Bitcoin: ciclo de mercado de alta-baixa numa fase baixa?

No CryptoQuant, existe uma métrica chamada Indicador do Ciclo de Mercado Bull-Bear

Este é um indicador que mede o momento do ciclo de mercado de alta/baixa do Bitcoin.

Tecnicamente, é calculado como a diferença entre o índice de P&L e a sua média móvel de 365 dias.

Por sua vez, o índice de P&L do CryptoQuant utiliza a relação MVRV, NUPL e LTH/STH SOPR para criar um único indicador de avaliação de preço do Bitcoin.

O índice de P&L mede se o preço do Bitcoin num dado momento está sobrevalorizado, neutro ou subvalorizado, enquanto o Indicador do Ciclo de Mercado Bull-Bear avalia se atualmente está dentro de um ciclo de alta ou de baixa.

O Índice de P&L

Até início de outubro de 2025, o índice de P&L do CryptoQuant estava em território positivo.

Este é um índice que historicamente oscilou entre -3,2 pontos e +1,6 pontos, mas ao longo de 2025 nunca conseguiu ultrapassar 1,2.

Durante as anteriores fases de alta, no entanto, atingiu um pico acima de 1,6 pontos em novembro de 2023, e outro acima de 1,4 pontos em dezembro de 2017.

Em 2021, conseguiu brevemente superar 1,3 pontos, mas ao longo de 2025 nunca conseguiu passar de 1.

Praticamente desde março de 2021, não ultrapassa 1,2 pontos, que a CryptoQuant considera o limite além do qual pode ser considerado sobrevalorizado. Para ser honesto, esse limite parece estar definido um pouco demasiado baixo, tanto que durante 2025 mal conseguiu ultrapassar 0,9 pontos.

Vale notar, no entanto, que em novembro de 2022 caiu abaixo de -1,8 pontos, embora a mínima histórica tenha sido atingida em 2015, com -3,2.

No início de fevereiro deste ano, caiu para -0,8, o que é um nível baixo, mas não extremamente baixo, enquanto agora ainda está em território negativo (-0,5), mas, para ser honesto, não muito baixo. Assim, segundo o CryptoQuant, o preço atual do BTC não deve ser considerado subvalorizado.

O Indicador do Ciclo de Mercado Bull-Bear

A verdadeira novidade é que o valor atual do Indicador do Ciclo de Mercado Bull-Bear do CryptoQuant está no seu nível mais baixo desde o fundo da FTX em 2022.

De fato, o nível atual do índice de P&L está abaixo de -0,5, enquanto a sua média móvel de 365 dias é aproximadamente +0,4.

Como o Indicador do Ciclo de Mercado Bull-Bear mede a diferença entre o índice de P&L e a sua média móvel de 365 dias, ele está atualmente muito baixo, abaixo de -0,9 pontos. De fato, em 5 de fevereiro, atingiu um mínimo local de -1,2 pontos, alinhando-se com o pico mínimo registrado em março de 2020, no início da pandemia.

Para ser honesto, porém, em 2022 o ponto mais baixo foi quase -2 pontos, o que é significativamente mais baixo do que onde está agora. No entanto, desde janeiro de 2023, nunca caiu abaixo de -0,8, e até novembro de 2025, nunca caiu abaixo de -0,3.

Portanto, a situação atual não é semelhante à de novembro de 2022, mas ainda é decididamente negativa. De fato, assemelha-se bastante aos primeiros meses de 2022, antes da queda de maio, causada pela implosão do ecossistema cripto Terra-Luna.

As Previsões

Em teoria, este indicador não é usado para fazer previsões.

No entanto, a comparação com o passado sugere semelhanças com 2022, que foi o último ano de um grande mercado de baixa para o preço do Bitcoin.

Dito isto, sob essa perspectiva, 2025 não parece de forma alguma semelhante a 2021.

Em 2020, este índice voltou a ficar positivo em maio, depois disparou em julho, corrigiu-se ligeiramente em setembro e disparou novamente em outubro. O pico foi atingido em janeiro de 2021, permanecendo em níveis elevados até abril.

Caiu abaixo de zero em maio, depois voltou a subir acima de zero em outubro, e caiu novamente em novembro.

Desta vez, porém, durante 2025, esteve acima de zero por apenas alguns meses e nunca ultrapassou 0,3 pontos.

Além disso, já tinha voltado a ficar acima de zero em janeiro de 2023, permanecendo lá ininterruptamente até agosto de 2024.

Em outras palavras, embora os primeiros meses de 2026 se assemelhem aos primeiros meses de 2022, 2025 parece muito diferente de 2021, assim como 2024 foi muito diferente de 2020 e 2023 de 2019.

Este gráfico mostra claramente que não pode ser usado para projetar desempenhos passados no futuro, pois muitas vezes acaba comportando-se de forma diferente.

O mercado de baixa

O que é certo, no entanto, é que o preço do Bitcoin está atualmente em um mercado de baixa.

O que permanece totalmente incerto é quanto tempo durará esse mercado de baixa e até onde o preço poderá chegar.

No passado, os principais mercados de baixa sempre duraram pelo menos 12 meses, mas não há garantia de que a história se repita. Assim como 2025 foi diferente de 2021, e 2021 diferente de 2017, não há razão para presumir que 2026 necessariamente se assemelhe a 2022 ou 2018.

De fato, desde 2023, o ciclo parece estar avançando mais rápido do que o previsto, em alguns casos até vários meses adiantado.

Em teoria, portanto, não se pode descartar completamente que, neste mínimo local de fevereiro de 2026, tenham sido atingidos níveis semelhantes aos de maio ou junho de 2022, embora no segundo semestre daquele ano tenha ocorrido uma nova queda.