Trump sacrificou novamente o estado de emergência nacional como uma arma poderosa. Desta vez, contornou o Congresso e usou diretamente a Lei dos Poderes Económicos de Emergência Internacional para impor tarifas abrangentes, visando países que fornecem petróleo a Cuba. Isto é, de facto, um duro golpe para os mercados financeiros. 1. Normalização das armas políticas e aumento da imprevisibilidade do mercado O estado de emergência tornou-se uma ferramenta regular do governo atual (foi usado contra a Gronelândia e a Venezuela no início deste mês). Juntamente com o plano de QE de Trump que anteriormente comprou 200 mil milhões de dólares em MBS, ele também quer influenciar o Fed. Através da poderosa intervenção das forças administrativas nos mercados financeiros, os investidores estão preocupados com esta imprevisibilidade. Não sei se ele anunciará de repente tarifas para todo o continente amanhã por causa de uma pequena questão geopolítica. As criptomoedas comportam-se agora mais como ativos de risco do que como ouro digital perante esta emergência geopolítica. Esta medida administrativa extrema da desglobalização está a forçar todo o mercado cripto a realizar uma dolorosa revalorização. 2. A situação macro atual é que a globalização está a colapsar ainda mais devido aos riscos globais na cadeia de abastecimento causados pelo uso frequente de emergências da IEEPA. Os dividendos de cortes fiscais trazidos pelo super bill OBBBA enfraqueceram-se, o défice fiscal do governo aumentou e a dívida dos EUA tem estado sob pressão. Geopoliticamente, a mudança de controlo na Venezuela + o bloqueio cubano provocou um choque acentuado no mercado energético. O aumento dos prémios de risco geopolítico no Hemisfério Ocidental levou a um aumento do ouro e da prata, e os investidores têm sido extremamente avessos ao risco. 3. Os severos desafios e jogos políticos deste ano O mandato do Presidente da Reserva Federal, Powell, termina em maio deste ano, e Trump expressou recentemente publicamente a sua insatisfação com a Fed, acusando-o de não cooperar com a sua agenda de cortes nas taxas de juro. O mercado receia que o próximo presidente da Fed seja completamente reduzido a uma ferramenta administrativa. Esta incerteza levou a flutuações anormais nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, que já prejudicaram o crédito a longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA. As pressões inflacionárias causadas pelas tarifas obrigam o Fed a manter as taxas de juro inalteradas para evitar que a inflação suba, mas o crash do mercado e a desaceleração económica exigem cortes nas taxas de juro, e a política monetária encontra-se num dilema. A lógica atual de preços de mercado afastou-se dos fundamentos económicos tradicionais, mas está a olhar para os sinais loucos de Trump a qualquer momento ou para ordens executivas em tempo real da Casa Branca. A curto prazo, espera-se que os mercados financeiros continuem a absorver este prémio de risco causado pela incerteza política. Observações principais a seguir: - Supremo Tribunal: Intervirá para limitar o abuso das tarifas da IEEPA pelo presidente? - Dados Económicos de Fevereiro: Se o NFP enfraquecer ainda mais e o IPC recuperar devido às tarifas, a estagflação passará de uma preocupação a uma realidade.