 17 ciclos eleitorais de meio de mandato, com uma média de retornos de apenas 1% nesses anos — muito abaixo da média histórica de 9% ao ano.

O cenário fica mais sombrio quando um presidente em exercício enfrenta eleições de meio de mandato. Nessas circunstâncias, o S&P 500 caiu, em média, 7%. O culpado é familiar aos veteranos do mercado: a incerteza política. Quando o partido do presidente em exercício geralmente perde assentos no Congresso, os investidores têm dificuldade em navegar pelas implicações para a política econômica futura, e os preços caem. O que torna esse padrão particularmente relevante hoje é que o ambiente político de curto prazo pode amplificar as hesitações existentes no mercado, derivadas de avaliações elevadas.

A luz no fim do túnel, historicamente, aparece após o evento. Os seis meses seguintes às eleições de meio de mandato — de novembro a abril — historicamente entregaram os retornos mais fortes de qualquer período no ciclo presidencial de quatro anos, com ganhos médios em torno de 14%. No entanto, os investidores ainda precisam navegar pelos meses desafiadores que estão por vir.

Quando as Avaliações Chegam a Níveis Perigosos: Uma Perspectiva Histórica

O fator de risco mais preocupante é o preço atual do mercado. O S&P 500 está negociando a um índice preço/lucro futuro de 22,2 vezes, de acordo com dados recentes do mercado. Esse prêmio está bem acima da média de 18,7 vezes dos últimos 10 anos.

O que torna isso particularmente notável é que apenas mais três períodos na história do mercado de ações tiveram índices preço/lucro futuro superiores a 22, e cada vez uma correção substancial seguiu-se:

Era das Dot-Com (final dos anos 1990): Quando os investidores pagaram preços astronômicos por empresas especulativas de internet, o índice PE futuro ultrapassou 22. A conta veio rapidamente — até outubro de 2002, o S&P 500 havia caído 49% desde o seu pico.

O Boom da Pandemia (2021): Com estímulos em fluxo e disrupções na cadeia de suprimentos mais severas e inflacionárias do que o esperado, as avaliações subiram novamente acima de 22. O mercado posteriormente perdeu 25% até outubro de 2022.

A Corrida Pós-Eleitoral (2024-2025): Após a eleição presidencial de 2024, o otimismo com políticas pró-negócios elevou o índice PE futuro acima de 22. No entanto, anúncios de tarifas e suas implicações no mercado desencadearam uma correção de 19% até abril de 2025.

A principal conclusão não é que índices PE acima de 22 garantam uma queda iminente, mas que o S&P 500 tem experimentado consistentemente quedas acentuadas após atingir avaliações tão elevadas. Combinado com os obstáculos históricos dos anos de eleições de meio de mandato, a probabilidade de fraqueza no mercado em 2026 torna-se difícil de ignorar.

O Que Isso Significa para os Investidores Agora

O Federal Reserve não faz esses avisos de forma casual. O Relatório de Estabilidade Financeira do banco central destacou explicitamente que o índice PE futuro do S&P 500 permanece “próximo ao limite superior de sua faixa histórica”. Vários responsáveis do Fed agora reiteraram preocupações sobre as avaliações de ativos, sugerindo que essa não é uma perspectiva isolada, mas sim um consenso institucional.

A convergência da dinâmica de anos de eleições de meio de mandato com avaliações esticadas cria uma base razoável para cautela. Embora quedas de mercado sejam notoriamente difíceis de prever com precisão, os sinais de alerta estão se acumulando. Se o mercado realmente cair ou não, permanece incerto, mas os investidores fariam bem em reconhecer que o dinheiro fácil dos últimos três anos talvez já tenha sido ganho.